报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。[4] 报告的核心观点 1) 本周美国国债收益率下降约20个基点,导致抵押贷款利率下降,MBS收益率有所收窄。[6] 2) 日本央行的政策调整尚未足以使MBS对日本寿险公司具有吸引力,但美国收益率曲线进一步趋陡可能会带来支持。[6] 3) 贷款销售渠道发生变化,更多零售贷款在发行时被出售并转移了服务权。[23] 4) 零售渠道中的服务权转移贷款在2021年的提前偿还速度与经纪人贷款相当,这可能会影响单一服务商池的表现。[49][50] 5) 银行系统内的零售贷款占比有所上升,这些贷款通常不会被出售并转移服务权,可以提供较好的提前偿还保护。[52] 6) 2024年第二季度,主要房地产投资信托基金(mREIT)净增加约70亿美元机构抵押贷款证券,并适度提高了杠杆率。[60] 7) 主要mREIT持有较高票面利率的机构抵押贷款证券的比例继续上升,以获得较高的收益率。[63] 8) 尽管当前利率期限结构隐含的利率下降幅度有限,但如果收益率曲线进一步趋陡以及波动率下降,主要抵押贷款利率仍有可能下降约60个基点。[91][122]