报告的核心观点 1. 美联储即将在下半年开启降息周期 [7] 2. 过去三次美联储降息周期中,全球主要市场股指在降息全周期内普遍收跌,但在降息初期表现并不差,反而是在降息后期表现不佳 [10][11] 3. 美联储降息短期内或将利好全球股市表现,因为过去三次降息周期中,美国经济在降息初期未受外部冲击进入衰退,美债利率下行利好权益资产,但在降息中后期美国经济均受重大外部事件冲击而陷入衰退,导致权益市场表现不佳 [12][13] 报告内容总结 1. 下半年美联储即将开启降息周期 [7] - 截至9月11日,CME美联储观察工具显示,美联储9月份降息25bp的概率为65%,降息50bp的概率为35%,此后11月和12月大概率进一步降息 2. 过去三次美联储降息周期股市行情分析 [10][11] - 全球主要市场股指在美联储降息全周期内普遍收跌 - 但在降息初期(如降息开始后1个月、3个月),全球市场表现并不差 - 在降息后期(如降息结束前1个月、3个月),市场表现普遍不佳 3. 美联储降息短期或将利好全球股市 [12][13] - 过去三次降息周期中,美国经济在降息初期未受外部冲击进入衰退,美债利率下行利好权益资产 - 但在降息中后期,美国经济均受重大外部事件冲击而陷入衰退,导致权益市场表现不佳 - 我们认为未来美国经济出现衰退的可能性较低,美联储降息有利于全球市场表现