行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 光伏行业减产带动库存快速去化，下一波行情或由产业链价格上涨的实际落地情况带动，市场最关注库存指标，库存天数由低到高排序为电池片、硅片、组件、硅料 [3] - 2024年全国风电核准144GW，风电整机中标220GW+，2024年1-11月国内风电装机51.75GW，同比+25%，海风项目开工超预期刺激板块情绪 [3] - 大储市场处于快速发展期，传统市场放量，新兴市场崛起，产业链环节有望直接受益，关注PCS及变压器环节 [4] - 低空经济进入快速培育阶段，2023年市场规模达到5059.5亿元，预计2026年将超过1万亿元，至2035年有望达到3.5万亿元 [31] - 氢能产业发展态势强劲，多地积极布局，建议重点关注制氢、储运等环节 [7] - 甘肃-浙江柔直线路环评报告公示，总投资预计354.61亿元，预计于2027年年中投运，特高压建设持续性强，储备充足 [7] - 12月电动车销量整体表现强劲，建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局 [5] - 人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件 [5] 光伏行业 - 2024年光伏主产业链4环节价格均低至领先企业的现金成本，硅料、硅片分别在2024Q2价格降至领先企业的现金成本，分别在2024Q3开始止跌，电池片、组件分别在2024Q3初和2024Q3末价格跌至领先企业现金成本，在2024Q4开始挺价意愿增强 [13] - 2024Q4开始，行业协会呼吁市场不得低于成本价投标，行业企业主动减产，库存开始去化，预计2025一季度硅料去库持续，预计2024一季度末库存去化至正常水平，硅料价格或开始小幅上涨 [13] - 2024Q2是板块底部偏左侧，2024Q3进入板块的底部阶段，2024Q4底部企稳趋势更强，2025Q1或受益于产业链价格小幅回升而开启右侧机会 [14] - 硅料板块领先企业亏现金成本近5个月，预计24H2价格走平，Q3亏损环比Q2或小幅扩大，预计Q4亏损环比持平或收窄，全年供需过剩严重判断不变 [15] - 硅片板块价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，若后续价格彻底止跌，则本阶段盈利底部夯实 [17] - 电池片板块在亏现金的盈利水平下企业进一步价格战的动力减弱，电池片环节有减产推动涨价的意愿 [18] - 组件板块一体化组件企业通过一体化产能的结构调整，可以实现降本，一体化组件是经营稳定性相对较好的环节 [19] 风电行业 - 2023年国内新增风电装机75.93GW，较2022年37GW的新增装机量增加了105.27%，2024年1-11月国内风电装机51.75GW，同比+25% [23] - 2024年全国风电项目核准统计143.58GW，较2023年的91.9GW同比+56.2% [25] - 2024年中国风电整机商中标220GW+，较2023年的中标统计116GW同比+90% [27] 储能行业 - 葛洲坝预中标山东2.8GWh独立储能电站EPC，单价1.647元/Wh [28] - 2024年12月超22GWh项目并网跨年，2024中国储能新增并网有望超100GWh [29] - 特斯拉储能超级工厂竣工验收，规划近40GWh，2025年Q1投产 [30] 新技术 - 低空经济市场规模预计2026年将超过1万亿元，至2035年有望达到3.5万亿元 [31] - 青岛市城阳区将着力构建"一区四块九链"的低空经济发展体系，打造独具特色的低空经济"区块链"模式 [32] - 崇州市力争到2027年低空经济发展水平迈进全国第一方阵，建设成为应用场景丰富、制造体系完备、服务机制健全、产业生态完善的"天空之城" [33] 氢能行业 - 2024年电解槽降价，国内单槽1000Nm³/h电解槽的价格已降至339.5万元 [34] - 三峡集团重点布局氢能，10万吨绿氨项目招标 [35] - 德国批准三项绿色氢能认证体系 [35] 电网设备 - 