报告行业投资评级 - 券商行业评级为"推荐" [1] 报告的核心观点 新规体现四方面监管导向 1) 全面覆盖：对券商所有业务活动纳入风控指标约束范围，提升指标体系的完备性 [3] 2) 审慎从严：针对创新业务和风险较高的业务从严设置风控指标计算标准 [3] 3) 强化风险管理：根据券商风管水平、业务风险特征和期现匹配性，合理完善计算标准，提高指标体系科学性、有效性 [3] 4) 促进功能发挥：引导券商优化业务结构和资产配置，加大实体经济服务和居民财富管理力度，提高资本使用效率 [3] 新规对券商的影响 1) 根据券商风管水平完善计算标准： - 对于连续三年A类AA级券商，风险资本准备调整系数的调降预计提升理论风险资本准备上限25%，表内外资产总额调整系数的调降预计提升理论表内外资产规模上限43% [3] - 对于连续三年A类券商，风险资本准备调整系数的调降预计提升理论风险资本准备上限17%，表内外资产总额调整系数的调降预计提升理论表内外资产规模上限11% [3] 2) 促进功能发挥，引导券商布局优质权益资产： - 将中证500指数纳入成分股指数，相应成分股风险资本准备下调；将优质流动性资产折算率从40%提升至50% [4] - 将指数成分股风险资本准备从10%下调至8%，一般上市股票风险资本准备从30%下调至25% [4] 3) 鼓励功能发挥： - 调降做市账户资产风险准备 [5] - 调降大宗商品衍生品资金流出指标 [5] 4) 全面覆盖，提升指标体系的完备性： - 针对"非权益类证券及其衍生品规模"、"证券公司资产管理业务"等细化规定 [6] - 新增"为区域性股权市场提供服务"、"黄金租借业务"等特定风险资本准备 [6] 5) 针对创新业务和风险较高的业务从严设置风控指标计算标准： - 加强非标投资约束 [7] - 强化衍生品为代表创新业务的风险监管 [7] - 调高表外项目资产管理业务的风险转换系数 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 - 券商行业评级为"推荐" [1] 报告核心观点 1. 新规体现四方面监管导向 [3] - 全面覆盖 - 审慎从严 - 强化风险管理 - 促进功能发挥 2. 新规对券商的影响 [3][4][5][6][7] - 根据券商风管水平完善计算标准 - 促进功能发挥，引导券商布局优质权益资产 - 鼓励功能发挥 - 全面覆盖，提升指标体系的完备性 - 针对创新业务和风险较高的业务从严设置风控指标计算标准