证 券 研 究 报 告 华创公用可控核聚变 6 月报 1、国内产业进展：2026 年 6 月 27 日，国家重大科技基础设施"聚变堆主机 关键系统综合研究设施（CRAFT）"最大的超导部件——环向场（TF）磁体完 成最后制备工艺，并通过专家验收。同时，高温超导中心螺管线圈磁体也完成 满工况参数测试，核心性能达到国际领先水准。目前，整套磁体全链条关键环 节均实现国产自主可控，各项性能指标领跑国际同类产品。 2、国内融资情况：民营聚变装置融资加速，FRC 技术路线持续推进。1）聚 合聚变：2026 年 6 月，聚合聚变正式完成数亿元天使轮融资，本轮投资方包 括高瓴创投、红杉中国、同创伟业、合肥产投旗下合肥创新投、BV 百度风投、 国元证券旗下国元股权。2）星能玄光：2026 年 6 月 12 日，星能玄光完成 5 亿元 A 系列两轮融资，其中新进投资方包括金浦投资、达晨财智、基石资本、 弘晖基金、世林集团及上海国投旗下上海科创集团。3）星核聚变：2026 年 6 月，星核聚变完成首轮融资 8.3 亿元，投后估值近 30 亿元，刷新了国内民营 商业核聚变领域已知规模最大的首轮融资纪录。 3、海外进展：Helion ...

公司研究 华创证券研究所 证 券 研 究 报 告 新广益（301687）深度研究报告 推荐（首次） 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 7 月 2 日收盘价 证券分析师：孙维容 深耕 FPC 特种膜，声学与新能源材料打开成 长新空间 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 702 | 753 | 840 | 929 | | 同比增速(%) | 6.9% | 7.3% | 11.5% | 10.6% | | 归母净利润(百万) | 123 | 134 | 156 | 180 | | 同比增速(%) | 6.6% | 8.3% | 16.6% | 15.5% | | 每股盈利(元) | 0.84 | 0.91 | 1.06 | 1.22 | | 市盈率(倍) | 93 | 86 | 74 | 64 | | 市净率(倍) | 7.6 | 7.2 | 6.7 | 6.3 | 膜材料 2026 年 07 月 03 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 华创交运|红利资产月报（2026 年 6 月） 分红兑现后股息优势放大，交运红利板块性 推荐（维持） 价比凸显 交通运输 2026 年 07 月 03 日 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷 邮箱：zhangmengting@hcyjs.com 执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 120 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 30,065.97 | 2.27 | | 流通市值(亿元) | 26, ...

投资评级与核心观点 - 报告对比亚迪的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 报告核心观点认为，公司出口销量创新高，股价处于底部，估值修复可期 [2] - 报告给予比亚迪A股目标价121.5元，较当前价83.57元有45%的上涨空间；港股目标价127.6港元，较当前价78.30港元有63%的上涨空间 [5][8] 2026年6月销量表现 - 2026年6月，公司汽车总销量为40.3万辆，同比增长5.5%，环比增长5.2% [2] - 6月海外（出口）销量达17.5万辆，同比大幅增长95%，环比增长9.2%，创下新高 [2] - 分品牌看，王朝+海洋品牌销量34.1万辆，环比增长3.2%；方程豹销量3.6万辆，环比增长18%；腾势销量2.0万辆，环比增长25%；仰望销量470辆，环比增长64% [2] - 2026年1-6月，公司累计出口79万辆，同比增长71% [8] 新产品与技术进展 - 6月17日，公司全尺寸旗舰SUV“大唐EV”正式上市，售价23.99-30.99万元，预售53天累计订单已突破15万辆 [4] - 大唐EV搭载第二代刀片电池、兆瓦闪充技术及天神之眼5.0高阶智驾系统 [4] - 公司兆瓦闪充技术实现9分钟充电约90%的行业领先水平，并计划在2026年建设2万座闪充站 [8] - 公司推送天神之眼5.0智驾系统，并宣布全系车型可选装天神之眼B方案，以规模化量产摊薄硬件成本，加速高阶智驾大众化普及 [8] 业务展望与战略 - 报告上调对公司2026年全年出口预期至超过180万辆，同比增长82% [8] - 海外单车平均售价及盈利显著高于国内，出海规模化放量将优化公司整体盈利结构，推动净资产收益率结构性抬升 [8] - 长期来看，公司规划“光-储-充-车”战略，计划将二代刀片电池储能产品推向东南亚等海外市场，探索不依赖传统电网的独立供能模式 [8] - 随二代刀片电池产能提升、闪充补能体系完善及智能化战略落地，公司终端订单有望稳步回升，内销基本面修复节奏有望加速 [4] 财务预测与估值 - 报告将公司2026-2028年营收预测由9,591亿、10,805亿、11,586亿元调整为9,361亿、10,405亿、11,816亿元 [8] - 报告将公司2026-2028年归母净利润预测由439亿、579亿、713亿元调整为443亿、574亿、726亿元 [8] - 预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为35.9%、29.5%、26.4% [9] - 预计2026-2028年每股收益分别为4.86元、6.30元、7.96元 [9] - 当前公司A股市盈率仅17倍，低于历史中枢，报告基于2026年25倍市盈率给出目标价 [8] - 公司总市值为7,619.24亿元，流通市值为2,913.76亿元 [5]

就业市场数据 - 6月新增非农就业人数为5.7万，远低于市场预期的11.3万，且前两个月数据合计下修7.4万[3] - 失业率从4.3%意外降至4.2%，但劳动参与率从61.8%降至61.5%，为2021年第二季度以来新低[3][19] - 私人行业时薪环比增长0.3%，符合预期；同比增速为3.5%，与前值3.4%基本持平[3] - 上半年月均新增非农就业约9.2万人，但失业率稳定在4.3%左右，与理论上的“盈亏平衡就业增长”水平（估计区间中枢约5万）出现背离[6][21] 行业与市场表现 - 就业增长主要来自教育保健服务（+6.9万）、专业和商业服务（+3.6万）及建筑业（+1.1万）；休闲酒店业就业大幅萎缩（-6.1万）[3][25] - 职位空缺与失业人数之比持平于1.07，显示就业市场大致平衡，无过热迹象[4] - 数据公布后，市场加息预期降温，联邦基金期货定价的年内加息次数从1.45次降至1.18次，完全定价的加息时点从10月推迟至12月[3][38] 核心观点与风险 - 报告核心观点认为美国就业市场无过热迹象，结合通胀风险下降，预计美联储今年将维持利率不变[2][10] - 报告提示风险包括非法移民情况的不确定性和AI产业趋势的不确定性[6]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 可控核聚变行业迎来重要里程碑，CRAFT环向场磁体完工，核心性能指标领跑国际，且全链条实现国产自主可控 [1][8] - 国内外资本开支进入上行周期，融资活动加速，预计未来3-5年是核聚变项目投招标的高峰时期，国内主要核聚变项目预计投入达到1482亿元 [7] - 可控核聚变或成终极能源，全球能源体系有望重构，国内外政策支持力度加大，美国目标在2030年代中后期交付聚变示范电站，英国拟确立聚变能基础设施为“关键国家优先事项” [7][17][20] 行业进展与里程碑 - **国内产业重大进展**：2026年6月27日，国家重大科技基础设施CRAFT最大的超导部件——环向场（TF）磁体完工并通过验收，其尺寸为全球同类之最（长21米、宽12米、高3.3米，重582吨）[1][8]。同时，高温超导中心螺管线圈磁体完成满工况测试，性能国际领先 [1][8] - **国内民营融资加速**：2026年6月，多家民营聚变公司完成大额融资 [2] - 聚合聚变：完成数亿元天使轮融资 [2][10] - 星能玄光：完成5亿元A系列两轮融资 [2][11] - 星核聚变：完成首轮融资8.3亿元，投后估值近30亿元，刷新国内民营商业核聚变领域已知最大首轮融资纪录 [2][13] - **海外动态**： - 美国公司Helion Energy于2026年6月4日完成G轮4.65亿美元融资，投后估值升至155亿美元，约为上一轮估值的2.85倍，累计融资超15亿美元 [3][15] - 美国能源部（DOE）于2026年6月9日正式发布《聚变科学与技术路线图》终版，明确以“2030年代中后期交付美国聚变示范电站”为目标 [3][17] - 英国能源安全与净零部（DESNZ）拟确立聚变能基础设施“关键国家优先事项”地位 [3][18] 招标与市场数据跟踪 - **2026年6月招标情况**：中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额5405万元，其中预算金额不低于500万的项目2个，预算金额200-500万的项目6个 [7][21] - **2026年6月中标情况**：合计公布中标金额2.97亿元，其中金额超过5000万的项目2个，3000-5000万的项目3个，1000-2000万的项目3个，500-1000万的项目3个 [7][22] - **中长期招标趋势**：2025年1月1日至2026年6月30日，BEST项目招标数量达54个，招标预算金额达21.88亿元，显著高于EAST和CRAFT项目，表明行业正从密集招标步入密集中标阶段 [23] - **2026年上半年招标总额**：2026年1月1日至6月30日，相关机构合计招标总额约为8.53亿元 [27] 二级市场行情复盘 - **2026年6月（06/01~06/30）表现**： - 涨幅前五：旭光电子（+105%）、永鼎股份（+41%）、中钨高新（+41%）、斯瑞新材（+35%）、合锻智能（+33%）[7][31] - 跌幅前五：精达股份（-25%）、许继电气（-18%）、哈焊华通（-18%）、航天晨光（-14%）、上海电气（-13%）[7][31] - **全年累计表现（截至2026年6月30日）**： - 涨幅前五：中钨高新（+245%）、旭光电子（+184%）、永鼎股份（+169%）、新风光（+128%）、爱科赛博（+74%）[7][32] - 跌幅前五：航天晨光（-48%）、四创电子（-44%）、联创光电（-43%）、国光电气（-39%）、哈焊华通（-27%）[7][32] 投资建议与标的梳理 - **聚变堆核心卡位标的**： - 继续推荐**合锻智能**：公司董事长同为聚变新能（安徽）董事长，卡位聚变堆核心部件，先发优势显著 [4][34] - 建议关注**国光电气**：参股先觉聚能（持股7.5%），生产ITER项目关键部件（如偏滤器、包层系统），并积极对接国内BEST等项目 [4][36] - **超导-磁体环节（价值量占比高）**：建议关注**西部超导**、**永鼎股份**、**精达股份** [4][37] - 以ITER项目为例，磁体成本占比近3成；在高温超导项目ARC中，磁体系统价值量占比达46% [37] - **精达股份**作为上海超导第一大股东，其中标的BEST真空室项目金额达2.09亿元 [38] - **堆内结构件及其他环节**： - 强推**久立特材**：核聚变磁体铠甲关键供应商，已中标中科院不锈钢铠甲项目（金额5816.8万元）[39][42] - 持续推荐**四创电子**（控股子公司中标EAST电源项目）、**应流股份**（偏滤器通过试验验证）、**皖仪科技**（成立核聚变关键真空测量设备研发联合实验室）[4][40] - 建议关注**安泰科技**（具备聚变钨铜偏滤器全套生产能力）、**王子新材**（子公司中标核聚变磁体电源储能系统项目，金额7980万元）[4][41]

证 券 研 究 报 告 乘用车Ⅲ 2026 年 07 月 03 日 目标价：121.5 元、127.6 港元 当前价：83.57 元、78.30 港元 比亚迪（002594）6 月销量点评 强推（维持） 出口新高，股价底部，修复可期 事项： ❖ 公司发布 2026 年 6 月销量数据，汽车总销量 40.3 万辆，同比+5.5%，环比 +5.2%；海外销量 17.5 万辆，同比+95%，环比+9.2%。分品牌看，王朝+海洋 实现销量 34.1 万辆、方程豹 3.6 万辆、腾势 2.0 万辆、仰望 470 辆，环比分别 +3.2%、+18%、+25%、+64%。 评论： 6 月 17 日，公司全尺寸旗舰 SUV 大唐 EV 正式上市，全系搭载第二代刀片电 池、兆瓦闪充技术及天神之眼 5.0 高阶智驾系统，售价 23.99-30.99 万元，预售 53 天累计订单已突破 15 万辆，充分验证市场对旗舰级产品力的高度认可。后 续随二代刀片电池产能持续提升、闪充补能体系完善以及智能化战略密集落 地，公司终端订单有望稳步回升，内销基本面修复节奏有望进一步加速。 公司研究 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021- ...

