中岩大地(003001.SZ) 岩土工程专业服务商，工程经验丰富 - 公司主营业务为岩土工程和环境修复工程，自成立以来已完成数百项岩土工程项目，具备丰富的工程设计、管理和施工经验 [1] - 受地产行业景气度下行影响，公司收入和业绩自 2022 年后进入调整期，而后公司及时调整战略方向，推进"去地产化"，聚焦核电、水利水电、港口等重大基础设施建设市场 [1] 核电工程：恢复核准，建设提速 - 2011 年后中国核电建设陷入停滞状态，2022 年后核电机组常态化核准提速 [1] - 相对于其他公共设施，核电厂的地基需要更高的稳定性，随着核电厂选址范围的扩大，新增核岛布置在非基岩地基上是大势所趋，对岩土工程设计和施工技术能力也提出了更高的要求 [1] 水利水电：雅鲁藏布江下游水电建设有望启动 - 雅鲁藏布江干流下游的雅鲁藏布江大峡谷（大拐弯）段落差集中达 2000 米，水能资源储量达 70GW，可兴建大型水电站 [1] - 雅鲁藏布江下游地区自然地形地质条件复杂，面临高地震烈度与活断层、河床坝基深厚覆盖层、坝基软弱层带、深切河谷的高陡边坡等复杂地质条件下的围岩稳定问题，岩土工程设计和施工难度较大 [1] 聚焦"核心技术+核心材料"，服务国家重大工程建设 - 公司作为岩土工程板块仅有的四家上市公司之一，工程资质齐全，主编、参编了 64 部国家规范及行业标准 [1] - 公司结合科研成果和工程实践，开发出多项核心技术工艺，2024 年上半年成功中标金七门核电站项目 [1] 估值与投资建议 - 预测公司 2023-2025 年收入分别为 9.19/13.42/20.50 亿元，归属母公司净利润 0.71/1.47/2.99 亿元，归母净利增速分别为 +123%/+106%/+103% [1] - 综合绝对和相对估值法，得到公司合理估值区间为 27.16-28.14 元，对应公司总市值 34.49-35.74 亿元，较当前股价有 26.80%-31.37%的空间 [1] - 首次覆盖，给予"优于大市"评级 [1] 三美股份(603379.SH) 投资布局四代制冷剂，制冷剂产品不断完善 - 公司拟投资 15.70 亿元，建设 9 万吨/年环氧氯丙烷（ECH）、1 万吨/年四氟丙烯（HFO-1234yf）、2 万吨/年聚偏氟乙烯（PVDF） [12] - 今年为我国三代制冷剂配额限制元年，公司投资布局四代制冷剂产能有利于抓住第四代制冷剂产品的发展机遇，对制冷剂产品进行更新换代 [12] - 投建 9 万吨甘油法 ECH，以甘油、氯化氢为主要原料，有助于消化公司副产品 HCl [12] 三代制冷剂景气度延续，四代制冷剂远期广阔替代前景 - 二代、三代制冷剂供给端具备长期约束，四代制冷剂具备极高的专利壁垒 [12] - 三代制冷剂产品供给侧结构性改革不断深化，行业竞争格局趋向集中，三代制冷剂有望保持长期的景气周期 [12] 盈利预测及投资评级 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别 5.45/6.38/7.62 亿元，同比增速 95.0%/17.0%/19.5% [12] - 维持"优于大市"评级 [12]