宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】美国 5 月非农数据点评 让加息的"子弹"飞一会儿 主要观点 5 月份新增非农就业强劲增长，大超预期，市场加息预期升温，百分百定价今 年 12 月份将加息 1 次。鉴于就业市场尚无过热迹象、经济 K 型分化并未收 敛，只要中长期通胀预期没有脱锚的风险，我们依然认为目前的加息门槛较 高，倾向于美联储今年将维持利率不变。 ❖ 维度一：短期就业下行风险减弱，但没有出现过热迹象 5 月份新增非农大增主要依靠休闲酒店业和地方政府就业增长，前者或主要与 世界杯招聘需求相关，而非趋势性增长。休闲酒店业就业增长主要来自食品和 住宿服务业，本月就业新增约 5.9 万，最近三个月平均 4.3 万，大幅高于去年 月均的 0.6 万。5 月正处于世界杯赛前密集筹备期，据 OysterLink 数据，5 月 份 11 个主办城市招聘需求较 1-4 月平均增长了 30.3%。白宫预计整个赛事将 在美国创造超过 18.5 万个就业岗位，主要在酒店、餐饮、安全、物流等领域。 更广泛的指标表明，目前就业市场并未出现过热迹象。第一，失业人数中，长 期失业（27 周及以上）的占比仍在继续上行，处于 2 ...

证 券 研 究 报 告 华创交运|低空经济周报（第 73 期） 纵横股份 6500 万中标新野县低空综合治理项目， 推荐（维持） 低空+政务正在形成可实施闭环逻辑 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 行业研究 交通运输 2026 年 6 月 7 日 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷 邮箱：zhangmengting@hcyjs.com 执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 | | | | 占比% | | --- | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | | 120 | 0.02 | | 总市值(亿元) | | 31,689.13 | ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券周报】 存单周报（0601-0607）:供给延续小幅放量 债券周报 2026 年 6 月 7 日 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 相关研究报告 《【华创固收】政策双周报（0530-0612）：买断 式逆回购前置操作，中美经贸磋商原则上达成框 架》 2025-06-12 《【华创固收】评级披露仍较缓慢，关注权益轮 动向转债传导——可转债周报 20250609》 2025-06-09 《【华创固收】央行开始买债了吗？——债券周 报 20250608》 2025-06-08 《【华创固收】存单周报（0602-0608）：资金预 期有所缓和，关注存单配置价值》 2025-06-08 《【华创固收】关注震荡市场利差被动走阔的加 仓机会——信用周报 20250607》 2025-06-07 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 ...

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 汽车 2026 年 06 月 07 日 5 月出口数据亮眼，全年投资主线仍为电车出海 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 联系人：张睿希 邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 证券分析师：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 执业编号：S0360525070002 3、 重卡：油价下探，亚非地区需求有望恢复，把握 6 月初布局窗口期，重点推荐#重汽， AIDC 继续推荐#潍柴、银轮，建议关注#动力新科、天润工业。 证券分析师：于公铭 邮箱：yugongming@hcyjs.com 执业编号：S0360526040009 一、行业数据 本周各车企发布 5 月数据，依旧出口亮眼，尤其比亚迪环比+19%，带动行业整体出口量 继续提升。受结构性行情影响，汽车最近 2 个月表现疲弱，从 ...

证 券 研 究 报 告 消费者服务行业周报（20260601-20260605） 推荐（维持） 供需与政策共振，服务消费步入加速扩容期 行业研究 消费者服务 2026 年 06 月 07 日 华创证券研究所 证券分析师：饶临风 邮箱：raolinfeng@hcyjs.com 执业编号：S0360525080002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 55 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 4,988.04 | 0.43 | | 流通市值(亿元) | 4,570.81 | 0.49 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -7.7% | -0.7% | 9.2% | | 相对表现 | -6.9% | -20.3% | -9.9% | -12% 2% 15% 29% 25/06 25/08 25/10 26/01 26/03 26/06 2025-06-06~2026-06-05 消费者服务 沪深300 相关研究报告 《社服行业 2025 年中期投资 ...

金融工程 证 券 研 究 报 告 【金工周报】（20260601-20260605） 择时模型多空交织，后市或中性震荡 ❖ 本周回顾 综合：A 股综合兵器 V3 模型看空。A 股综合国证 2000 模型中性。 港股指数模型： 中期：成交额倒波幅模型看多。恒生指数上下行收益差相似多空模型看空，恒 生国企指数上下行收益差相似多空模型看空。 本周行业指数涨少跌多，涨幅前五的行业为：煤炭、通信、石油石化、机械、 银行，跌幅前五的行业为：电力设备及新能源、医药、食品饮料、建材、农林 牧渔。从资金流向角度来说，银行、石油石化、房地产、家电、综合主力资金 净流入居前，电子、电力设备及新能源、计算机、电力及公用事业、基础化工 主力资金净流出居前。 本周股票型基金总仓位为 98.24%，相较于上周增加了 22 个 bps，混合型基金 总仓位 88.07%，相较于上周增加了 11 个 bps。 本周电子与基础化工获得最大机构加仓，通信与电力设备及新能源获得最大机 构减仓。 本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为-0.29%。 本周股票型 ETF 平均收益为-1.36%。 本周市场普遍下跌，上证指数单周下跌 1.0%，创业板指 ...

证 券 研 究 报 告 钢铁行业周报（20260601-20260605） 淡季阶段，短期关注库存结构性变化 ❑ 行业高频数据跟踪&观点： 观点：受多地高温多雨影响，行业当前进入淡季阶段，需求端有所回落。从淡 季阶段行业供需关系来看，当前需求回落相对于供给端回落表现更为明显，供 需边际有所恶化，带动价格下跌。我们认为，当前库存情况或成为短期核心观 测点：一方面，虽整体库存水平依然处于历史相对低位，但在需求支撑不足情 况下，高于去年同期的库存水平或对行业基本面形成一定压制；另一方面，当 前库存结构性存在差异，社会库存相对偏高，而钢厂库存保持相对合理。因此， 短期需关注在弱需求背景下库存结构与供给变化之间关系。考虑到当前行业盈 利率依然尚可，短期供给大幅回落空间不大。因此，若短期供给稳定在高位运 行，我们对短期行业情况进行几种假设以便观察。乐观情况下，社库虽然高于 同期水平，但贸易商出货依然保持正常，厂库维持合理，钢材整体流通依然健 康，则淡季阶段行业弱平衡有望延续，钢材价格低位筑底震荡；悲观情况下， 社库去化难度加大，钢厂出现累库情况，供给端短期降幅不足，导致钢材流通 出现不畅情况，或将导致价格在淡季阶段出现进 ...