报告的核心观点 1. 全球上游资本开支增长有限,2024E全球原油产量增幅有限。国际主要油气公司可分为三大类:欧美系综合能源公司、美国页岩油公司、亚洲&南美洲地区国家石油公司。[1][2] 2. 全球原油供需基本保持平衡:供给端,全球总供给增长但增速放缓;需求端,全球原油需求增长但增速放缓。[2] 欧美系石油公司资本开支趋势 1. 欧美系主要综合能源公司在高油价背景下调整激进的能源转型目标计划,有序发展传统油气业务和新能源领域业务。[43][44] 2. 美国页岩油公司在前期高油价背景下对油气领域的投入力度较强,并且国际巨头倾向于通过收并购的方式迅速扩大油气产量。[43][44] 3. 欧美系国际油气巨头在气候和可持续方面的行动并未满足《巴黎协定》提出的要求,仍大力发展化石能源。[45] 亚洲&南美洲地区国家石油公司资本开支趋势 1. 沙特阿美加大上游资本开支力度,实行控制原油产能的计划,加大对天然气的开发。[108][109] 2. 中国三大石油公司(中石油、中石化、中海油)上游资本开支预计继续增加,原油产量增幅较小,但天然气产量增幅较大。[113][114][118][125][126] 3. 圭亚那和巴西的原油产量预计未来几年将保持较快增长。[136][137][144] 全球原油供需存预测 1. 供给端:非OPEC国家中,北美页岩油和加拿大油砂增产速度放缓,欧洲、亚洲、大洋洲、俄罗斯的新增产量有限;OPEC国家通过调节产量维持供需平衡。[145][146] 2. 需求端:OECD国家需求下降,非OECD国家中,中国经济弱复苏,其他新兴市场经济体需求增长较快。[146][148] 风险提示 1. 供给端:OPEC+减产联盟维护全球原油市场供需平衡的决心和对高油价的诉求不及预期,导致大幅增产;美国页岩油增产超预期。[154] 2. 需求端:美国经济是否衰退及程度;中国经济运行情况,中国原油需求达峰情况。[154]