一、报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为推荐（维持），预期未来3 - 6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [2] 二、报告的核心观点 - 降息预期弱化使商品价格承压，但有色金属行业仍有投资机会，如基本金属板块因美国大选落地财政政策有望发力提振需求，新能源金属及小金属受短期需求超预期及海外矿山减产影响价格剧烈波动等 [2] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）工业金属 1. 铝 - 国内铝锭库存略有累库但仍位于近期低位，截至2024年11月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存56.5万吨，较上周四累库0.2万吨，较本周一去库1.1万吨，相较上周库存整体持稳，当前铝价下跌行业盈利转负，截止本周四全国电解铝平均亏损约253元/吨，行业利润较上周四下降1586元/吨，不过预计后续库存难有大幅增量预期，因下游逢低采购铝出库量有所好转且新疆的发运不理想 [2] - 2024年11月15日国家财政部发布公告取消铝材出口退税，中长期来看终将修复内外价差及出口量，涉铝编码共计24个几乎涵盖国内主要铝材产品，2024年1 - 9月份这些产品出口总量约为462万吨，占国内铝材出口总量的99%，2023年我国相关铝材产品出口约516.6万吨，金额约177.4亿美元，占出口总量的98% [2] - 在股票方面持续看好基本金属，推荐神火股份、天山铝业、南山铝业、紫金矿业、金诚信、西部矿业，建议关注中国铝业、中国宏桥、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源 [2] 2. 铜 - 基本面上本周五上期所阴极铜库存13.05万吨，环比上周减少9197吨，COMEX库存89238吨，环比上周增加436吨，LME铜库存27.19万吨，环比上周减少525吨，本周四全球社会显性库存52.5万吨，环比上周四减少27952吨，考虑美国大选落地财政政策有望发力提振基本金属需求，重点推荐宏观预期好转且基本面较强的基本金属板块兑现业绩 [2] （二）新能源金属及小金属 1. 碳酸锂 - 短期需求超预期及海外矿山减产影响碳酸锂价格剧烈波动，11月13日，SMM电池级碳酸锂指数价格77933元/吨，环比上一工作日上涨1361元/吨，电池级碳酸锂7.64 - 8.00万元/吨，均价7.82万元/吨，环比上一工作日上涨1500元/吨，工业级碳酸锂7.385 - 7.485万元/吨，均价7.435万元/吨，环比上一工作日上涨1500元/吨 [2][5] - 供给方面，澳大利亚矿产资源公司将对其位于西澳大利亚的Bald Hil锂矿进行维护和保养，该矿2025财年的发货量预估下调，澳矿减产消息提振市场情绪，且当前港口现货紧缺，矿价上涨有基本面支撑，10月中国碳酸锂总产量约为5.97万吨，较9月环比增加4%，11月预计环比增加6%；需求方面，10月国内需求数据表现亮眼，我国新能源汽车年度产量首次突破1000万辆，国内外储能需求强劲，下游需求超预期旺盛叠加国内储能并网抢装与海外储能项目增长，正极排产显著上行，拉动对碳酸锂现货采购需求提升，10月中国碳酸锂需求总量8.8万吨，环比增加3.7%，预期11月仍将环增4%；价格方面，澳大利亚矿山的减产及短期供需失衡可支撑价格，但考虑24 - 25年仍有较多低成本盐湖提锂产能的释放，后续锂价能否维持还需观察需求能否维持高增长及其他矿山排产情况 [5] - 在股票方面建议关注锂行业标的永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、盐湖股份、藏格矿业 [5]