报告行业投资评级 报告预计HBM供给将持续偏紧,预计2025年HBM供需缺口为-5%[2]。 报告的核心观点 1) 供给方面,HBM产能增长预期下调,三星和SK海力士2025年HBM产能计划分别下调至170K和150K[3] 2) 需求方面,HBM需求预计将增长90%,主要来自AI计算需求的增长[3] 3) 产品方面,HBM密度将从2024年的16GB增加到2025年的24GB、36GB和48GB[3] 行业概况 1) 2025年HBM供给预计增长80%,但由于良品率较低,供给增长受限[3] 2) 预计2024年和2025年HBM供需缺口分别为-4%和-5%,SK海力士将是主要受益者[3]