中观景气度数据库及应用分析 中观景气度数据库介绍 - 科学的划分细分行业以及全面的中观景气度数据库能够更好地刻画全行业的基本面变化,进而帮助投资者在行业对比中做出更优的投资决策 [11] - 本报告根据各行业社会分工,将申万一级行业归类为上游原料、中游制造、下游消费、金融房建及支持服务五大板块 [11] - 数据库收录了各个申万一级行业中关键的中观景气度指标 [11] 预测模型简介 - 使用经典的多元线性回归模型估计了中观景气度指标与申万行业指数未来四周涨跌幅的关系 [38][39][40] - 为了防止中低频指标在未公布时就被模型所学习,中低频指标取滞后值 [40] 变量选取及研究方法 - 研究频率为周度,使用周度频率的解释变量,对中低频数据进行填充 [40][41] - 对各行业指数分别进行拟合并预测,使用相应的中观景气度指标作为解释变量 [41][42] - 被解释变量为申万二级行业指数的未来四周收益率,并分析了持有12周和24周的累积超额收益率 [42][43] - 聚焦景气度较好的行业,按时间顺序构建五组行业投资组合进行回测分析 [44] 模型结果及分析 - 周度推荐行业组合在未来四周具有较优表现,但中旬构建的行业组合表现最优,月末构建的行业组合表现最差 [45] - 这主要是由于较多中低频数据在中旬公布,导致中旬构建的行业组合能够更好地捕捉经济变动 [45][46] - 基于中观景气度数据库构建的行业组合在中长期具有较好的超额收益表现,持仓前9行业的24周超额收益率均值高于12周 [46] 中观景气度周频跟踪 上游板块 - 煤炭方面,周度来看,京唐港主焦煤价格上行,纯碱期货价格下行;月度和季度数据方面,炼焦煤总供给和产销比有所下降 [47][48] - 石油石化方面,周度来看,丙烯价格上行;月度和季度数据方面,钻机数量上行,美元指数下行 [49][50] - 基础化工方面,周度来看,氧气价格上行,纯苯价格下行;月度和季度数据方面,TDI价格上行,间苯二酚出口价格下行 [51][52] - 钢铁方面,周度来看,钢坯库存上行;月度和季度数据方面,基建投资完成额有所上升,交通运输投资有所下降 [53][54] - 有色金属方面,周度来看,铜冶炼费上行,金属钻价格下行 [55] 中游板块 - 电力设备方面,周度来看,电线电缆价格上行;月度和季度数据方面,电网投资完成额上行,继电器出口下行 [58][59] - 机械设备方面,周度来看,五金工具价格下行;月度和季度数据方面,动车组产量大幅上行,注塑机出口价格下行 [60][61] - 电子方面,周度来看,NAND Flash价格上行,DRAM价格下行;月度和季度数据方面,臻鼎营收上行,无线耳机出口价格下行 [62][63] - 通信方面,月度和季度数据方面,未录制智能卡出口量上行,移动通信基站设备产量下行 [64][65] - 国防军工方面,月度和季度数据方面,新承接订单量大幅上行 [66] 下游板块 - 农林牧渔方面,周度来看,肉鸡苗价格上行,鲫鱼批发价下行;月度和季度数据方面,销糖率上行,食用油CPI下行 [67][68] - 食品饮料方面,周度来看,飞天茅台价格小幅上行;月度和季度数据方面,零食销售额大幅上行,饮料制造PPI小幅下行 [69][70] - 医药生物方面,周度来看,维生素A价格下行;月度和季度数据方面,医药制造业营业成本上行,中成药产量下行 [71][72] - 纺织服饰方面,周度来看,中国轻纺城成交量上行,柯桥纺织指数下行;月度和季度数据方面,纺织业PPI转正 [73][74] - 轻工制造方面,周度来看,白卡纸价格下行;月度和季度数据方面,纸浆进口量上行,美国成屋销量下行 [75][76] - 家用电器方面,周度来看,灯具价格上行;月度和季度数据方面,洗衣机出口量上行,空调产量下行 [77][78] - 汽车方面,周度来看,汽车轮胎开工率有所波动;月度和季度数据方面,汽车轮胎出口上行,汽车制造业营收下行 [79][80] - 传媒方面,月度和季度数据方面,书籍/杂志/报纸销售价格和销量均有所波动 [81][82] - 美容护理方面,月度和季度数据方面,化妆品零售额大幅上行 [82][83] 金融房建板块 - 非银金融方面,周度来看,上证指数下行;月度和季度数据方面,平安人寿保费上行,融资融券余额下行 [85][86] - 房地产方面,周度来看,30大中城市商品房成交面积大幅上行;月度和季度数据方面,新增人民币贷款大幅上行,新增人民币存款大幅下行 [86][87][88] - 建筑装饰方面,月度和季度数据方面,地方政府专项债发行大幅上行,基建投资完成额小幅下行 [89][90] 支持服务板块 - 公用事业方面,周度来看,NYMEX天然气期货价格下行;月度和季度数据方面,火电设备利用小时上