De Minimis规则一直被Temu、SHEIN等近年来在美国等地迅速增长的中国低价电商企业 使用。 这些企业通过航空运输等方式，直接将商品从中国工厂和仓库配送至美国消费者手中，实现非课 税销售，从而压低价格。与在美国境内建设仓库和物流网络的亚马逊等美国电商相比，中国电商 的价格竞争力更强。 美国前总统拜登也曾认为中国电商将De Minimis规则作为关税制度的"漏洞"进行利用，并着手加 强监管。特朗普政府此次除了加征额外关税外，也可能对这一问题进行了应对。 新举措可能会对中国电商带来不小的冲击。 Temu 特朗普签署的总统令明确规定800美元以下的小额进口商品也被纳入征税范围。此举被认 为是针对Temu、SHEIN等利用小额进口免税政策，在美国市场迅速扩大份额的中国电 商…… 美国总统特朗普2月1日签署了针对墨西哥、加拿大、中国进口商品加征额外关税的总统 令，明确规定800美元以下的小额进口商品也被纳入征税范围。 此举被认为是针对 Temu、SHEIN等利用小额进口免税政策，在美国市场迅速扩大份额的中国电商。 总统令表面上的目的是阻止芬太尼等非法药物流入美国。 对来自墨西哥和加拿大的进口 商品加征25%额 ...

2024年美国的名义GDP约为29万亿美元，若减少1个百分点，相当于损失约45万亿日元。 追加关税或将成为大幅压低美国经济的因素（REUTERS） 美国将对加拿大、墨西哥加征25%额外关税，对中国加征10%额外关税。中美加墨4国的GDP预计将降 低约90万亿日元，其中一半的损失可能由美国自身承担。按中国经济规模计算，影响额约为…… 美国特朗普政府自2月4日起对加拿大、墨西哥加征25%额外关税，对中国加征10%额外关税。中 美加墨4国的GDP预计将降低约90万亿日元，其中一半的损失可能由美国自身承担。特朗普的这 一决定可能掀起全球经济动荡，其后果或将由美国民众承担。 特朗普在签署征收关税的总统令的次日(美国当地时间2月2日早晨)，在自身社交媒体账号以及白 宫声明中展开了对美国《华尔街日报》的攻击。《华尔街日报》传统上偏向共和党，但此次在社 论中严厉批评称"史上最愚蠢的贸易战"。 与特朗普第一任期时主要针对钢铁等特定品类不同，此次对所有商品加税难以体现保护本国产业的 战略意图。 针对同为七国集团（G7）成员的加拿大的措施更是难以理解。 由于益处有限且经济损 失很大，外界的担忧正在加剧。 许多经济学家一直对25%的 ...

申万宏源研究 零售社服团队 春节见闻 四季如春的 "春城"， 亦或是充满民族风情的西南旅游名城，这都是大多数人脑海中对昆明最直观的印 春节前夕，我重回家乡，虽未久离，却已十分怀念，近年来国家政策支持和地方经济的快速发展，昆明城也 了多项变化，因此本文想结合近期返乡所见所闻，分享自己观察到的旅游业发展、省内交通环境变迁、消费 近况等方面感触。 一、生态和谐，冬日盛景，旅游热潮依旧 昆明素以 "春城" 之名远扬，下雪对于昆明人来说是件稀罕事，2025 年的春节，这座城少见的披上了一 装。但寒冷的气息却丝毫没有冷却昆明的旅游热度，反而为这座城市增添了一抹别样的魅力。 旅游产业一直以来都是昆明经济的重要支柱，随着旅游市场的需求升级，政府也在逐步加强力度，深度 周边城市旅游资源。例如：滇池作为昆明的标志性景点，变化令人惊叹。曾经滇池周边的一些村落环境杂乱 态状况亟待改善。如今，昆明城围绕滇池全力打造 "滇池旅游黄金岸线" ，串联周边的景区景点，培育特色 产品，推出特色文旅活动，大力发展夜间经济。其中，海晏村——一座有着 600 多年历史的古渔村落，成为 旅游升级的亮点之一。通过美丽乡村建设和人居环境整治提升项目，海晏村 ...

