报告的核心观点 - 8月社融新增3.03万亿,同比少增968亿,主要贡献来自政府债发行和人民币贷款 [2] - 8月新增贷款在较高基数上同比少增4600亿,主要是居民消费和购房需求疲软,企业经营预期不佳 [2] - M1增速连续5个月下滑,降幅较7月扩大0.7pct,反映企业现金流持续承压 [3] 根据目录分别总结 银行行业 1) 信贷需求仍待修复 - 8月新增贷款同比少增4600亿,主要是居民消费和购房需求疲软,企业经营预期不佳 [2] - 企业短贷减少1900亿,票据冲量现象明显,反映企业投资再生产意愿持续走弱 [2] 2) M1增速继续下探 - M1增速连续5个月下滑,降幅较7月扩大0.7pct,反映企业现金流持续承压 [3] - 存款定期化趋势延续 [3] 投资策略 1) 长期看好板块配置价值 - 在利率中枢下行趋势下,资产荒压力预计延续,长期看好高股息红利资产配置价值 [5] 2) 短期关注业绩弹性标的 - 近几年上市银行板块内估值已充分收敛,短期建议关注业绩确定性银行估值修复机会 [5]