甘肃-浙江±800千伏特高压直流输电工程环境影响报告书公示，配套电源总装机容量15200MW，动态投资约354.61亿元，计划于2027年7月建成投运 [37] 电动车行业 - 特斯拉斥资约9870万美元为墨西哥超级工厂收购地块 [39] - 特斯拉2024年全球交付超178.9万辆，首次年度负增长 [40] - 远景动力沧州电池工厂二期签约，预计2026年投产 [41] - 五菱印尼首台神炼电池下线 [44] 人形机器人 - 智元机器人开源百万真机数据集AgiBot World，标志着具身智能领域"ImageNet时刻"已到来 [45] - 逐际动力全尺寸人形机器人完成全身复杂动作 [46] - 人形机器人面部表情技术取得新进展 [47] - 特斯拉机器人有望在25年量产，关注量产前供应链进展 [49] 新能源发电产业链价格跟踪 - 2024年硅料环节售价（元/kg） [51] - 2024年硅片环节售价（元/片） [51] - 2024年电池片环节售价（元/W） [54] - 2024年组件环节售价（元/W） [54] - 2024H2陆上风机招标（含塔筒）均价（元/kw） [56] 新能源汽车产业链需求和价格观察 - 2024年12月电动车销量整体表现强劲，比亚迪12月汽车销量51.4万辆，同比+51.0% [58] - 本周碳酸锂现货价格成交重心下移，电池级碳酸锂均价7.51万元/吨，工业级碳酸锂均价7.18万元/吨 [61] - 本周磷酸铁锂市场价格出现轻微下降，总体平均下降约110元/吨 [62] - 本周负极价格仍然持稳运行 [64]

行业评级 - 行业评级为增持，未来6个月的投资收益率预计领先市场基准指数5%以上 [1] 核心观点 - 合成生物学领域正在快速发展，生命科学基础前沿研究活跃，生物技术革命浪潮席卷全球，为应对生命健康、气候变化、资源能源安全等重大挑战提供了新的解决方案 [3] - 国家发改委印发的《"十四五"生物经济发展规划》预示着生物经济万亿赛道的崛起 [3] - 合成生物学指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司，本周（2024/12/30-2025/01/03）华安合成生物学指数下跌0.84%，跑赢上证综指4.71个百分点，跑赢创业板指7.73个百分点 [4] 市场动态 - 本周合成生物学领域个股整体表现一般，下跌0.84%，排名第1 [21] - 涨幅前列的公司包括莲花健康（+15%）、鲁抗医药（+14%）、广济药业（+14%）、平潭发展（+9%） [24] - 跌幅前列的公司包括美盈森（-13%）、贝瑞基因（-12%）、雅本化学（-11%） [25] 公司业务进展 - 深圳有为技术控股集团签约30万吨聚乙醇酸（PGA）自然可降解新材料项目，总投资23亿元，预计年产值达100亿元 [27] - 山东谷雨生物科技有限公司生态联产项目公示，总投资28.0756亿元，建成后年产麦芽糊精10万吨、葡萄糖23万吨等 [27] - 神华榆林循环经济煤炭综合利用项目变更环境影响报告书公示，总投资798亿元，年产主要产品580万吨 [28] - IFF推出TEXSTAR™酶基质感解决方案，旨在改变乳制品与植物基发酵食品的质感体验 [28] - 奥升德成功从废食用油中提取原料生产丙烯腈、己二胺、己二酸和尼龙66，碳足迹降低25% [30] 行业融资动态 - 2024年伊始，国内外已有近百家企业完成新的融资 [33] - 瑞风生物获得数亿元人民币新一轮融资，资金将用于推动基因编辑药物临床试验和研发管线扩展 [33] - NewPro完成数百万美元种子轮融资，资金将用于团队组建和研发技术迭代升级 [33] 公司研发方向 - 赞倍司发布自研新型大米蛋白，蛋白含量≥80%，溶解性提升60% [38] - 北京化工大学与北京华腾橡塑乳胶制品有限公司探讨生物基橡胶材料在手套生产领域的创新应用 [39] - Formo利用Koji菌开发植物基奶酪产品，通过发酵技术生产蛋白质 [40] - Gevo与LG化学延长联合开发协议，继续开发用于可再生化学品的生物基丙烯 [40] 行业科研动态 - 江南大学罗玮教授团队通过代谢工程技术改造大肠杆菌，成功增强依克多因生产效率，产量达到35.33 g/L [49][50][51] - 