核心观点 - 整体来看,下游景气出现分化,中游景气有所好转,上游行业景气回升。[2] - 上游行业景气度出现回升。9月份钢铁、建材价格均出现底部回升,动力煤价格出现小幅上升。有色方面,铜、铝期货价格环比涨幅扩大,碳酸锂价格有望摆脱当前低于成本价运行的状况,稀土价格指数第二个月回升。9月份,化工产品价格环比多出现下降,行业景气下行。WTI原油价格第二个月下行,库存在9月也出现下降。[2] - 中游制造行业景气出现修复。8月份动力电池产量和装车辆均保持高增长,全球、亚洲半导体销售额小幅上升,挖掘机销量保持高增。9月航运指数走势分化,8月快递业务量、价同比出现小幅下降。重卡销量同比跌幅扩大,光伏全线产品价格仍在低位运行。[2] - 下游消费景气分化。8月份社零增速小幅下探,实物网上零售额同比上升。家用电器方面,家电零售额同比增速小幅加快。食品相关方面,9月我们跟踪的两种乳制品价格双双下行,生鲜乳价格已跌至低位。白酒价格方面,本月茅台的价格继续下行,泸州老窖的价格也出现下跌。农业方面,肉类价格走势分化,由于上月国际粮价大幅下跌,本月出现回调。汽车销量方面,乘、商用车销量持续缩水,但新能源车销量同比增速加快。消费电子方面,智能手机出货量同比保持高增速。8月份,房地产市场仍在底部运行,在一系列刺激政策发布后,市场有望出现修复。[2] 下游行业 家用电器 - 家用电器零售额同比小幅上涨。8月份家电零售额同比增长5%,增速较7月份有所加快。8月份空调的销量为1306万台,同比增长7.3%,增速较7月份有明显的上升。[11] 商贸零售 - 8月份社零增速小幅下探,实物网上零售额同比保持上升。8月份社零总额同比增长2.1%,增速较7月份放慢0.6个百分点。8月份实物网上零售额同比增长0.85%,增速较7月出现了较大的下降。[13] 食品饮料 - 9月份,奶粉价格高位回落,生鲜乳价格继续探底。近一年以来生鲜乳的价格持续下跌,9月份的月均价格为3.14元/公斤,较8月份回落0.06元/公斤。奶粉9月月均价格为225.8元/公斤,较8月回落0.6元/公斤。白酒价格方面,9月茅台批价再次下行,月均价格为2607.5元/瓶,较8月份下降134.1元/瓶。同时,九月末泸州老窖的价格也出现轻微下降。[16][17] 农业 - 9月份,鸡肉价格持续回升,猪肉价格回落,国际粮价均触底回升。9月份鸡肉月均价格为17.8元/公斤,较8月份上涨0.1元/公斤,环比上涨0.7%。猪肉月均价格为26.7元/公斤,环比下降0.7%。国际粮价方面,在经历上月的超跌之后,我们跟踪的四种粮食价格均出现了反弹。[19][20][21][22] 汽车 - 8月份乘、商用车销量同比持续缩水,新能源车销量同比增速加快。8月份,乘用车销量为218.1万辆,同比下降4%,跌幅较7月份收窄1个百分点。商用车销量为27.2万辆,同比下降12.3%,跌幅较7月份出现了比较明显的扩大。新能源车销量为110万辆,同比增加30%,增速较7月份加快2.9个百分点。[25][26][27] 房地产 - 8月份商品房销售面积为6453万平方米,同比下降12.6%,跌幅较7月扩大1个百分点。房地产开发投资数额为8406亿元,同比下降8.5%,跌幅较7月扩大0.4个百分点。[30][31] 消费电子 - 智能手机出货量保持正增长。8月份智能手机出货量为2109.8万部,同比增长17.7%,增速较7月份下降10.6个百分点。[32] 中游行业 电子 - 7月份,全球、亚洲半导体销售额均出现小幅上升。7月份全球半导体销售额为513.2亿美元,同比增长18.7%,增速较6月份增长0.3个百分点。7月亚洲半导体销售额为278.6亿美元,同比增长18.3%,增速较7月份增长0.9个百分点。[35][36] 交通运输 - 9月BDI指数继续攀升,SCFI指数持续下降;8月快递业务的量、价增速小幅下降。截至9月30日,BDI指数月末值为2084点,月均值为1965点,环比上涨14.5%。SCFI指数月末值为2135点,月均值为2435点,环比下降23.6%。快递方面,8月份快递业务收入为1141.2亿元,同比增长14.9%,增速较7月份小幅放缓。快递件数为143.8亿件,同比增长28.9%,增速也较7月份出现放缓。[39][40][41] 机械重卡 - 8月份,挖掘机销量同比增速继续加快,重卡销量同比跌幅扩大。8月份挖掘机销量为14647台,同比增长11.8%,增速较7月份加快3.2个百分点。8月重卡的销量为62450辆,同比下降12.2%,跌幅较7月份扩大7.3个百分点。[43][44] 动力电池 - 8月份动力电池产量和装车量继续增长。8月份动力电池