申万宏源研究 宏观团队 春节见闻 春节前我回到了家乡河北辛集，下了高铁浓郁的节日氛围便扑面而来，大街小巷张灯结彩，处处洋溢着 与欢乐，而在这热闹的背后，是辛集县域消费市场的盎然生机。 一、新春灯会，悦游"辛"园 回家之前，我便听闻2025辛集澳森之夜新春灯会盛大开启。回家当晚，我迫不及待地来到了润泽湖公园 场。这里万灯齐绽，点亮辛集的夜空。现场不仅有《灵蛇献瑞》《财神到》等传统民俗灯组，还有融入本地 元素的《辛集农民画》《辛集力量》灯组，《一轮明月 万家灯火》更是将多个辛集市标志性建筑巧妙融合 撼的视觉效果和深厚的家乡情怀引得大家纷纷打卡拍照。 在灯会现场，除了绚丽的灯光秀，非遗打铁花、踏歌乐行文艺演出、吴桥杂技等节目也于每晚轮番登场 凤凰表演和九方无人机灯光秀成为了热门打卡点，火凤凰通过科技赋能，运用仿生技术，在夜空中振翅飞翔 着长尾翩跹起舞；九方无人机灯光秀则在百米高空展示出12幅展现辛集文化、体育、农业等内容的画卷，为 和游客带来了一场无与伦比的视觉盛宴。 新 年 快 乐 本届灯会为期24天，将持续到2月14日（农历正月十七），为最大限度让利于民，灯会推出了免费赏灯 费观演、免费停车、免费摊位等一系列惠 ...

申万宏源研究 宏观分析师 侯倩楠 春节见闻 春节假期，重返家乡太原过年，亲身感受传统能源大省、北方工业城市的转型加速。如山西文旅宣传 说"历史很远，山西很近"[1]，借助《黑神话：悟空》的取景宣传，去年下半年以来山西深厚的文化底蕴得以 多人了解。 在过去很长一段时间里，煤炭产业在山西经济中占据着主导地位。2011-2012 年期间，煤炭产业增加值 省工业增加值比例分别达60%、61% 。2024年山西省规模以上企业原煤总产量126873.8万吨，约占全国同期 的26.7%。近年来，面对煤炭供应复杂局面，山西充分发挥煤炭、煤电兜底保障作用，以长协价保障24个省 电煤需求，全力做好煤炭稳价保供，保障国家能源安全。[2] [1]http://www.sx.xinhuanet.com/20240809/b66d01c78ce64843a39bbb2dcd98272d/c.html [2]http://finance.people.com.cn/n1/2025/0202/c1004-40411576.html 为了改变对"一煤独大"发展路径的过度依赖，近年来山西大力推动文旅产业转型，文旅产业逐渐成为经 展的新引擎。而《 ...

申万宏源研究 宏观高级分析师 王茂宇 伴随着国际旅客的涌入，日本消费市场也迎来了回暖的迹象。 街头巷尾重现熙熙攘攘的人群，商店餐 恢复了往日的热闹景象。百货商场、商业街等实体店铺客流量明显增加，特别是日本药妆店几乎在京都市中 处可见。日本物价水平较疫情之前也有明显抬升。根据笔者印象，旅途中日本一个冰激凌甜筒约500日币， 定食套餐1000-2000日元左右，还是较疫情之前有所提升的。根据2024年12月数据，日本CPI同比已经达到3.6 日本居民实际消费增速自2024年以来持续改善，其背后是"春斗"涨薪超预期，若2025年日本"春斗"继续高 进，则日本以居民消费推动的经济"内循环"有望继续运转。 三、草根调查：日本生育两极分化、中国品牌出海日本前景广阔 笔者对日本百货商店进行了草根调查，在电器板块， 的确能够发现海尔品牌的洗衣机，但相对来说还 本本土品牌居多。近年来中国品牌出海全球，寻求新的市场机遇，空间仍然很大。 另一方面，在几次日本打车经历中，笔者也简单解了一番日本生育情况， 得到的司机反馈是日本生育 确较低，但两极分化是比较严重的，日本家庭选择生育两个及以上子女，或选择不生育（即丁克家庭），而 的生育补 ...

