美联储的"既要又要" - 美联储在9月议息会议上宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点,并下调2024年实际GDP增速预测至2.0%,失业率上升至4.4%,通胀仍高于2%目标。[8][9][10] - 美联储主席鲍威尔认为美国经济总体强劲,但也担心中性利率可能比疫情前高得多,体现了美联储对经济软着陆的诉求。[11] - 美联储表示可以加快或放慢、抑或暂停降息,货币政策制定仍高度依赖数据,面临二次通胀风险。[11][12] 美国大选仍存在较大不确定性 - 特朗普与共和党仍不至于在选举中彻底失势,选举周期充满波折,市场尚未定价民主党大获全胜预期。[13][14][16] - 哈里斯的民调基础存在一些瑕疵,部分政策主张不够清晰,超六成选民认为国家正朝错误方向发展。[16][17][18] - 两位候选人面临的关键问题是如何在关键摇摆州拉开差距,美联储降息可能对特朗普的竞选造成挑战。[16] 美股市场:货币宽松与软着陆预期共振 - 美债利率下行预期已较充分消化,当前金融条件指数较为宽松,有利于经济软着陆。[19][20][21] - 历史上看,美债收益率环比变动与经济意外指数呈正相关,长端利率或有筑底回升可能,避免短期衰退。[19][21] - 美股或将受益于流动性扩张和软着陆预期而迎来上涨。[21][22] 港股市场:美国降息落地,关注胜率与弹性 - 美国降息将为港元提供更宽松的流动性环境,HIBOR或有显著下行。[23][24] - 人民币汇率压力减轻,为国内货币政策预留更多宽松空间。[23][24] - 恒生互联网指数领先A股企稳回升,中国海外互联网指数也走出技术面底部区间。[25][26] 风险提示 - 海外流动性快速收紧 - 美国经济硬着陆风险 - 国际局势复杂化[57]