宏观经济分析 - 美国2024年大选首场电视直播辩论中，拜登表现不稳定，引发民众对其年龄及健康的担忧，特朗普主要围绕通胀与非法移民问题发言，辩论后拜登支持率边际下滑，民主党内部更换总统候选人的呼声高涨[6] - 印度大选结果揭晓，莫迪领导的印人党获胜，但获得席位数远低于预期，引发印度资本市场股债汇“三杀”，未来改革法案推进成为关注焦点[7] - 法国极右翼势力在欧洲议会选举中支持率显著抬升，导致马克龙解散国会并提前大选，欧洲民意出现“右转”倾向，右翼政治势力增强将动摇欧盟稳定性[8] 全球主要央行政策回顾 - 加拿大央行宣布降息25个基点至4.75%，成为首个开启降息的G7国家，加拿大央行行长表示如果通胀继续缓解，预计将进一步降息[9] - 欧洲央行宣布降息25个基点至4.25%，符合市场预期，但上调2024至2025年通胀预期，7月继续降息的可能性不大[10] - 英国央行宣布维持政策利率在5.25%的水平，符合预期，市场对英国央行在8月会议上降息25bp的预期超过50%，年内降息幅度预期有所提高[11] - 瑞士央行再次宣布降息25个基点，是今年3月份启动降息以来的二度降息，瑞士央行表示近期瑞士通货膨胀降温，经济温和增长，降息是合适的政策[11] - 日本央行议息会议纪要显示，由于通胀上行风险变得更加明显，央行政策委员会讨论了加息的情形，有委员表示央行应在适当时机提高政策利率，不排除会在7月议息会议宣布加息的可能性[11] 6月美国宏观经济回顾 - 5月份美国新增非农就业人数为27.2万，远超市场预期的18.5万及前值17.5万，5月平均时薪同比增长4.1%，环比增长0.4%，显示出美国5月份劳动力市场持续火热[13] - 5月美国零售销售额环比增长0.1%，低于预期的0.3%，剔除汽车及零部件销售额后，5月零售销售额环比下降0.1%，同比增长2.5%，反映出美国消费者支出在年初大幅增长后显著放缓[14] - 美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值下降；核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%及前值3.6%，也是近三年以来的最低水平，CPI数据反映出美国5月通胀全面降温[15] 6月中国宏观经济回顾 - 5月CPI同比0.3%，与前值持平，环比-0.1%，低于前值0.1%；5月PPI同比-1.4%，降幅较前值-2.5%缩窄，环比0.2%，前值-0.2%，上游PPI同比降幅显著收窄，外需和设备更新政策是推动中游装备制造业PPI改善的主要动能[16] - 5月份社会消费品零售总额同比增长3.7%，比上月加快1.4个百分点，1至5月，实物商品网上零售额同比增长11.5%，且占社会消费品零售总额的比重为24.7%，今年以来占比持续提升[16] - 5月份，规上工业增加值同比增长5.6%，较上个月加快0.3个百分点，其中装备制造业增加值增速已连续10个月高于平均水平，1至5月，制造业投资同比增长9.6%，增速比全部投资高5.6个百分点[16] - 6月份，制造业采购经理指数为49.5%，与上月持平；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.5%，分别比上月下降0.6和0.5个百分点[17] 6月主要股票市场回顾 - 6月全球股市表现分化，美国、日本及印度股市表现亮眼，而欧洲股市、A股及港股则表现不佳[21] - 欧洲出现政治动荡，法国极右翼势力的崛起导致欧洲经济未来的不确定性明显升高，欧洲市场出现明显回撤[22] - 印度股市在经历莫迪选举不力的恐慌下跌后迅速反弹，反而在6月领涨全球[22] 美国股市及欧洲股市观点 - 美国股市-标配，6月标普500指数上涨3.47%，纳指、标普继续冲高，今年标普500指数上涨14.48%，纳斯达克指数上涨16.98%，越来越多的数据显示美国经济已经显现疲态，美股在今年大涨后估值已经处于历史高位[23][24][25] - 欧洲股市-低配，6月欧洲STOXX50指数下跌1.80%，欧洲股市在6月走势与美股出现分化，今年欧洲Stoxx50指数上涨8.24%，法国首轮议会选举极右翼的胜利给法国政坛增加巨量不确定性，欧洲经济已经出现复苏迹象，但面临较大不确定性[26] A股/港股观点 - 中国股市-标配，6月沪深300指数下跌3.30%，中国股市在6月份在主要市场中表现最差，今年沪深300指数上涨0.89%，中国经济仍面临较大不确定性，6月百强房企单月销售额环比增长26.05%[27][28] - 香港股市-标配，6月恒生指数下跌2.00%，港股市场在5-6月连续两月出现大幅回调，几乎抹去之前的涨幅，恒生指数构成已经大部分由内地企业构成，因此企业基本面与中国经济高度挂钩，导致港股走势与A股相关性较大[29][30] 日本/新兴市场观点 - 日本-标配，6月日经225指数上涨2.85%，日经225指数截止6月底上涨18.28%，但日元兑美元同期贬值14.07%，日本5月份核心CPI同比上涨2.5%，持续高于央行的通胀目标，日本服务业PMI终值跌至49.4，近两年以来首次收缩[31][32] - 印度市场-高配，6月MSCI印度指数上涨6.76%，印度市场6月维持高歌猛进，截止6月底今年MSCI印度市场指数上涨16.67%，印度经济保持强劲，PMI、GDP的超高增长显示印度处于超强繁荣周期，基本面有强劲支撑[33][34] 6月主要债券市场表现 - 美国：6月初美国劳工部公布的非农就业数据大超市场预期，持续火热的就业市场再次显著打压市场对美联储年内的降息预期，但随着反映出美国5月通胀全面降温的CPI数据公布，市场对降息预期又有所增加，中长期债券将有望受益于降息周期的开启[39] - 欧洲：6月份欧洲央行首次宣布降息25个基点至4.25%，但6月份公布的最新经济数据显示由于工资增长加快，以服务价格为主导的通货膨胀变得具有粘性，欧洲央行不对任何特定利率路径做预先承诺，并上调2024至2025年通胀预期，欧洲央行7月宣布继续降息的可能性不大[40] - 新兴市场（除中国）：6月份，美国劳工部公布的强劲的就业数据以及美联储在议息会议后传出的鹰派信号显著打压市场对美联储年内的降息预期，6月美元指数震荡上行，美债高利率叠加强美元，使不少新兴市场本币债券持续承压[41] - 中国：6月份，随着特别国债供给和地产政策调整等债市政策陆续落地，利率债整体震荡下行，其中长端表现略好于中短端，长短两端出现小幅分化，收益率曲线略微走平，10年期国债收益率跌破2.3%，中资美元债方面，投资级债券及高收益债券指数均录得上涨[42] 6月外汇市场回顾 - 美元指数6月份上涨1.14%，年初至今上涨4.47%，美国十年期国债收益率在6月小幅下挫，月初公布的核心CPI与PPI数据低于预期，美联储关注的核心PCE同样从高点下跌至2.7%，不过特朗普胜选可能性提高，其激进的关税和移民政策可能使得美国通胀提高[45] - 6月份日元兑美元继续大幅下滑2.27%，年初至今已下跌14.07%，明显弱于其他主要经济体货币，日本国债与美国国债之间的巨额利差使得卖出日元买入美元资产的操作有巨大的套利空间，这一套利空间给日元带来沉重的贬值压力[46] 6月主要大宗商品表现及观点 - 原油期货价格在6月大涨5.91%，美国石油协会公布的数据显示美国原油库存超市场预期减少，市场关注中东地缘政治，以色列与黎巴嫩的紧张局势不断升级，影响原油供应，市场进入夏季出行旺季，市场对需求增长预期乐观[50] - 铁矿石期货价格在6月大跌6.33%，今年以来大跌20.61%，铁矿石价格疲软主要由于2024年上半年全球铁矿石发运总量同比增长0.71%，供给充足，然而需求侧上特别是中国房地产市场的低迷及制造业投资的放缓，对钢材的需求减少[50] - 铜期货在6月下跌5.03%，但今年以来仍上涨了12.68%，供给侧上，ICSG数据显示，前4月，全球铜矿产量732.9万吨，同比增长4.9%，需求侧上，中国制造业PMI为49.5，美国ISM制造业PMI为48.5，均处于收缩区间，库存上，LME铜库存近期大幅上升，短期内将给铜价带来压力[50] 本月精选基金 - 债券基金方面，投资级短期债券基金是首选，美国通胀有所下降但仍处于高位，短债基金在可预见内仍将取得稳健收益，其中泰康短债半年收益率超过4%，较货币基金有一定优势[53] - 股票基金方面，港股基金中的睿远中国基金是首选，尽管中国经济面上仍存在困难，但较低的估值已经反应这一困难，港股仍是适合价值投资者掘金的市场[53]