报告的核心观点 1) 美联储降息对港股市场的影响: - 港股在宽松交易、复苏交易和衰退交易下的整体涨跌幅表现排序为:宽松交易>复苏交易>衰退交易 [9][10] - 港股与美股的变动一致性较A股更高,美国经济软着陆背景下港股更为受益 [9] - 宽松交易下,港股电子产业链、日常消费品等板块表现较好,复苏交易期间除电子外,银行及耐用消费品的家电也有一定表现,衰退交易期间公用事业及能源板块最为抗跌 [13][14][21] - 南向资金在宽松交易期间对港股有净流入,主要流入大金融、互联网软件等行业 [18][19] 2) 美联储降息对非美市场的影响: - 全球股市在宽松交易中普涨,港股和德国股市涨幅突出;在衰退交易中,亚洲新兴市场如印度、越南跌幅相对较小;在复苏交易中,日本股市表现较好,欧股表现较疲软 [24][25] - 考虑汇率因素后,宽松交易中欧元升值带来欧股的比较优势扩大,港股依然领涨,日元贬值下复苏交易日股的优势会缩小,衰退交易中新兴市场的优势基本不会改变 [27] - 在宽松交易中,非美市场在工业和信息技术领域较为占优,且强势行业往往与当地主导产业挂钩;在衰退交易中,生物医药、消费领域明显占优,信息科技具备结构性机会;在复苏交易中,工业和信息技术领域仍占优,但行情高度不及宽松交易 [31][32][33] 分组1 - 港股在宽松交易、复苏交易和衰退交易下的整体涨跌幅表现排序为:宽松交易>复苏交易>衰退交易 [9][10] - 港股与美股的变动一致性较A股更高,美国经济软着陆背景下港股更为受益 [9] - 宽松交易下,港股电子产业链、日常消费品等板块表现较好 [13][14] 分组2 - 复苏交易期间除电子外,银行及耐用消费品的家电也有一定表现 [14][20] - 衰退交易期间公用事业及能源板块最为抗跌 [21][22] - 南向资金在宽松交易期间对港股有净流入,主要流入大金融、互联网软件等行业 [18][19] 分组3 - 全球股市在宽松交易中普涨,港股和德国股市涨幅突出 [24] - 在衰退交易中,亚洲新兴市场如印度、越南跌幅相对较小 [24] - 在复苏交易中,日本股市表现较好,欧股表现较疲软 [24][25] 分组4 - 考虑汇率因素后,宽松交易中欧元升值带来欧股的比较优势扩大,港股依然领涨 [27] - 日元贬值下复苏交易日股的优势会缩小,衰退交易中新兴市场的优势基本不会改变 [27] 分组5 - 在宽松交易中,非美市场在工业和信息技术领域较为占优,且强势行业往往与当地主导产业挂钩 [31] - 在衰退交易中,生物医药、消费领域明显占优,信息科技具备结构性机会 [32] - 在复苏交易中,工业和信息技术领域仍占优,但行情高度不及宽松交易 [33]