证 券 研 究 报 告 微泰医疗-B（02235.HK）2025 年报点评 强推（维持） CGM 放量超预期，利润端实现扭亏 事项： 公司近日发布 2025 年度业绩公告，营收 6.6 亿元，同比增长 91.2%，并实现 0.4 亿元的净利润(2024 年亏损 0.63 亿元)，扭亏为盈。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 661 | 902 | 1,225 | 1,648 | | 同比增速(%) | 91.2% | 36.5% | 35.8% | 34.5% | | 归母净利润(百万元) | 40 | 93 | 153 | 236 | | 同比增速(%) | 163.6% | 131.8% | 64.0% | 54.3% | | 每股盈利(元) | 0.10 | 0.22 | 0.36 | 0.56 | | 市盈率(倍) | 68 | 29 | 18 | 12 | | 市净率(倍) | 1.4 | ...

时代天使（06699.HK）2025 年报点评 推荐（维持） 海外持续高增长，国内案例数超预期 目标价：99 港元 事项： 公司近日发布 2025 年度业绩公告，营收 3.7 亿美元，同比增长 37.8%，并实现 2630 万美元的净利润，同比增长 163.0%，经调整净利润 4380 万美元，同比增 长 63.0%。 证 券 研 究 报 告 [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHKNon] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万美元) | 370 | 452 | 548 | 656 | | 同比增速(%) | 37.8% | 22.0% | 21.3% | 19.7% | | 归母净利润(百万美元) | 28 | 32 | 50 | 72 | | 同比增速(%) | 134.7% | 12.3% | 56.8% | 44.7% | | Non-IFRS 净利润(百万美元) | 44 | 58 | 74 | 91 | | 同比增速(%) | 63.0% | 32.5 ...

证 券 研 究 报 告 恒生电子（600570）2025 年报点评 强推（维持） 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 4 月 14 日收盘价 公司研究 行业应用软件 2026 年 04 月 15 日 聚焦提质增效，AI 驱动成长 事项： 公司发布 2025 年报：2025 年实现营业总收入 57.83 亿元，同比下降 12.13%； 实现归母净利润 12.31 亿元，同比增长 18.01%；实现扣非归母净利润 10.13 亿 元，同比增长 21.46%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.0 元（含 税）。 评论： 风险提示：金融机构 IT 预算支出不及预期；行业竞争加剧；技术迭代风险。 [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,783 | 6,445 | 7,150 | 7,862 | | 同比增速(%) | -12.1% | 11.4% | 10.9% | 10.0% | | 归母净利润( ...

雅迪控股（01585.HK）2025 年报点评 强推（维持） 业绩符合预期，海外快速拓展 目标价：18 港元 事项： 公司发布 2025 年业绩公告，全年实现营业收入 370.08 亿元，同比+31.1%；毛 利率 19.11%，同比+3.92pct；归母净利润 29.12 亿元，同比+128.83%；经营性 现金流净额 59.9 亿，2024 年同期 3 亿。其中，25H2 实现营收 178.2 亿元，同 比+28.9%；毛利率 18.6%，同比+6.3pct；实现归母净利润 12.6 亿元，同比+429%。 评论： 证 券 研 究 报 告 [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 37,008 | 40,917 | 46,847 | 50,285 | | 同比增速(%) | 31.1% | 10.6% | 14.5% | 7.3% | | 归母净利润(百万元) | 2,912 | 3,273 | 3,799 | ...

燕京啤酒（000729）2025 年报点评 强推（维持） 盈利持续改善，十五五再启航 事项： 公司发布 2025 年报，实现营收 153.33 亿元，同比+4.54%；实现归母净利润 16.79 亿元，同比+59.06%；实现扣非归母净利润 15.22 亿元，同比+46.30%。 单 Q4 公司实现营收 19.00 亿元，同比+4.35%；实现归母净利润-0.9 亿元，去 年同期为-2.3 亿元；实现扣非归母净利-1.63 亿元，去年同期为-2.21 亿。分红 方面，公司 25 年度累计每 10 股派发现金红利 3.0 元（含税），共计约 8.46 亿 元，同比增长 57.89%，分红率 50.36 %。 证 券 研 究 报 告 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 15,333 | 16,124 | 16,684 | 17,142 | | 同比增速(%) | 4.5% | 5.2% | 3.5% | 2.7% | | ...

