市场观点 - 美联储超预期降息50BP,但国内并未跟随降息,市场依然在静候政策发力中延续震荡 [1][2] - 9月LPR并未跟随美联储降息一同调整,银行息差偏低、中美利差倒挂维持以及人民币汇率维持相对低位对央行货币政策空间仍有掣肘,但预计10月降息概率较大,幅度在15BP左右 [6] - 美联储首次降息50BP,风险信号大于"鸽派"信号,长期中性利率上调的潜在影响值得关注 [7][8] 行业配置 - 本轮地产行情属于政策宽松带来的估值修复行情,与上半年5.17新政出台的节奏相似,预计上涨时间将持续至地产政策落地,上涨空间预计仍有5-10%左右 [9][10] - 消费板块内部走势明显分化,整体板块仍难有效演绎,机会以结构性机会为主,可关注前期超跌且基本面有望出现阶段性改革或有政策支撑的方向 [11][12] - 继续把握成长板块主题性机会,关注电子、AI、新质生产力;关注前期调整充分且景气有回升或政策有支撑的方向,如家电、汽车、房地产、农牧;关注具备景气提升趋势或确定性的方向,如有色、公用事业、煤炭 [13][14] 风险提示 - 政策落地速度和力度不及预期;经济基本面修复速度和力度不及预期;美国经济超预期衰退等 [15]