研究团队通过敲除竞争途径中的关键基因和过表达天冬氨酸激酶I等策略，显著提升依克多因产量 [50][51] 重点公司研究 - Lygos是合成生物学领域有机酸制造龙头，专注于可持续有机酸特种化学品和生物单体的生产 [43] - Lygos是第一家也是唯一一家生产生物基丙二酸类似物的公司，市场广阔，年需求超过10亿美元 [44] - Lygos与Ginkgo、FSI等企业合作，扩大可持续特种成分生产，推动生物可降解配方和聚合物产品的开发 [45] - Lygos获得美国国防部生物工业制造创新研究所（BioMADE）2690万美元资助，用于生物基丙二酸酯产品的生物制造 [46]

行业评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 2024年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 合成生物学奇点时刻到来，生物基材料有望迎来需求爆发期，推荐关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业 [4] - 三代制冷剂有望进入高景气周期，建议关注巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [5] - 电子特气是电子工业的“粮食”，建议关注金宏气体、华特气体、中船特气 [6] - 轻烃化工成全球性趋势，推荐关注卫星化学 [7] - COC聚合物产业化进程加速，建议关注阿科力 [8] - 钾肥价格有望触底回升，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [9] - MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好，推荐关注万华化学 [11] 行业表现 - 本周（2024/12/30-2025/1/3）化工板块整体涨跌幅表现排名第13位，涨跌幅为-6.29% [3] - 本周上涨板块前三名分别为煤炭（-1.61%）、石油石化（-2.43%）、银行（-2.75%），跌幅前三名分别为计算机（-12.49%）、国防军工（-10.48%）、通信（-9.95%） [26] - 化工细分板块下跌排名前三分别为粘胶（-13.80%）、改性塑料（-10.74%）、膜材料（-10.29%） [29] 个股表现 - 本周化工个股涨幅前三的公司分别为神剑股份（30.4%）、*ST宁科（8.2%）、氯碱化工（8.0%） [34] - 本周化工个股跌幅前三的公司分别为华西股份（-26.1%）、科隆股份（-24.4%）、南京化纤（-23.1%） [36] 产品价格 - 本周重点化工产品涨幅前五：腈纶短纤（+6.85%）、WTI原油（+5.04%）、硝酸（+3.45%）、丙烯酸（+3.09%）、PTA（+2.63%） [43] - 本周重点化工产品跌幅前五：液氯（-26.13%）、腈纶毛条（-8.97%）、NYMEX天然气（-7.25%）、尿素（-4.17%）、天然橡胶（-3.28%） [43] - 周价差涨幅前五：PTA（+155.67%）、顺酐法BDO（+38.23%）、醋酸乙烯（+33.01%）、黄磷（+17.06%）、双酚A（+14.10%） [46] - 周价差跌幅前五：己二酸（-28.14%）、涤纶短纤（-17.97%）、天然气尿素（-9.19%）、电石法PVC（-8.54%）、煤头尿素（-6.73%） [46] 供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有136家企业产能状况受到影响，较上周统计数量新增4家，其中统计新增检修4家，重启4家 [13] - 本周新增检修主要集中在合成氨，停车检修企业数量减少，预计2025年1月份共有4家企业预计重启 [13] 石油石化行业 - 国际原油价格（WTI）本周上涨5.04% [43] - 美国原油和成品出口数量保持稳定，原油库存量有所下降 [61][68] 基础化工行业 - 磷肥及磷化工产品价格波动较大，热法磷酸、二铵DAP、一铵MAP价格均有不同程度上涨 [84][87][88] - 聚氨酯行业MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观 [93]