申万宏源研究 宏观 首席分析师 陈达飞 春节见闻 今年春节假期回到了湖北仙桃。仙桃，旧称沔阳，是荆楚文化的发祥地之一，还被国家授予"中国体 乡"和"世界冠军摇篮"的称号。李小双、李大双、杨威、郑李辉、廖辉和昌雅妮均来自仙桃。其中，李小双 大双、杨威、郑李辉为体操冠军，廖辉为举重冠军，昌雅妮为跳水冠军。下文将从体育、餐饮和经济三个方 绍我的春节回乡见闻： 一、晨光中的运动交响曲 每次回仙桃，晨跑都是"必修课"。这或许与仙桃的"运动基因"和"冠军精神"有关。原以为大年初二的07: 体育场上的人应该不多，没想到装备齐全的跑协成员早就跑上了。7:30左右，体育馆门口的踢毽子团队，羽 团队也都在热身了。当然，如果是非春节假期，晨练的场景会更热闹一些。 这次回家亲手体验了"米团子"的制作工艺。米团子一般在过年前几天就要开始制作。首先，把米磨成细 而后蒸到半熟；其次，准备馅料。馅料准备更显匠心，一般有肉、豆干、榨菜、大蒜、姜、香葱，也有藕 丝。每个品类的选择都有讲究：洪湖莲藕要选九孔脆藕，豆干须用张沟镇百年酱园的出品，就连榨菜都讲究 腌三晒"的古法。等把十几种配料剁成"细而不泥"的颗粒时，我才理解雷军视频里那句"仙桃团子藏 ...

完成部分收购。 作者 I 杨继云 报道 I 投资界PEdaily 这是一次令人意外的联手。 春节期间，意大利高端运动鞋、服装和配饰品牌Gol d e n Go os e Gr o up S. p.A（黄金鹅， 简称"Go l de n Goos e "）宣布，已获得来自Bl ue Po o l Ca p it a l（蓝池资本）约1 2%的战略 股权投资。 蓝池资本，正是由蔡崇信联合发起设立的家族办公室，此次投资"小脏鞋"成为近期消费 领域又一标志性事件。 2 0 2 4年，蔡崇信将手中布鲁克林篮网队的部分股权出售，短短几年间这笔投资不经意间 翻倍。将爱好运作成几百亿的生意，蔡崇信再度展示了自己的商业天分。浮浮沉沉，如今 他还在江湖。 成立于20 0 0年，Go l de n Goo s e在时尚界始终占有重要一席之地。标志性的"脏脏鞋"，做 旧感加上一颗不完整的五角星，成立至今收获一大批拥趸。一双售价动辄4 0 0 0元起的小 脏鞋，卖遍了全球。 刚刚，蔡崇信出手了 相关细节流出—— 随着此次交易，蓝池资本首席执行官Oli v e r We is b e rg（奥利弗・韦斯伯格）将加入 Gol de n G ...

图片来源： Unsplash OpenAI 于上周五推出了新的推理模型 o3-mini，这是该公司o系列推理模型中的最新模型。 然而在OpenAI推出o3-mini模型后不久， 许多网友和开发者发现o3-mini的推理过 程使用的居然是中文。有网友推测 OpenAl 可能复制了 Deepseek 的开源 代码和数据，在没有仔细编辑的情况下着急发布了 03-mini。 在DeepSeek席卷全网后，OpenAI急于找回市场的信心。 Ori Levi @ @phirex · Feb 2 I've been using the new @OpenAl o3-mini-high model to create a 3d chess game. it's doing a great job, however, on the third itteration trying to sort out some things, it finished its reasoning in Chinese. what the actual *%&*? @sama ?? AI 专家对此也没有定论，但他们提出了一些理论。 X 上的一些人 ...

但很意外。 没死。 这是半佛仙人的第1740篇原创 写完《封神2》，大家都推荐我试试《射雕：侠之大者》来挑战自己。 只能说，伤害我你们真有一套。 因为这个电影在网上的评价过于魔幻，导致我去看的时候已经做好了死在里面的准备。 1 当然，也没有算活的很好。 如果你把这个片子当成一个武侠片看，你完了。 如果你从头到尾就是去里面看乐子找抽象的，你真的会笑出来。 就是周董唱的【 我突然释怀的笑 】的那种感觉。 上次有这种感觉，还是《满江红》里看假秦桧领读满江红。 建议射字改成沙，更贴切。 2 我在看这个片子的时候，完全可以理解常熟阿诺的快乐。 至于演技，都在批评演员的演技，但我觉得他们表现很优秀，真的。 换我演这个，我是绝对没有办法憋住不笑的。 真的，你都不理解但凡接受过九年义务教育的人念这些台词的时候是怎么能忍住不笑出声的。 要么他们都是冷面笑匠天才，要么其实也没受过九年义务教育。 当然可能这些台词不是他们念的，那更6了。 真的，你仔细观察的时候，会发现演员的表情像在讲草原小情话，但配音像Siri在给你播新闻。 整体效果都不叫抽象，叫魔幻。 大家一本正经的讲一些非常诡异的台词的时候配合背景那些悲壮得跟兵马俑复活似的背 ...