核心观点 - 北证50在流动性驱动下大幅上涨，成为主要宽基指数中第一个越过节后开盘高点的指数 [1] - 北交所股票在机构配置中占比仍较低，未来仍有较大增配空间 [2] - 政策利好支持科技创新，但北交所股票基本面仍偏弱，上涨持续性依赖于基本面修复 [3] - 反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业配置应重点布局科技主线 [4] 流动性与估值扩张 - 北证50换手率从行情前的4.8%大幅上升至24.6%，成交额占全A比重从0.5%上升至1.1% [2] - 24Q2北交所股票仅占机构重仓股票的0.10%，机构重仓持股占北交所总市值的0.7%，显著低于其他板块 [2] - 2023年10月下旬至2024年1月初，北证50累计上涨56.42%，显著跑赢万得全A和沪深300 [2] 政策与基本面 - 北交所董事长强调北交所在支持中小企业科技创新方面的独特功能，未来将以更大力度支持科技创新 [3] - 24年Q1和Q2北交所股票营收分别同比下滑9.5%和5.1%，净利润分别同比下滑14.6%和23.8%，基本面仍偏弱 [3] - 北证50的PE_TTM达到49.71倍，PB达到4.55倍，均为上市以来新高，但仍低于科创50 [3] 行业配置 - 反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择应重视"分母端弹性"，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期的成长股 [4] - 首选成长行业包括TMT（尤其是电子、计算机）、国防军工、医药生物等，次选消费行业包括白酒、社服、轻工、医美等 [4] - 结构上应重视"科技牛"，尤其是科技相关设备，受益于财政政策投资方向、主题催化及朱格拉周期 [4]