行业投资评级 - 2025年机械行业整体收入预计维持低个位数略增态势，接近中国机械工业联合会预测的5%增长 [4] - 2025年机械行业利润增速预计好于收入增速 [5] 核心观点 - 国内市场处于减量更新阶段，新能源、新技术驱动的设备占比逐渐提升，呈现稳中有进的态势 [4] - 国外市场，中国机械设备从性价比优势逐渐上升至产品力领先，企业综合实力不断提升 [5] - 2025年机械行业海外收入占比预计继续提升 [5] 2024年机械行业基本面回顾 - 2024年1-10月，机械行业整体收入略增，出口带动行业收入增长 [21] - 2024年1-10月，机械行业上市公司整体业绩平淡，34%的公司收入和归母净利率均同比下降 [4] - 2024年1-10月，机械行业海外营收占比持续提高，工程机械行业海外销售占比超过30% [32] 2025年机械行业基本面预判 - 2025年机械行业整体收入预计小幅略增，利润增速好于收入增速 [42] - 2025年机械行业海外收入占比预计继续提升，企业出海能力增强 [62] 2025年机械行业投资思路 - 2025年机械行业投资思路包括自主可控方向、顺周期方向、并购重组机会 [6] - 2025年机械行业细分投资机会包括人形机器人、液冷行业、工业母机、工程机械、农业机械、光伏设备、先进封装设备、电子测量仪器、传感器、工控领域、3C设备、油服设备、工具行业、流程工业领域 [8][9][10] 机械板块估值 - 截至2024年11月26日，机械设备板块PE（TTM）为25.73倍，略低于2018年以来的中位数水平26.54倍 [72] - 细分行业中，专用设备板块PE水平（24倍）明显低于2018年以来的市盈率中位数水平（32倍），自动化设备板块PE水平（40倍）略低于2018年以来的市盈率中位数水平（41倍） [74]

市场观点 - 国内政策空窗期及经济基本面改善放缓对市场提振有限，外部风险预期扰动成为主导因素，预计市场整体延续震荡 [1] - 近期汇率贬值的直接原因在于中美利差"倒挂"扩大，背后则是中美货币政策分化、特朗普上台后美元走强预期等 [2][11] - 短期内人民币汇率依旧承压，中美货币政策分化态势加剧，美债利率上行、国债利率下行导致中美利差"倒挂"幅度扩大 [12] - 临近特朗普上台，逆全球化担忧持续发酵，需继续跟踪近期外部风险变化，特别是下周将公布的美国就业数据 [13] 行业配置 - 高股息板块继续占优，建议关注三条主线：1）春节前具备良好配置契机和性价比的高股息，包括银行（保险）、煤炭、石油石化 2）政策提振及景气有望改善的部分消费品，包括汽车、家电、农牧 3）科技板块中估值仍有提升空间及存在景气改善的通信和电子 [3][27][28] - 银行板块选股在考虑高股息的前提下还需考虑业绩，业绩增速高更有优势；煤炭板块除了考虑股息率，还需兼顾滞涨和业绩；石油石化板块除了股息率，滞涨也是一项需要关注的重要指标 [15][17] - 本周高股息行业在全行业普跌的形势下表现相对抗跌，煤炭、石油石化、银行分别下跌1.6%、2.4%、2.8%，涨跌幅位于申万一级行业第1、2、3位 [15] 市场展望 - 中央经济工作会议召开后宏观政策预期兑现，市场进入震荡下跌，而近日加速下跌主要是由于经济数据改善趋缓、国内政策会议空窗期，更重要的是市场对特朗普2.0对华政策担忧加剧 [22] - 2024年12月13日至2025年1月3日期间，上证指数、深证成指、沪深300分别下跌7.2%、9.7%、6.3%，创业板指、中证500、中证1000分别下跌12.0%、11.0%、13.3% [23] - 距离特朗普上台不到20天，对华政策的不确定性仍是潜在压力，A股正处于特朗普新一轮对华政策定价的关键窗口期，短期内开始进行集中调整 [26]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - AI 智造正在推动纺织服装行业数智化转型，涵盖研发设计、质量检测、生产制造、供应链管理、营销和消费等领域 [3] - AI 大模型通过分析电商平台、社交媒体等大数据，预测服装设计流行趋势，提升爆款率，助推行业柔性化设计生产交付 [3] - AI 技术优化供应链管理，精准预测原材料需求，减少过剩与短缺风险，增强供应链韧性与灵活性 [3] - AI 助力企业实现智慧营销，通过大数据分析和 AI 算法，精准描绘用户画像，提升客户体验和品牌忠诚度 [3] - AI 技术为消费者提供个性化消费体验，虚拟试衣功能提升消费便捷性 [3] 一周行情回顾 - 2024 年 12 月 30 日至 1 月 3 日，上证综指下跌 5.55%，深证成指下跌 7.16%，创业板指下跌 8.57% [4] - 申万轻工制造下跌 6.46%，相较沪深 300 指数-1.29pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 15 [6] - 申万纺织服饰下跌 4.09%，相较沪深 300 指数+1.08pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 6 [6] - 轻工制造行业一周涨幅前十分别为浙江自然(+26.06%)、东港股份(+24.91%)、美之高(+8.12%)等 [6] - 纺织服饰行业一周涨幅前十分别为梦洁股份(+32.46%)、美邦服饰(+15.49%)、海澜之家(+14.9%)等 [6] 重点数据追踪 家居 - 2024 年 12 月 22 日至 12 月 29 日，全国 30 大中城市商品房成交面积 450 万平方米，环比 35.93% [6] - 2024 年 1-11 月，住宅新开工面积 4.9 亿平方米，累计同比-23.1%；住宅竣工面积 3.52 亿平方米，累计同比-26% [6] - 2024 年 11 月，家具销售额为 190 亿元，同比 10.5%；家具及其零件出口金额为 592912.2 万美元，同比-2.6% [6] 包装造纸 - 截至 2025 年 1 月 3 日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为 6417.32/4678.41/3683.33 元/吨，周环比 0.95%/0.64%/0% [7] - 截至 2025 年 1 月 2 日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为 20.22/-181.48/549.29/-364.7 元/吨 [7] - 截至 2024 年 12 月 31 日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为 1079/430 千吨，环比 1.51%/-4.44% [7] 纺织服饰 - 截至 2025 年 1 月 3 日，中国棉花价格指数:3128B 为 14727 元/吨，周环比 0.01% [10] - 2024 年 11 月，服装鞋帽、针、纺织品类零售额为 1480 亿元，同比-4.5%；服装及衣着附件出口金额为 1301692 万美元，同比 4.3% [10] 投资建议 - 家居：外需方面，美联储降息有望带动家具出口订单；内需方面，房地产市场止跌回稳政策有望刺激家居消费增长 [11] - 造纸：春季招标来临，需求旺季支撑浆价回升，文化纸企盈利能力有望修复 [11] - 包装：中粮包装收购若成功，二片罐行业集中度提升，头部企业议价能力增强 [11] - 出口：头部企业海外产能布局应对关税风险，出口行业集中度或加速提升 [11] 行业重要新闻 - 2024 年纺织服装行业十大热词：高质量发展、创新、时尚、市场、科技、新质生产力、绿色、国际、融合、智能 [83] - 2025 年 1 月 1 日起，多家海运公司上调海运费用，美西线每 40 英尺集装箱运价提升至 6150 美元 [84] - 2024 年造纸行业十大关键词：收购、原料自给、纸价、利用率、出口、企业爆雷、卫生巾质量、零关税、榜单、向西发展 [87][88][89] - 2024 年巴西 Suzano Cerrado 浆厂 255 万吨阔叶浆产能和国内联盛（漳州）170 万吨阔叶浆产能陆续投产 [91] - 2024 年 11 月，国产冰雪运动用品出口额同比增长 36.4%，订单碎片化明显 [92] 公司重要公告 - 伟星股份：第五期股权激励计划第三个限售期解除限售条件成就，157 名激励对象可解除限售 563.94 万股 [93][94] - 金牌家居：截至 2024 年 12 月 31 日，公司累计回购股份 1,642,538 股，占总股本的 1.0648% [96] - 五洲特纸：全资子公司追加投资 44,224.52 万元建设九江港湖口港区银砂湾作业区公用码头工程 [97]

