宏观经济与政策 海外 1) 美联储开启降息周期,年内合理降息幅度为100BP [3] 2) 欧央行继续降息,预计10月暂停降息、12月继续降息 [3] 3) 日本央行按兵不动,预计年末或明年初仍可能再次加息 [3] 国内 1) 8月经济数据多呈现走弱态势,出口是唯一亮点 [4] 2) 稳增长政策加码的必要性已明显提升,增量政策在路上 [4][5] 策略 1) 基本面:8月出口保持韧性,政策发力扩内需与活跃并购重组 [6] 2) 流动性:美联储鹰派降息50BP,政策预期逐渐升温 [6][7] 3) 权益配置:围绕政策支持和产业转型方向布局,包括新质生产力、高端制造业与出海、国企改革等 [7] 固收 1) 资金面趋紧,收益率曲线下行,不同部位逻辑不同 [8][9] 2) 基本面仍有下行压力,货币政策保持定力,财政的工作重心仍在化债 [9] 3) 利率债推荐哑铃策略,信用债关注需求修复 [10] 基金 1) 业绩表现:大盘风格基金优于中盘和小盘,价值风格优于平衡和成长 [12] 2) 基金发行:权益类基金发行规模下降,主动债券基金发行规模上升 [12] 3) 投资策略:权益资产处于高赔率低胜率状态,建议关注小盘、红利、均衡成长风格基金 [13][14] 银行 1) 银行板块跑赢大盘,资产荒优选红利,关注政策发力效果对优质中小行的催化 [15][16] 2) 工商银行、建设银行、上海银行具备配置价值 [17] 非银金融 1) 保险:利率中枢下行、保险竞品吸引力下降,保险股具备较高配置价值 [20] 2) 证券:监管持续关注资本市场高质量发展,头部券商有望通过并购重组做大做强 [20] 3) 中国太保、新华保险、中国银河等具备投资价值 [20] 地产 1) 短期楼市缺乏亮点,收储、降息进展为短期催化 [22][23] 2) 中期趋势性机会在于楼市量价企稳,关注历史包袱较轻、库存结构优化的房企 [23] 3) 绿城中国具备投资价值 [24] 建材 1) 水泥需求恢复不及预期,水泥或将纳入碳交易 [25][26] 2) 玻璃行业普遍亏损,关注光伏玻璃价格拐点 [25] 3) 三棵树具备投资价值 [27] 食品饮料 1) 白酒整体动销承压,关注需求较为坚挺的大众价格带 [28][29] 2) 服务消费和情绪消费值得关注,迎驾贡酒、今世缘、东鹏饮料等具备投资价值 [29][32] 生物医药 1) 板块边际向好,估值性价比高 [34][35] 2) 关注创新品类、海外市场和其他景气度边际转暖的赛道 [35] 3) 中国生物制药、博腾股份等具备投资价值 [36] 新能源 1) 海风、大储持续占优,关注明阳智能、东方电缆、阳光电源等 [37][38] 有色与新材料 1) 美联储降息利好黄金,OPEC+减产支撑油价 [39][40] 2) 水泥或将纳入碳交易,氟化工供需趋紧 [39][40] 3) 山东黄金、巨化股份等具备投资价值 [41] 半导体 1) 行业处于周期上行期,关注下游周期性较弱或国产化需求明确的赛道 [42][43] 2) 乐鑫科技、圣邦股份等具备投资价值 [44] 电子 1) AI赋能有望逐渐释放换机需求 [46][47] 2) 半导体设备自主可控趋势明确,值得关注 [46][47] 3) 立讯精密、中微公司等具备投资价值 [48] 计算机 1) 信创产业有望提速,关注信创主题和华为产业链 [50][51] 2) 金山办公、达梦数据、软通动力等具备投资价值 [52] 汽车 1) 金九银十可期,智驾迭代提速 [53][54] 2) 赛力斯、福耀玻璃等具备投资价值 [55]