报告的核心观点 1) 美联储9月正式降息50bp,意味着美国开始进入宽松周期。本轮降息更接近预防式降息,而非衰退式降息。[10][11] 2) 预防式降息下,美股表现更为突出,而债市表现略差,美元有所回落。[13][14][16][17] 3) 未来美股相对确定的投资主线包括:利率敏感型的小盘成长&生物科技、金融、地产,以及防御型的公用事业。[23][24][25] 4) 美债收益率可能先下后上,美元中枢回落但幅度有限,黄金涨幅可能低于预期。[27][28][29][30][31] 分组1 - 本轮降息更接近预防式降息,而非衰退式降息[10][11] - 预防式降息下,美股表现更为突出[13][14] - 预防式降息下,债市表现略差,美元有所回落[16][17] 分组2 - 未来美股相对确定的投资主线包括利率敏感型的小盘成长&生物科技、金融、地产[23][24][25] - 未来美股相对确定的投资主线包括防御型的公用事业[25] - 美债收益率可能先下后上,美元中枢回落但幅度有限,黄金涨幅可能低于预期[27][28][29][30][31]