市场观点 - 9月末国内政策定调积极，大幅提振市场信心，反转预期浓烈，上涨动能充足 [1] - 9/24新政、9/26新基调极大提振经济和投资信心，市场风险偏好大幅抬升，反转预期浓烈，上涨动能充足 [1] - 10月市场中枢有望继续上移，但行情的上涨将从报复性转变为更冷静 [1] - 关注政治局会议后续政策落地情况，尤其是财政政策，年内仍有上调赤字率或增发特别国债的可能性 [1] - 三季度经济基本面依然偏弱，上市公司三季报10月即将陆续披露，可能存在业绩不及预期的情况，但预计不会对市场形成很大扰动 [1] - 出口景气度略有所回落，带动生产端略下行，地产在新政策落地前持续走弱，但汽车等大宗商品消费受前期政策提振出现改善迹象 [1] - 预计GDP同比4.5%左右，9月社零同比2.5%，固投累计同比3.5%，其中制造业投资累计同比9.0%、基建投资增速4.4%、地产投资增速-10%，出口同比4.5%；CPI同比0.1%、PPI同比-3% [1] 行业配置 - 行业先普涨、后分化，滞涨且有景气支撑的消费品如汽车、家电、医药、农牧，以及业绩有望超预期或有催化剂的成长弹性板块如电子、电新、通信、军工值得重视 [1] - 本轮行情启动以来，行业普涨，其中政策定调反转的地产链以及受益降低房贷利率提振预期且超跌的消费板块涨幅居前，而高股息资产涨幅垫底 [19] - 10月配置格局预计将呈现先普涨、后分化态势，滞涨有补涨可能且有景气政策支撑的方向更值得重视 [19] - 第一条主线是有景气或政策支撑，且有望受益扩散和滞涨补涨的其他消费，包括家电、汽车、医药、农牧 [19] - 第二条主线是宏微观流动性改善、催化剂频现、三季报业绩有望超预期的成长板块，包括电子、电新、通信、军工 [19] 消费板块 - 汽车出口继续向好，汽车内销逐步企稳，两新政策效果逐步显现，基本面预计持续改善 [21] - 家电量价同步改善，出口延续向好趋势，美联储降息下海外地产需求有望回暖，预计将继续对家电出口有所支撑 [26] - 猪肉价格偏高对三季度业绩形成支撑，把握农牧板块超跌补涨的机会 [31] - 医药政策预期叠加低基数效应有望推动医药估值修复 [36] 成长板块 - 电子、通信业绩改善趋势仍在，三季报有望超预期 [19] - 电新明年业绩存在较大预期差，随着三季报业绩披露有望上演估值切换行情 [19] - 军工一方面体现市场情绪，另一方面美国大选冲刺期、地缘局势剧变等，有望出现催化剂 [19] - 电子、通信同时受益于Q4主题性事件继续落地、两新政策有望扩围、市场风险偏好改善 [36] - 电力新能源市场β驱动下，产业政策推动业绩持续改善的方向有望出现"估值切换"机会 [41] 市场流动性 - 9月26日、27日成交额大幅翻倍，指向后市资金充裕 [44] - 复盘2015年至今，短期内市场成交额迅速大幅翻1.5至2倍的情况有五次，分别是2015年10月中旬、2016年2月下旬、2019年2月底、2020年7月初以及当下 [44] - 成交额迅速大幅翻倍后，短期内市场热度仍在，成交额预计仍将维持 [44] - 成交额迅速大幅翻倍后，后市上涨空间较大 [44]