报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [3] 报告的核心观点 复盘2000年以来4次牛市 - 4轮上涨牛市中,上涨形态并不相同,可分为3个阶段:1)上涨振荡期,个股基本面不一定有明显改善,但风险偏好回升,企业开始采取措施提升盈利能力;2)上涨爆发期,前期措施获得成效,业绩估值上行;3)泡沫期,盈利加速期已过,但散户资金加速进场,股市流动性加速,泡沫化严重 [11][12] - 牛市启动前,市场大都处于极端低迷状态,事件的催化成为市场向上的拐点。牛市的到来与经济、通胀、流动性等单一变量无必然联系,但经济预期向好与流动性宽松至少具备其一。过去四轮牛市启动的催化包括融资政策、资本市场政策、宏观调控政策、产业扶持政策的调整 [13][14] - 9月底国家出台众多利好政策,包括收购重组、活跃资本市场、保障就业和积极的货币政策等,与之前牛市启动节点催化类似 [14] - 复盘4次牛市上涨板块中,每次都不一样,距离上次计算机领涨已经10余年,如果本轮行情进入牛市,计算机筹码+估值+催化已具备,同样有可能在各板块中表现优异 [14] 互联网金融已崭露头角,计算机其他板块有望迎来估值修复 - 复盘历史4次牛市,互金板块均超额受益于大盘反弹。第三次牛市中,同花顺涨幅达3694.96%,第四次牛市中,指南针涨幅达333.02%,同花顺上涨285.17% [9] - 二季度计算机公募持仓低配,但Q2业绩已出现拐点,重点聚焦在信创、云计算和企业IT板块,在各轮宏观政策利好大背景下,计算机业绩有望突破重围,基本面有望迎来修复 [9][18] 分类总结 行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [3] 报告核心观点 - 复盘2000年以来4次牛市,上涨形态分3个阶段,牛市启动前市场处于极端低迷,事件催化是拐点,与经济预期和流动性有关 [11][12][13][14] - 9月底国家出台众多利好政策,与之前牛市启动节点催化类似 [14] - 复盘4次牛市,计算机板块表现各不相同,如果本轮进入牛市,计算机有望表现优异 [14] - 互金板块在历史牛市中超额受益,计算机其他板块有望迎来估值修复 [9][18]