报告公司投资评级 - 维持目标价80港元，买入评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年中国移动营收利润稳定增长，资本开支下降，派息比例稳步提升，CHBN战略引领业务量质并进，新兴市场及数字化业务稳中有进，虽面临宏观经济压力，但凭借积极布局新旧动能转换，利润增长有望保持良好态势，下调2024 - 2026年营收和利润预期后仍维持买入评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年营业收入5467亿元（YoY + 3.0%），通信服务收入4636亿元（YoY + 2.5%），归属于股东应占利润802亿元（YoY + 5.3%），EBITDA为1823亿元（YoY - 0.7%），EBITDA占通信服务收入比为39.3% [2] - 上半年资本开支640亿元（YoY - 21.4%），预计24年全年进一步同比下降4.0%至1730亿元，资本开支未来占收比降至20%以下，自由现金流为674亿元（YoY - 14.8%） [2] - 中期派息每股2.6港元，派息率63.3%，去年同期为62.5%，预计2024年全年派息率高于去年的71%，并从2024年起三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [2] CHBN战略业务 - CHBN持续增长，占通信服务收入比达到45.0%（YoY + 2.3%） [2] - 个人市场收入2552亿元（YoY - 1.6%），移动用户10亿户，净增926万户，5G网络客户达到5.14亿户，净增0.49亿户，移动ARPU 51元（YoY - 2.7%） [2] - 家庭市场收入698亿元（YoY + 7.5%），家庭宽带用户2.72亿户，净增848万户，千兆家庭宽带客户渗透率33.5%，较2023年底提升3.5个百分点，家庭客户综合ARPU 43.4元（YoY + 0.2%） [2] - 政企市场收入1120亿元（YoY + 7.3%），政企客户数达到3038万家，净增201万家，移动云收入504亿元（YoY + 19.3%），IaaS + PaaS收入份额稳居业界前五，5G DICT项目上半年签约金额达到126亿元（YoY + 13.8%），5G专网收入达到39亿元（YoY + 53.7%） [2] 新兴市场及数字化业务 - 2024年上半年新兴市场收入266亿元（YoY + 13.2%），其中国际业务收入118亿元（YoY + 16.3%），数字内容收入145亿元（YoY + 11.3%），咪咕视频手机APP月活跃客户5.38亿户，产业链金融业务规模379亿，同比增长72.1% [2] - 上半年数字化转型成效显著，个人数字化收入同比增长34.6%，家庭数字化收入同比增长4.5%，政企数字化收入同比增长7.9%，其中DICT收入达到652亿元，同比增长8.4%，新兴市场数字化收入同比增长9.7% [2] 盈利预测 - 下调公司2024 - 2026年的营业收入预期分别对应3.9%/3.6%/3.5%的增长，利润预期分别对应5.9%/5.2%/4.7%的增长 [2] 财务报表数据 - 固定资产、非流动资产、流动资产、总资产、负债合计、所有者权益等在2022 - 2026年有相应数值及变化，如固定资产从2022年的717121百万元预计到2026年降至681717百万元 [7] - 营业收入、营业成本、营业利润、净利润等在2022 - 2026年有相应数值及同比增长率，如营业收入2024 - 2026年预计同比增长率分别为3.9%、3.6%、3.5% [7] - 现金流量表中除税前净利润、折旧及摊销、资本开支、已付本公司股东股息等项目在2022 - 2026年有相应数值及变化 [7]