报告行业投资评级 - 对交通运输行业红利资产维持“推荐”评级 [1] 报告核心观点 - 核心观点：分红兑现后，交运红利资产（公路、港口、铁路）的股息优势进一步放大，性价比凸显，维持板块性推荐 [1] - 具体观点： - 港口：战略价值投资时代来临，预计将跑赢交运红利方向 [4] - 公路：典型红利资产，具备配置价值 [4] - 铁路：长久期资产叠加改革红利，重视投资机会 [4] 月度行情表现总结 - **整体表现**：2026年6月，交通运输行业累计下跌9.33%，跑输沪深300指数11.49个百分点，在31个申万一级行业中排名第20 [8] - **细分板块表现**： - 2026年6月1日至30日，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅分别为-10.16%、-10.84%、-11.5%，均跑输沪深300指数与交运指数 [4][9] - 年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅分别为-11.27%、-12.61%、-9.31%，均跑输沪深300指数，但跑赢交运指数 [4][9] - **个股表现**： - A股：2026年6月，全部交运红利个股累计下跌 [4][12] - H股：2026年6月，仅秦港股份累计上涨（+9.42%） [4][15] - **市场环境**： - 利率环境：仍处低位，截至2026年6月30日，10年期中债国债到期收益率为1.73%，30年期为2.24% [4][19] - 成交额：2026年6月，铁路日均成交额21.14亿元，同比增长55.4%；高速公路日均成交额13.51亿元，同比下降17.8%；港口日均成交额25.78亿元，同比下降28.7% [4][21] - **行业估值与股息率**： - 估值历史分位数：PE分位数港口最低（6.57%），PB分位数铁路运输最低（0.06%） [25] - 行业整体股息率：高速公路大于4%，铁路运输与港口在3%-4%区间内 [4][25] 行业数据跟踪总结 - **港口数据**： - 吞吐量：过去四周（2026年6月1日至28日），重点监测港口货物吞吐量10.57亿吨，同比增长0.9%；集装箱吞吐量2748万标箱，同比增长4.6% [4][26] - 累计数据：年初至今，货物吞吐量累计66.83亿吨，同比增长2.1%；集装箱吞吐量累计17256.9万标箱，同比增长7.4% [4][26] - 货种增速（2026年5月）：煤炭（+4.9%）> 集装箱（+3.6%）> 铁矿石（-1.0%）> 原油（-23.5%） [4][28] - **公路数据**： - 客运量：2026年5月公路客运量9.71亿人次，同比下降1.4%；1-5月累计46.95亿人次，同比下降2.5% [4][46] - 货运量：2026年5月公路货运量37.6亿吨，同比增长2.1%；1-5月累计174.44亿吨，同比增长3.1% [4][46] - **铁路数据**： - 客运量：2026年5月铁路旅客发送量4.14亿人次，同比增长1.9%；1-5月累计19.69亿人次，同比增长5.7% [4][61] - 货运量：2026年5月铁路货运总发送量4.59亿吨，同比增长4.5%；1-5月累计21.87亿吨，同比增长3.1% [4][61] 投资建议与重点公司总结 - **港口板块**： - 重点推荐**招商港口**：全球布局的港口央企，目前股价破净，分红比例从2019年的30.5%提升至2025年的43% [4][70] - 推荐**青岛港**（整合优化、业绩稳健）、**唐山港**（高分红、全国重要能源枢纽港） [4][70] - 建议关注**厦门港务**（受益两岸融合）、**北部湾港**（平陆运河开通潜力） [4][70] - **公路板块**： - 首推**四川成渝**（A股）/ **四川成渝高速公路**（H股）：A/H股股息率最高（分别为6.1%和7.9%），具备业绩稳定性和成长潜力 [4][71] - 重点推荐**皖通高速**（市值管理典范、ROE领先）、**山东高速**、**宁沪高速**、**招商公路**、**赣粤高速** [4][71] - **铁路板块**： - 推荐**京沪高铁**：黄金线路资产，公告2025-2027年分红比例不低于55%，股息率提升 [4][72] - 推荐**大秦铁路**：典型高股息资产 [4][72] - 建议关注**广深铁路**：PB破净的潜力资产 [4][72] - **高股息率标的列表（截至2026年6月30日）**： - **A股（股息率>5%）**：四川成渝（6.1%）、东莞控股（5.1%） [73] - **A股（股息率4%-5%）**：唐山港（4.8%）、大秦铁路（4.8%）、山西高速（4.7%）、粤高速A（4.4%）、青岛港（4.3%）、赣粤高速（4.3%）、宁沪高速（4.2%）、皖通高速（4.2%）、上港集团（4.1%）、招商港口（4.1%）、招商公路（4.1%） [73] - **H股（股息率>5%）**：四川成渝高速公路（7.9%）、越秀交通基建（6.9%）、青岛港（6.2%）、江苏宁沪高速（6.1%）、招商局港口（6.0%）、中远海运港口（5.6%）、秦港股份（5.4%）、安徽皖通高速（5.2%） [16]

宏观经济总体判断 - 预计第二季度GDP增速约为4.3%，为年内低点，下半年增速有望回升[2] - PPI同比增速预计在6-7月达到年内高点，6月PPI同比预计为4.1%[3][9] 生产与投资 - 第二季度工业增加值增速预计从第一季度的6.1%降至4.6%[2] - 6月工业增加值增速预计约为5.0%[5][12] - 1-6月固定资产投资增速预计回落至-5%左右[4][17] 消费与物价 - 6月社会消费品零售总额增速预计为-0.3%[4][22] - 6月CPI同比预计持平于1.2%，环比约-0.1%[3] - 消费电子（如移动电话机、平板电脑）价格因成本传导上涨，但在CPI中权重仅约1.5%[10] 对外贸易 - 6月以美元计价的出口同比预计增长20%，进口预计增长25%[3][14] - AI相关产品是出口主要拉动项，5月对出口的拉动为10.8个百分点[3][15] 房地产与金融 - 6月房地产销售面积增速预计为-13%，1-6月累计增速为-11.2%[4][18] - 6月新增社会融资规模预计为2.9万亿元，较去年同期少增1.2万亿元[5][24]

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观月报】 6 月全球投资十大主线 事 项 2026 年 6 月全球大类资产总体表现为：美元（2.27%）>0%>人民币（-0.30%）> 全球债券（-0.71%）>全球股票（-0.83%）>大宗商品（-10.82%）。 主要观点 ❖ 十张图速览全球资产脉络 1、美伊和谈后 WTI 原油的"战争溢价"归零。6 月份美伊和平谈判取得实质 突破，双方同意建立霍尔木兹海峡安全通行机制、成立核问题与制裁工作组。 谈判出现实质突破后，霍尔木兹海峡的商业船只通行量显著抬升，而布伦特原 油价格从 5 月份的高点 112.10 美元/桶暴跌至 71.99 美元/桶，WTI 原油价格则 跌破 70 美元/桶——油价中的"战争溢价"几乎完全归零。值得注意的是，尽 管原油价格大幅回落，但 5 月美国 PCE 同比 4.1%、核心 PCE 同比 3.4%均创 2023 年以来新高——油价跌了，通胀却并未随之降温；同时，美国密歇根大 学 5 年通胀预期升至 4.4%。 2、全球风偏抬升下美国股基净流入创纪录。2026 年 6 月，全球微观流动性 呈现出明显的风险偏好扩张特征，前期边际收敛的权益资产配 ...