核心观点 - 并购重组是企业应对技术变革和商业模式变化的高效反应，也是助推企业快速成长的有效战略 [1] - 未来并购重组政策的主基调是支持传统行业并购，促进传统行业内部资源整合和转型发展，以及支持科技型企业并购重组进而培育新质生产力 [1] - 从长期视角来看，推荐关注小规模持续并购的投资机遇，重大资产重组题材在短期内普遍会导致股票价格的剧烈波动，行情难以把握 [1] 并购重组历史脉络 - 并购是企业应对技术变革和商业模式变化的高效反应，也是助推企业快速成长的有效战略 [7] - 自股权分置改革之后，上市公司在并购领域经历了迅猛扩张，交易数量和规模显著提升 [7] - 2005年股权分置改革以及2006年颁布的《上市公司证券发行管理办法》为并购重组扫清了制度性障碍 [7] - 2016年后，政策收紧，并购重组数量和规模持续回落，但总体而言，上市公司并购重组已经演变成为中国资本市场重要组成部分之一 [7] 并购重组对投资的指引 - 短期来看，上市公司并购重组能够有效提振上市公司业绩表现，为投资者提供一个良好的主题投资机遇 [22] - 重大资产重组题材的短期市场反应主要受到预案公告时点市场热度的影响，与公司业绩的提升相关度不高 [22] - 从长期角度来看，重大资产重组并未从根本上改善公司的盈利能力，并购重组仅提供了一次短期业绩提振 [22] - 长期来看，可以建议关注持续并购的投资机遇，推荐关注小规模的持续并购所带来的投资机遇 [23] 产业并购 - 从并购重组的动因来看，推荐关注产业并购 [25] - 传统行业并购重组，强强联合，提质增效 [25] - 券商并购重组，助力打造航母券商，培育一流投行 [26] - 科技行业并购重组，引导资源要素向新质生产力方向聚集 [27] 潜在并购重组标的 - 潜在的并购重组标的普遍具有大市值、高估值、稳盈利的特征 [28] - 并购重组普遍由大市值企业主导，并且这些企业对于整合行业资源，提升市场集中度，增强整体竞争力的意愿较强 [28] - 从标的的估值和盈利能力分布来看，目前潜在的并购重组目标普遍呈现出高估值和稳盈利的特点 [30]