证 券 研 究 报 告 | | | 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 道通科技（688208）2025 年报点评 强推（维持） AI 模式战略转型，空地一体方案开辟新蓝海 目标价：47.32 元 事项： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,833 | 5,983 | 7,344 | 8,800 | | 同比增速(%) | 22.9% | 23.8% | 22.7% | 19.8% | | 归母净利润(百万) | 936 | 1,135 | 1,374 | 1,658 | | 同比增速(%) | 46.0% | 21.3% | 21.0% | 20.7% | | 每股盈利(元) | 1.40 | 1.69 | 2.05 | 2.47 | | 市盈率(倍) | 26 | 21 | 17 | 14 | | 市净率(倍) | 6.2 | 5.6 | 4.2 | 3.3 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 ...

证 券 研 究 报 告 恒生电子（600570）2025 年报点评 强推（维持） 聚焦提质增效，AI 驱动成长 事项： 公司发布 2025 年报：2025 年实现营业总收入 57.83 亿元，同比下降 12.13%； 实现归母净利润 12.31 亿元，同比增长 18.01%；实现扣非归母净利润 10.13 亿 元，同比增长 21.46%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.0 元（含 税）。 评论： 风险提示：金融机构 IT 预算支出不及预期；行业竞争加剧；技术迭代风险。 | 目标价：34.25 | 元 | | --- | --- | | 当前价：26.93 | 元 | 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 联系人：周楚薇 邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,783 | 6,44 ...

证 券 研 究 报 告 雅迪控股（01585.HK）2025 年报点评 强推（维持） 港股公司 摩托车及其他Ⅲ 2026 年 04 月 15 日 当前价：13.04 港元 业绩符合预期，海外快速拓展 目标价：18 港元 事项： 公司发布 2025 年业绩公告，全年实现营业收入 370.08 亿元，同比+31.1%；毛 利率 19.11%，同比+3.92pct；归母净利润 29.12 亿元，同比+128.83%；经营性 现金流净额 59.9 亿，2024 年同期 3 亿。其中，25H2 实现营收 178.2 亿元，同 比+28.9%；毛利率 18.6%，同比+6.3pct；实现归母净利润 12.6 亿元，同比+429%。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 37,008 | 40,917 | 46,847 | 50,285 | | 同比增速(%) | 31.1% | 10.6% | 14.5% | 7.3 ...

证 券 研 究 报 告 道通科技（688208）2025 年报点评 强推（维持） AI 模式战略转型，空地一体方案开辟新蓝海 目标价：47.32 元 事项： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,833 | 5,983 | 7,344 | 8,800 | | 同比增速(%) | 22.9% | 23.8% | 22.7% | 19.8% | | 归母净利润(百万) | 936 | 1,135 | 1,374 | 1,658 | | 同比增速(%) | 46.0% | 21.3% | 21.0% | 20.7% | | 每股盈利(元) | 1.40 | 1.69 | 2.05 | 2.47 | | 市盈率(倍) | 26 | 21 | 17 | 14 | | 市净率(倍) | 6.2 | 5.6 | 4.2 | 3.3 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 4 月 14 日收盘价 公司研究 专用计算 ...

证 券 研 究 报 告 燕京啤酒（000729）2025 年报点评 强推（维持） 盈利持续改善，十五五再启航 事项： 公司发布 2025 年报，实现营收 153.33 亿元，同比+4.54%；实现归母净利润 16.79 亿元，同比+59.06%；实现扣非归母净利润 15.22 亿元，同比+46.30%。 单 Q4 公司实现营收 19.00 亿元，同比+4.35%；实现归母净利润-0.9 亿元，去 年同期为-2.3 亿元；实现扣非归母净利-1.63 亿元，去年同期为-2.21 亿。分红 方面，公司 25 年度累计每 10 股派发现金红利 3.0 元（含税），共计约 8.46 亿 元，同比增长 57.89%，分红率 50.36 %。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 15,333 | 16,124 | 16,684 | 17,142 | | 同比增速(%) | 4.5% | 5.2% | 3.5% | 2.7% | | ...