宏观研究:化债只是前奏,增量在明年
中邮证券·2024-11-11 09:57
化债相关 - 人大常委会审批增加6万亿地方政府债务限额置换隐性债务政策分三年安排每年2万亿同时2024 - 2028年每年从新增专项债券安排8000亿补充政府性基金用于化债未来三年每年化债财政资金为2.8万亿高于市场预期的2万亿[4] - 2029年及以后到期的2万亿棚户区改造隐性债务仍按原合同偿还表明政府兜底责任[4] 财政收支预算缺口相关 - 市场估算全年财政收支预算缺口1.5 - 2.5万亿左右原预计通过增发特别国债和地方政府债务结存限额弥补现调整为安排中央单位上缴专项收益拿出4000亿地方政府债务结存限额加强财政支出管理来保障收支平衡总体符合预期[5] 债务置换影响相关 - 地方政府债务置换隐性债务五年累计可节约6000亿利息支出每年节省1200亿财政支出[7] 财政政策明年安排相关 - 明年赤字率或提高至3.5% - 4.5%可提供1万亿 - 2万亿左右增量财政资金[12] - 专项债券发行规模或提高至5.2万亿左右[13] - 有望新增1万亿特别国债[15] - 加大中央对地方转移支付或涉及惠民生补贴或支持消费政策[14] - 两新政策明年有望延续力度或不低于3000亿元[15]