公司研究 证 券 研 究 报 告 密尔克卫（603713）重大事项点评 推荐（维持） 股权激励提振发展信心，半导体物流业务具备高增 长潜力 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万) | 13,335 | 15,577 | 17,798 | 19,913 | | 同比增速(%) | 10.0% | 16.8% | 14.3% | 11.9% | | 归母净利润(百万) | 626 | 753 | 886 | 1,027 | | 同比增速(%) | 10.9% | 20.2% | 17.6% | 15.9% | | 每股盈利(元) | 3.96 | 4.76 | 5.60 | 6.49 | | 市盈率(倍) | 14 | 12 | 10 | 9 | | 市净率(倍) | 1.8 | 1.6 | 1.4 | 1.2 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 6 月 10 日收盘价 物流综合 2026 年 06 月 11 ...

证 券 研 究 报 告 多资产配置研究 Simplicity is the ultimate sophistication. 资产配置专题 2026 年 06 月 11 日 【资产配置专题】2026 年第 2 期 凯文·沃什、人工智能（AI）与避险资产的潜 在关联是什么 投资建议： —Leonardo Da Vinci 1. 凯文·沃什改革美联储的两大方向：资产负债表回归中性（缩表）、放松金融 监管，推动美联储缩表，金融体系扩表，以便强化实体经济的信贷供给。 2. 凯文·沃什强化实体经济的信贷供给，与之对应的信贷需求，主要来自两方 面：人工智能相关的资本开支、美国政府支持的关键行业的资本开支。 3. 特朗普和沃什的设想是以人工智能产业为支点，以结构性宽松和"再工业 化"政策为杠杆，撬动美国劳动生产率加速增长，解决高通胀和高债务问题。 4. 从人工智能相关资本开支快速增长，直到劳动生产率加速增长之前，面对 高通胀与高名义增长，可能需要美国财政部缩减美债久期供给。 5. 人工智能时代最大的进步是，机器适应人和企业组织，而非人和企业组 织适应机器，这意味着算力增长向劳动生产率增长的传导效率改善。 风险提示： 美国通 ...

证 券 研 究 报 告 中信股份（00267.HK）深度研究报告 推荐（首次） "强核"+"星链"夯实内在价值，分红回报 稳步攀升 港股公司 多领域控股Ⅲ 2026 年 06 月 11 日 目标价：15.15 港元 当前价：12.87 港元 华创证券研究所 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 证券分析师：徐康 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：杜婉桢 邮箱：duwanzhen@hcyjs.com 公司基本数据 | 总股本(万股) | 2,909,026.26 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 2,909,026.26 | | 总市值(亿港元) | 3,743.92 | | 流通市值(亿港元) | 3,743.92 | | 资产负债率(%) | 88.51 | | 每股净资产(元) | 26.89 | | 12 个月内最高/最低价(港元) | 13.82/10.64 | ...

证 券 研 究 报 告 中信股份（00267.HK）深度研究报告 推荐（首次） "强核"+"星链"夯实内在价值，分红回报 稳步攀升 港股公司 多领域控股Ⅲ 2026 年 06 月 11 日 目标价：15.15 港元 当前价：12.87 港元 华创证券研究所 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 证券分析师：徐康 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：杜婉桢 邮箱：duwanzhen@hcyjs.com 公司基本数据 | 总股本(万股) | 2,909,026.26 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 2,909,026.26 | | 总市值(亿港元) | 3,743.92 | | 流通市值(亿港元) | 3,743.92 | | 资产负债率(%) | 88.51 | | 每股净资产(元) | 26.89 | | 12 个月内最高/最低价(港元) | 13.82/10.64 | ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券深度报告】 回归基本面，修复与分化并存 ——产业债 25 年报及 26Q1 季报分析 各行业年报与一季报表现如何？ 1、整体情况：2025 年产业主体基本面偏弱，2026Q1 虽有修复，但结构分化 而非普遍反转。产业主体 2025 年营业收入合计同比下降 2%，净利润合计同 比下降 29%，亏损企业占比由 18%提升至 20%；2026 年一季度已披露产业主 体营业收入同比增长 1%，净利润同比增长 7%，但亏损企业占比仍上升 2 个 百分点，表明修复更多集中于部分行业和头部主体，尚未形成普遍性改善。 2、行业表现：资源品、科技链条表现亮眼，传统周期与地产链持续承压。行 业间景气度表现分化，资源品、部分制造与科技链条修复较快，而地产、建筑 链、消费链部分子行业仍处于盈利和现金流双压阶段。 地产行业：基本面仍在持续探底，聚焦核心央国企 1）基本面：政策持续加码发力，行业呈现弱复苏阶段。2025 年全年政策持续 发力，需求端着力降低购房门槛与成本，供给端聚焦存量化解与风险防范，共 同推动房地产市场止跌回稳。 2）财务指标：景气度维持低位，盈利和现金流双承压。行业景气度维持低 ...

证 券 研 究 报 告 公募基金观察（20260601-20260605） 推荐（维持） 重要指数定期调整在即，科技含量边际提升 行情复盘：上周沪深 300：-1.54%，中证 A500：-1.49%，科创 50：-4.74%，中 证 500：-1.30%，上证 50：-1.89%，创业板指：-1.98%，中证 1000：-0.81%， 中证 A50：-1.86%。基金收益率：股票指数型基金-1.48%，跑输上证指数 0.47pct， 跑赢普通股票型基金 0.46pct；债券型指数基金+0.02%，跑赢上证指数 1.02pct。 行业动态： （1）21 世纪经济报：截至 6 月 4 日，全市场已有 17 只基金年内收益率突破 100%（仅计主代码）。其中，财通基金金梓才一人独占 6 席，华商基金张明昕 包揽收益冠军、季军，"含光量"成为今年公募业绩的唯一关键词。然而，高 度一致的持仓也引发了"抱团"争议——高收益的另一面，是拥挤交易下的高 风险。 重点点评： 5 月 29 日，中证指数官网发布公告，调整沪深 300、中证 500、中证 1000、中 证 A50、中证 A100、中证 A500 等指数样本，合计 ...