行业投资评级 - 报告对行业的投资评级为“增持”，认为行业具有较大的增长潜力 [3] 核心观点 - 报告预测2025年CES展会将展示大量AI相关产品，尤其是AI PC和AI硬件设备，预计AI PC将成为未来几年的重要增长点 [4] - 报告指出，2025年NAND Flash和DRAM价格将出现显著波动，NAND Flash价格预计下降10%-15%，DRAM价格预计下降8%-13% [18][19][22] - 报告认为，服务器市场将在2025年竞争加剧，尤其是AI服务器的需求将大幅增长，预计2024-2028年中国加速计算服务器市场将保持高速增长 [12][23] - 报告提到，OLED面板市场将继续增长，尤其是QD-OLED技术将在2025年进一步普及，预计2025年QD-OLED面板的出货量将达到3600万片 [16] 市场行情回顾 - 2024年12月30日至2024年1月3日期间，电子行业板块表现不佳，申万电子指数下跌5.55%，沪深300指数下跌7.16%，上证50指数下跌7.54% [27] - 电子行业个股表现分化较大，部分AI相关个股表现较好，涨幅超过10% [27] 行业细分板块表现 - 上周电子行业在申万一级行业指数中排名第23位，表现相对较弱 [29] - 电子行业细分板块中，AI硬件和服务器相关板块表现较好，涨幅超过5%，而传统电子制造板块表现较差，跌幅超过10% [32][35] 未来展望 - 报告预计，2025年AI硬件和AI服务器市场将继续保持高速增长，尤其是AI PC和AI服务器的需求将大幅增加 [4][23] - 报告认为，OLED面板市场将继续增长，QD-OLED技术将成为未来几年的主流技术之一 [16] - 报告预测，2025年NAND Flash和DRAM价格将继续波动，但整体需求将保持稳定 [18][19][22]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [3] 核心观点 - 生猪价格上涨至16.19元/公斤，周环比上涨2.5%，低体重猪出栏维持低位 [2] - 白羽种鸡性能下降，鸭疫源头未明且混感难控，2025年鸡苗端价格看涨 [3] - 2025年进口宠物食品关税上调，国内宠物食品业竞争格局持续优化 [5] 生猪市场 - 本周生猪价格上涨2.5%，全国生猪价格16.19元/公斤 [2] - 出栏生猪均重126.06公斤，周环比大降1.7公斤 [2] - 补栏积极性持续疲弱，能繁母猪存栏量环比仅小幅上升 [2] - 估值处于历史低位，推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份等 [2] 白羽肉鸡市场 - 白羽种鸡性能下降，鸭疫源头未明且混感难控 [3] - 2024年白羽肉鸡祖代更新量预计达到150万套，处于2014年以来最高水平 [3] - 2025年种鸡性能下降问题将延续，鸭疫传播将支撑鸡产品价格 [4] 宠物食品市场 - 2024年1-11月，我国宠物食品出口30.26万吨，同比增长25.4% [5] - 2025年进口宠物食品关税上调，零售包装的狗食或猫食罐头进口暂定税率由4%上调至10% [5] - 看好宠物食品赛道成长性及国产品牌替代、品牌升级逻辑，建议关注乖宝宠物、中宠股份等 [5] 农产品市场 - 24/25全球玉米12月库消比预测值环比大降，全球玉米库消比20.7%，预测值环比降0.7个百分点 [4] - 24/25全球小麦12月库消比预测值环比上升，全球小麦库消比25.4%，预测值环比上升0.1个百分点 [4] - 24/25全球大豆12月库消比预测值环比下降，全球大豆库消比22.5%，预测值环比下降0.1个百分点 [4] 行业数据 - 本周农业板块下跌6.74%，农林牧渔指数下跌15.22% [21] - 2024年三季末，农业行业占股票投资市值比重为0.78%，环比下降0.18个百分点 [31] - 2025年1月3日，农业板块绝对PE和绝对PB分别为28.31倍和2.36倍 [34]

