报告的核心观点 1. 8月份煤炭供需数据基本符合预期,供给方面受安全整治影响有所下降,需求端后续有望改善。[4][5] 2. 轨交装备行业上半年业绩分化明显,整车制造和机电设备环节表现较好,未来有望受益于铁路客货运需求增长和设备更新政策。[7][8] 3. 隆基绿能短期业绩承压,但差异化产品BC组件出货良好,有望在行业竞争中保持优势地位。[11][12] 4. 8月逆变器出口同比环比均有改善,其中亚非拉地区增长显著。[14] 报告内容总结 煤炭行业 1. 供给方面,1-8月原煤供给较去年同期下降,8月小幅回升。[4] 2. 需求方面,制造业投资延续高增,但地产、基建等下游需求整体承压。[4] 3. 价格方面,动力煤价格整体持稳,焦煤价格有所调整。[4] 4. 投资建议关注高确定性标的、煤电一体化布局标的以及山西复产标的。[5][6] 轨交装备行业 1. 上半年轨交产业链整体归母净利同比下滑9%,子行业分化明显。[7] 2. 整车制造和机电设备环节业绩高增,分别同比增长3%/21%和18%/28%。[7] 3. 第二季度整车制造和机电设备维持增长势头,环比大幅改善。[7] 4. 未来看好动车组新造和检修需求,以及机车更新需求。[8][9] 隆基绿能 1. 上半年业绩承压,主要受产业链价格下行和存货减值影响。[12] 2. BC组件出货约10GW,差异化竞争能力增强。[12] 3. 预计未来BC产能将大幅提升,有望在行业竞争中保持优势。[12] 逆变器出口 1. 8月逆变器出口同比增24.2%,环比增10%,亚非拉地区增长显著。[14] 2. 8月组件出口同比下降28.1%,环比下降5.4%。[14]