报告的核心观点 1. 央行降准超预期,货币政策全面宽松。将下调存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元;可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点,从1.7%调降至1.5%。[1][2] 2. 降低存量房贷利率与首付比例,改善居民现金流。将降低存量房贷利率,引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近,预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例,下调到15%。[2] 3. 推出互换便利与回购增持再贷款,带动增量资金入市预期。创设证券、基金、保险公司互换便利,支持符合条件的机构通过资产质押,从中央银行获取流动性,首期操作规模5000亿元。创设股票回购增持专项再贷款,引导银行向上市公司和主要股东提供贷款,支持回购和增持股票,首期额度3000亿元。[2][3] 4. 推动长期资金入市,增强资本市场内在稳定性。将发布关于推动中长期资金入市的指导意见,建设高质量资本市场需要提高上市公司质量与投资价值,引导长期资金入市。[2] 行业分析 1. 稳健类板块或依然是下半年的主线。短期来看,在美国大选风险扰动,以及国内政策定力保持的当下,市场风险偏好或整体保守,"稳健类"板块或依然是下半年市场的主线。[3] 2. 周期类板块部分细分下半年或存在机会。关注有色、能源,银行板块。黄金、工业金属需求上升,能源类整体偏稳健。[3] 3. "出口链"或存在预期差,关注制造业上游出口细分。若哈里斯上台,中美关系或保持相对稳定,出口板块或带来一波反弹;若特朗普上台,出口政策或限制增强,但机械、电力设备等制造业扩张相关行业出口或相对占优。[3] 4. 科技与TMT行业需关注细分产业的中长期趋势,建议关注半导体,消费电子与其他国产替代细分。[3] 5. 游戏行业下半年也值得重点关注,国内结婚率下降后男性消费崛起,游戏等娱乐需求或增加。[3]