报告行业投资评级 - CSPC Pharma的12个月目标价为10.03港元,评级为买入 [4] 报告的核心观点 - CSPC Pharma与AstraZeneca签署了一项许可协议,将CSPC的代谢药物YS2302018的全球权利授予AstraZeneca,包括预付款1亿美元、里程碑付款最高3.92亿美元、销售里程碑付款最高15.5亿美元以及分级的销售提成 [1][2] - YS2302018是一种针对脂蛋白(a)的小分子口服TKI,与目前主导的ASO/RNAi注射剂不同,具有更加便利的给药方式 [2] - 这是CSPC首次与跨国公司达成合作,体现了CSPC早期创新管线的价值,有利于加快YS2302018的全球开发 [1] 行业研报目录分析 行业概况 - 脂蛋白(a)是一种低密度脂蛋白变体,是动脉粥样硬化及相关心血管疾病的危险因素,是一个有前景的治疗靶点 [2] - 目前已有多家公司在开发针对脂蛋白(a)的候选药物,包括Akcea/诺华的pelacarsen、Amgen/箭头制药的olpasiran和Dicerna/礼来的lepodisiran等 [2] 公司估值与风险 - 基于SOTP估值方法,CSPC的12个月目标价为10.03港元,主要包括NBP业务、新产品管线、传统业务和API业务等 [4] - 主要下行风险包括NBP提前进入VBP、新产品销售放缓、重大研发项目失败以及仿制药价格下降等 [4]