报告核心观点 - 鲍威尔强调通胀取得“很大进展”，FOMC希望在更确信通胀可持续降至2%目标后再开始降息 [8] - FOMC在实现通胀和就业目标上面临更多双向风险，与一年前相比是“重大变化” [8] - 劳动力市场正在降温，失业率处于历史低位，若维持在4.0%左右是“好结果”，但劳动力需求进一步疲软可能导致失业率大幅上升 [8][9] - 预计FOMC将在9月首次降息，随后按季度降息至3.25 - 3.5%的终端利率 [8][9] 报告主要内容 1. 通胀进展 - 鲍威尔称通胀取得“很大进展”，FOMC希望更确信通胀可持续降至2%目标后再降息 [8] - 部分服务通胀的强劲反映了“前期通胀压力带来的追赶式通胀”，保险和住房服务通胀都是如此 [8] 2. 双向风险 - FOMC在实现通胀和就业目标上面临的风险更具双向性，与一年前相比是“重大变化” [8] - 过早降息可能破坏降通胀成果，过晚降息可能不必要地损害经济扩张 [5] 3. 劳动力市场 - 劳动力市场正在降温，且降温过程“不迅速、不突然、不剧烈”，符合预期 [9] - 失业率处于历史低位，若维持在4.0%“正负零点几个百分点”将是“好结果” [8][9] - 职位空缺与失业率之间的关系（贝弗里奇曲线）未来可能更接近疫情前形态，劳动力需求进一步疲软可能导致失业率大幅上升 [8][9] 4. 利率预测 - 预计FOMC将在9月首次降息，随后按季度降息至3.25 - 3.5%的终端利率 [8][9]