美国大选的资产价格影响 - 特朗普当选对美元指数、美债收益率、美股主要指数有正向作用，尤其利好美股大盘成长风格，行业上有利于金融、科技和可选消费 [5][6] - 特朗普当选对原油价格的影响逐渐转为负相关，对铜、黄金价格以及美国科技股相对于中国科技股的超额收益影响不定 [6] - 美国10月新增非农就业仅1.2万人，创下4年来最低记录，私营企业新增就业为负2.8万人，导致"特朗普交易"重归，美元指数和美债收益率大幅收涨 [3][11] 4季度后的财政基调 - 2024年1-9月财政支出进度为70.68%，收入进度为72.81%，是过去10年同期最低水平 [20] - 人大常委会可能通过增发特别国债和调整预算来实现全年财政收支目标，特别国债主要用于经济工作中的重点战略和安全领域 [3][20] - 加快财政支出有利于大盘风格的市盈率修复，2015年和2021年4季度财政支出加快时，大盘风格估值提升明显 [21][22] 国内基本面与政策信心 - 10月制造业PMI重回荣枯线以上，生产和原材料库存同时高于季节性回升，反映了企业对政策的期待 [25][26] - 新订单与生产之间的产出缺口为负，导致PMI原材料购进价格和出厂价格指数回升但仍低于季节性 [27][28] - 未来PMI回升的关键在于新订单能否继续回升并追赶生产速度，影响下游需求的两大关键事件是美国大选和4季度财政发力方向 [27][28] 市场风格与投资方向 - 当前市场特征是做多流动性而非财政发力方向，小盘股上涨更多，市场风格变盘在即 [3][21] - 推荐方向包括有色（铜、铝、黄金）、能源（煤炭、原油）、船运（干散、造船、油运）、金融板块（银行、保险）、机械设备、家电和汽车 [3][30] - 若特朗普当选，美股大盘或将相对小盘上涨，美国科技股相对中国科技股的超额收益或将扩大 [15][16]