行业投资评级 - 复合铝箔行业投资优先级为：箔材厂商 > 设备厂商 > 基膜厂商 [52] 核心观点 - 传统箔材面临安全性担忧，复合铝箔机遇来临 [5][12] - 复合铝箔市场空间有望超240亿元 [6][40] - 复合铝箔产业化进程要求工艺持续改进，拉动基膜产业发展 [6] - 复合铝箔设备采购周期较长，率先布局厂商将获先发优势 [45] - 复合铝箔落地需经多道测试，量产应用均有实质性进展 [48] 复合铝箔优势 - 复合铝箔质地轻薄，以8μm复合铝箔替代12μm传统铝箔，质量可减轻58%，能量密度提升4.2% [6][20] - 复合铝箔安全性更高，高分子材料在高温下熔缩，可在电池热失控前切断电流，防止电池燃爆 [16][23] - 复合铝箔可助力动力电池满足欧洲安全新规 [6][30] 市场空间与需求 - 预计2026年复合铝箔市场空间将超240亿元 [6][41] - 2026年动力及储能电池领域复合铝箔渗透率预计达10%，消费电子领域渗透率达20% [41] - 2026年复合铝箔产业对PET基膜需求达27亿平方米，市场空间达6.85亿元 [6][78] 工艺与设备 - 复合铝箔采用真空蒸镀工艺制备，存在一次蒸镀与往返蒸镀之分 [6][71] - 复合铝箔设备采购周期较长，涉及定制、生产、运输、安装调试等多个环节 [45] - 复合铝箔设备厂商包括洪田股份、北方华创、汇成真空等 [45][46][54] 产业链公司 - 箔材厂商：可川科技、英联股份 [6][45] - 设备厂商：洪田股份、北方华创、汇成真空 [45][46][54] - 基膜厂商：双星新材、康辉新材、东材科技 [74][77] 公司进展 - 可川科技：复合铝箔产品已送样验证，预计2025年Q1量产 [45][85] - 英联股份：与爱发科合作，2025年2月前完成10条复合铝箔生产线安装 [45][118] - 洪田股份：推出一步法设备，2024年7月复合铝箔真空镀膜设备成功下线 [45][92] - 汇成真空：攻克大规模快速蒸发沉积厚铝膜难关，设备年产能达1200万平方米 [46][102]

行业投资评级 - 报告对行业的投资评级为“增持” [12] 核心观点 - 报告认为AI和XR技术将在2025年迎来爆发式增长，尤其是Micro LED和LCoS技术在显示领域的应用将大幅提升 [4] - 预计2025年XR设备的亮度将达到400K nits，LCoS技术的应用将推动显示效果的显著提升 [4] - AI技术在2023年已经展现出强劲的增长势头，预计未来几年将继续保持高速发展 [4] - Meta与EssilorLuxottica的合作将进一步推动XR设备的发展，预计2025年XR设备的市场规模将显著扩大 [5] 行业趋势 - 电子行业在2024年表现出较大的波动性，1月至10月的涨幅在-40%至40%之间波动 [3] - AI和XR技术的结合将推动显示技术的革新，尤其是Micro LED和LCoS技术的应用将成为未来发展的重点 [4][5] - 预计2025年XR设备的亮度将达到400K nits，LCoS技术的应用将推动显示效果的显著提升 [4] 技术发展 - Micro LED技术在2024年CES展会上表现出强劲的增长潜力，预计未来几年将在显示领域得到广泛应用 [4] - LCoS技术在XR设备中的应用将显著提升显示效果，预计2025年XR设备的亮度将达到400K nits [4] - AI技术在2023年已经展现出强劲的增长势头，预计未来几年将继续保持高速发展 [4] 公司合作 - Meta与EssilorLuxottica的合作将进一步推动XR设备的发展，预计2025年XR设备的市场规模将显著扩大 [5] - Meta在XR设备领域的布局将加速行业的技术革新，尤其是在显示技术和AI应用方面 [5] 市场预测 - 预计2025年XR设备的亮度将达到400K nits，LCoS技术的应用将推动显示效果的显著提升 [4] - AI和XR技术的结合将推动显示技术的革新，尤其是Micro LED和LCoS技术的应用将成为未来发展的重点 [4][5]