报告的核心观点 1. 存量按揭贷款调整落地，引导存量房贷利率靠近新发利率 [3][4] - 9月24日，央行行长表示将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右 - 将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例至15% 2. 政策调整对银行业绩有一定冲击,但多措并举可缓释息差压力 [3][4] - 若本次存量按揭贷款下降50BP,预计对于主要上市银行25年整体平均息差的负面影响约为6.38BP,对于营收和盈利的负面影响约为3.0%/6.0% - 但央行表示将引导存款利率同步下行,保持商业银行净息差的稳定,成本端空间成为支撑银行息差的重要因素 - 此外,降准政策的落地也有利于缓解息差压力 3. 锡业股份是全球精锡冶炼绝对龙头 [5][6][7][8] - 公司具有锡、铟、锌、铜等有色金属资源探采、选冶、深加工产业链一体化布局,锡、铟资源储量均居全球第一 - 全球锡矿供给受资源稀缺性和在产扰动影响,预计未来供应难言乐观,锡价或进入长周期景气通道 - 随着半导体和光伏等下游行业景气回升,精锡需求有望进入高速增长时期 4. 三大金融监管部门出台多项政策支持资本市场稳定发展 [9][10][11][12][13] - 央行创设证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款,支持资本市场流动性和稳定性 - 监管部门将推动中长期资金入市,支持上市公司并购重组和市值管理,提升上市公司质量 根据报告目录分别进行总结 银行行业 1. 存量按揭贷款利率下调,对银行业绩有一定冲击,但多措并举可缓释息差压力 [3][4] 2. 银行板块估值和股息率处于历史低位,具有较高配置价值 [3] 有色金属行业 1. 锡业股份是全球精锡冶炼绝对龙头,受益于行业供需格局改善 [5][6][7][8] 2. 未来精锡供给偏紧,需求有望进入高速增长时期 [6][7] 资本市场 1. 监管部门出台多项政策支持资本市场稳定发展,包括提升流动性、增强内在稳定性、推动中长期资金入市等 [9][10][11][12][13] 2. 政策有利于提振市场信心,推动A股企稳修复 [13]