行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2024年二季度我国财政运行反映了经济基本面的正常化趋势，税收收入负增长幅度扩大，非税收入实现正增长 [3] - 一般公共预算支出仍保持原有季节性增长轨迹，政府性基金支出持续萎缩 [3] - 地方政府债券发行扩张力度弱于去年同期，地方政府新增债券增发量低于再融资债券增发量 [3] - 2024年下半年地缘冲突矛盾加剧，美国大选结果将产生中美经贸关系不确定性 [3] - 我国新质生产力投资积极，出口规模整体上保持在疫情之后的高位，但房地产市场调整带来的资产负债表冲击对经济增长产生不利影响 [4] 财政收入 - 2024年二季度全国一般公共预算财政收入55036亿元，同比负增长6.4%，其中税收收入44908亿元，同比负增长3.2%，非税收入10128亿元，同比正增长13.7% [7] - 2024年二季度政府性基金预算收入同比负增长24.9%，降幅比一季度扩大20.9%，中央政府性基金预算收入1049.0亿元，同比增速4.2%，地方政府性基金预算本级收入8472.0亿元，同比下降27.4% [11] 财政支出 - 2024年二季度全国一般公共预算支出66715.0亿元，同比增长1.1%，其中中央一般公共预算本级支出10263.0亿元，同比增长8.9%，地方一般公共预算支出56452.0亿元，同比下降0.2% [14] - 2024年二季度全国政府性基金预算支出17801.0亿元，同比下降19.7%，中央政府性基金预算本级支出527.0亿元，同比上升5.6%，地方政府性基金预算相关支出17274.0亿元，同比下降20.2% [16] 财政收支逆差 - 2024年1-6月一般公共预算财政收支逆差20658亿元，全国政府性基金预算收支逆差15684亿元，两者合计逆差36342亿元，比去年同期扩大1936.0亿元 [18] - 2024年上半年两本账收支差额占GDP比重为5.9%，与去年同期基本持平 [20] 地方政府债券 - 2024年1-6月份累计全国发行地方政府债券34928.0亿元，比去年同期减少8753.0亿元，其中发行一般债券10442.8亿元，发行专项债券24485.2亿元 [21] - 2024年上半年地方政府债券和城投债利率持续下行，再融资政府债券发行规模扩大，地方政府债券和城投债的对国债的市场交易利差持续回落 [23] 下半年财政挑战 - 2024年下半年主要经济体通货膨胀率回落，利率调整导致金融市场波动 [25] - 我国物价长期低迷，经济增长存在下行压力，2024年二季度实际经济增长4.7%，名义GDP增长4.0% [29] - 货币政策存在多目标困境，信贷收缩导致货币供应紧缩，M1负增长，M2增速放缓 [34] - 财政收入面临困难，2024年上半年税收收入负增长5.6%，地方政府卖地收入减少，财政收支进度滞后 [36] 政策建议 - 加大积极财政政策调节力度，深化财税体制改革，疏通财政支出渠道，加大地方政府新增专项债发行力度，加快政府性基金预算支出进度 [42] - 配合积极财政政策，加强货币政策协调，审时度势降低我国存款准备金率和基准利率，增强信贷总量和货币供应增长的稳定性和可持续性 [42] - 深化财税体制改革，健全预算制度，优化税制结构，完善央地财政关系，增加地方自主财力，拓展地方税源 [43]