核心观点 - 上周A股延续震荡成长风格占优，海外市场演绎降息交易，美国8月CPI回落，欧央行降息，海外权益市场反弹，纳指单周涨6%，A股成交回落，上证指数跌2.2%，创业板指跌0.2%，通信和计算机行业有正收益 [2] - 海外全球降息交易继续，美国8月CPI季调后同比2.6%，核心CPI环比因住房和服务价格上行，市场对美联储降息幅度交易波动大，截至9月17日，CME定价显示9月降息50bp概率升至69%，欧央行年内第二次降息，下调三大政策利率，下调欧元区经济增速预期 [2] - 国内出口有韧性，资本市场活跃并购重组，经济金融数据显示需求不足，8月出口同比8.7%，固定资产投资累计同比3.4%，社零同比2.1%，CPI同比0.6%，PPI同比 -1.8%，新增社融3.03万亿元，信贷需求弱，政策上全国人大批准延迟退休方案，保险行业新国十条发布，上交所发布并购重组规则案例集 [3] - 当前A股估值偏低，关注积极因素变化，海外流动性转松打开国内宽松空间，A股并购重组活跃，建议关注成长风格、高端制造业及国企改革投资机遇 [3] 近期动态-国内 基本面 - 8月工业生产放缓，增加值同比4.5%，需求端出口有韧性，1 - 8月社零累计同比3.4%，固定资产投资累计同比3.4%，出口累计同比4.6%，8月出口同比8.7% [5] - 8月物价低位运行，1 - 8月CPI累计同比0.2%，当月同比0.6%，核心CPI当月同比0.3%，1 - 8月PPI累计同比 -1.9%，当月同比 -1.8% [5] - 8月社融存量增速8.1%，M1增速降幅扩至 -7.3%，新增社融3.03万亿元，新增人民币贷款9000亿元，居民和企业部门贷款同比少增 [5] 政策 - 9月13日全国人大批准延迟退休方案，用十五年将男职工退休年龄延至63岁，女职工延至55或58岁，同时推进养老托育工作 [6][14] - 国务院印发保险行业新国十条，指明保险业发展方向，对利差损风险等制度问题给予指引 [6][14] 近期动态-海外 基本面 - 美国8月CPI季调后同比2.6%，核心CPI季调后同比3.3%、环比0.3%，因住房成本和服务价格上行，市场对美联储降息幅度交易波动大，截至9月17日，CME显示9月降息50bp概率69% [9] 流动性 - 9月12日欧央行年内第二次降息，下调三大主要利率25 - 60bp不等，预计欧元区今后三年通胀率不变，GDP增速下调0.1pct [10] 美国大选 - 9月11日哈里斯与特朗普首场辩论结束，辩论后哈里斯支持率涨3pct至56%，特朗普跌4pct至48% [11] 近期动态-宏观数据 - 8月出口同比增长8.7% [14] 近期动态-政策跟踪 - 9月10日全国教育大会强调统筹科教兴国等战略，提升教育公共服务水平 [14] - 9月10日中期协发布细则，要求期货经营机构完善利益冲突管理机制 [14] - 9月11日国务院发布意见，加强保险业监管，推动高质量发展，提出多项举措并首次提出发展浮动收益型保险 [14] - 9月12日习近平主持黄河流域座谈会，强调生态优先、绿色发展，推进多项改革和产业发展 [14] - 9月12日自然资源部发布意见，提出城市地下空间开发利用政策措施 [14] - 9月13日全国人大批准渐进式延迟退休方案，2025年1月1日起施行 [14] - 9月14日国家金融监督管理总局发布通知，鼓励非银机构支持设备更新和消费品以旧换新 [14] - 9月14日国家金融监督管理总局发布通知，从四方面对银行业保险业移动应用管理提18条要求 [14] - 9月15日国务院办公厅发布意见，提出构建多元化食物供给体系3方面14项任务 [14] 上周市场表现-全球 - 纳斯达克指数领涨，上证综指、深证成指等多数指数下跌，部分商品期货有涨跌幅变化 [16] 上周市场表现-A股 行业表现 - 上周A股震荡调整，成长风格占优，成交缩量，全A日均成交额降至5194亿元，上证指数等主要指数调整，创业板指和科创50跌幅小，通信和计算机行业领涨，电力设备等行业调整幅度小于1%，食品饮料等行业跌幅3% - 6% [17][18] 概念表现 - 中船系、光模块等概念指数领涨，涨幅2% - 6% [18] 重要市场指标 - 上证综指和创业板指有涨跌和估值变化，10Y国债到期收益率等指标有表现和变化 [19]