报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1. 以旧换新政策提振家电需求 [2][3] 2. 白色家电产业链中游为核心环节 [4][5] 3. 白电企业主要集中于广东及江浙沪地区 [6] 4. 白电占整个家电行业六成以上市场规模 [7][8] 5. 白电三大件需求显著改善 [9] 6. 白电出口再提速 [10][11] 7. 白电行业集中度持续提升 [12] 8. 外资品牌中国市场份额持续下降 [13][14] 9. 白电产品的高端化趋势明显 [15][16] 10. 原材料成本进入新一轮上行周期 [17][18] 11. 智能家居为白电市场带来增量 [19] 12. 美的集团C端+B端全面发力,业绩再创历史新高 [20] 13. 白电行业遭遇四大挑战 [21][22] 14. 白电企业重点关注五大发展趋势 [23] 根据目录分别进行总结 以旧换新政策提振家电需求 2024年4月12日,商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》,目标至2025年废旧家电回收量较2023年增长15%,至2027年较2023年增长30%。[2][3]自2024年3月以来,天猫、京东、苏宁等渠道及地方密集落地以旧换新相关政策,为家电消费提供补贴支持。 白色家电产业链 白色家电产业链上游为原材料及零部件供应,中游为白色家电整机制造企业,下游为销售渠道。中国家电龙头企业全产业链布局,中国家电品牌制造方话语权较大。[4][5] 白电企业区域分布 美的集团、格力电器、海信家电等白色家电行业领先企业均位于广东,广东省白色家电行业发展在全国处于优势地位。三花智控、老板电器等企业位于浙江,小天鹅、东方电器等企业位于江苏,具有较强的产业链协作能力。[6] 白电市场规模 2023年中国消费电器市场规模约8705亿元,其中白电市场规模约5771亿元,占总体电器市场约66%,并预计在未来5年呈现中高个位数的复合增长率。[7][8] 白电三大件需求 2023年,空调累计内销出货量9960万台,同比+13.8%;洗衣机分别实现累计内/外销量4200/3845万台,同比分别+3.0%/+37.0%;冰箱实现累计内/外销量4348/4374万台,同比分别+5.5%/+27.4%。[9] 白电出口 2023年全年家电整体实现出口量37.53亿台,出口额6250亿元,同比分别+11%/+10%。其中,2023年空调累计出口额同比+2.5%,冰箱同比+13.8%,洗衣机同比+26.0%。[10][11] 白电行业集中度 2023年,空调、冰箱、洗衣机的前五大公司市场份额合计分别高达约86%、83%及93%,龙头集中度持续提升。[12] 外资品牌市场份额 中国家电市场早期以欧、美、日、韩等外资品牌为主,而到了2023年,空调市场上外资品牌的份额仅为低个位数,冰箱市场的外资份额也仅为中个位数,洗衣机市场外资份额略高但也仅为一成左右。[13][14] 白电产品高端化 截止2023年前3季度,零售单价在8000元以上的高端空调零售额已经占总零售额的19.2%,万元以上的高端洗衣机也占超11%。冰箱市场高端化趋势更为明显,单价为万元以上的高端产品已贡献近40%的零售额。[15][16] 原材料成本上涨 2024年中旬,CRB指数上涨13.4%,南华综合指数上涨4.6%,大宗商品价格持续上涨。原材料价格上涨对空调、冰箱、洗衣机等白电产品成本造成一定压力。[17][18] 智能家居带来增量 随着技术发展,智能家电的生产不再具备高技术壁垒,联网几乎成为大部分电器的出厂标配。白电厂商都在大力推广智能家电,使家电产品本身的功能变得丰富,为白电市场带来增量。[19] 美的集团业绩 2023年,美的集团实现营业收入3720.4亿元(+8.2%),归母净利润337.2亿元(+14.1%),业绩再创历史新高。C端业务电商销售占比超过50%,B端新能源、工业技术、机器人等业务均实现较快增长。[20] 白电行业挑战 1) 冰洗产品已接近饱和;2) 二线品牌困难重重;3) 白电产品仍停留在单品智能;4) 原料成本上涨。[21][22] 白电企业发展趋势 1) 白电与地产关联效应弱化;2) 嵌入式产品迎来发展机会;3) 挖掘下沉市场需求;4) 产品高端化带动核心零部件升级;5) 全球布局优势扩大。[23]