金融工程 证 券 研 究 报 告 【金工周报】（20260427-20260430） 中期：涨跌停模型中性。上下行收益差模型所有宽基指数看多。月历效应模型 中性。 长期：长期动量模型中性。 综合：A 股综合兵器 V3 模型看空。A 股综合国证 2000 模型中性。 择时模型多大于空，后市或震荡偏多 本周回顾 本周市场普遍上涨，上证指数单周上涨 0.79%，创业板指单周上涨 0.26%。 A 股模型： 短期：成交量模型部分宽基指数看多。特征龙虎榜机构模型看空。特征成交量 模型中性。智能算法沪深 300 模型看多，智能算法中证 500 模型看多。 港股模型： 中期：成交额倒波幅模型看多。恒生指数上下行收益差相似多空模型看多，恒 生国企指数上下行收益差相似多空模型看多。 本周行业指数普遍上涨，涨幅前五的行业为：电子、石油石化、煤炭、房地产、 农林牧渔，跌幅前五的行业为：食品饮料、通信、银行、计算机、国防军工。 从资金流向角度来说，非银行金融、石油石化、银行、交通运输、综合金融主 力资金净流入居前，计算机、通信、电力设备及新能源、机械、基础化工主力 资金净流出居前。 本周股票型基金总仓位为 97.83%，相较于上周增 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 芯源微（688037）2025 年报及 2026 年一季报点评 强推（维持） Q1 毛利率大幅提升，涂胶显影+清洗双赛道 国产替代加速 事项： 评论： 半导体设备 2026 年 05 月 04 日 目标价：279.3 元 当前价：232.11 元 华创证券研究所 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 公司基本数据 | 总股本(万股) | 20,162.73 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 20,162.73 | | 总市值(亿元) | 468.00 | | 流通市值(亿元) | 468.00 | | 资产负债率(%) | 54.06 | | 每股净资产(元) | 13.89 | | 12 个月内最高/最低价 | 232.11/91.33 | 市场表现对比图(近 12 个月) 2025-09-02 《芯源微（688037）2024 年报&2025 年一季报点 评：订单稳健增长，化学清洗&Track 进展顺利》 2025-05-02 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 中科飞测（688361）2025 年报及 2026 年一季报点评 强推（维持） 下游扩产带动合同负债持续高增，公司全品 类布局长期空间广阔 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,053 | 3,191 | 4,642 | 6,645 | | 同比增速(%) | 48.7% | 55.4% | 45.5% | 43.1% | | 归母净利润(百万) | 59 | 370 | 680 | 1,067 | | 同比增速(%) | 608.9% | 531.4% | 83.8% | 56.8% | | 每股盈利(元) | 0.17 | 1.06 | 1.94 | 3.05 | | 市盈率(倍) | 1,174 | 186 | 101 | 65 | | 市净率(倍) | 13.4 | 12.6 | 11.2 | 9.6 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 ...

证 券 研 究 报 告 银轮股份（002126）2026 年一季报点评 强推（维持） Q1 业绩增长稳定，新兴业务有望打开新成长 空间 事项： 公司发布 2026 年一季报，1Q26 营收 42.5 亿元、同比+24%、环比-8.1%，归母 净利 2.14 亿元、同比+0.8%、环比-25%。 评论： | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 15,678 | 18,317 | 21,760 | 25,128 | | 同比增速(%) | 23.4% | 16.8% | 18.8% | 15.5% | | 归母净利润(百万) | 957 | 1,201 | 1,564 | 1,889 | | 同比增速(%) | 22.2% | 25.5% | 30.1% | 20.8% | | 每股盈利(元) | 1.13 | 1.42 | 1.85 | 2.23 | | 市盈率(倍) | 41 | 32 | 25 | 21 | | 市净率(倍) | 5.3 | 4.6 | 3.9 | 3.4 | 资料来源 ...

证 券 研 究 报 告 环旭电子（601231）2026 年一季报点评 强推（维持） AI 业务拉动逐步体现 26Q1 业绩超预期，日月 光赋能 AI 业务成长空间广阔 事项： 公司发布 2026 年一季报：26Q1 公司实现营收 133.49 亿元（YoY -2.19%），实 现归母净利润 4.17 亿元（YoY+24.57%）；实现扣非净利润 4.08 亿元 （YoY+45.69%)。公司预计第二季度单季营业收入同比增长中个位数，第二季 度单季营业利润率同比提高，预计恢复到 2024 年同期水平。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 59,195 | 79,823 | 109,364 | 136,069 | | 同比增速(%) | -2.5% | 34.8% | 37.0% | 24.4% | | 归母净利润(百万) | 1,853 | 2,933 | 4,844 | 6,927 | | 同比增速(%) | 12 ...

金融工程 本周市场普遍上涨，上证指数单周上涨 0.79%，创业板指单周上涨 0.26%。 A 股模型： 短期：成交量模型部分宽基指数看多。特征龙虎榜机构模型看空。特征成交量 模型中性。智能算法沪深 300 模型看多，智能算法中证 500 模型看多。 证 券 研 究 报 告 【金工周报】（20260427-20260430） 择时模型多大于空，后市或震荡偏多 中期：涨跌停模型中性。上下行收益差模型所有宽基指数看多。月历效应模型 中性。 长期：长期动量模型中性。 综合：A 股综合兵器 V3 模型看空。A 股综合国证 2000 模型中性。 本周回顾 港股模型： 中期：成交额倒波幅模型看多。恒生指数上下行收益差相似多空模型看多，恒 生国企指数上下行收益差相似多空模型看多。 本周行业指数普遍上涨，涨幅前五的行业为：电子、石油石化、煤炭、房地产、 农林牧渔，跌幅前五的行业为：食品饮料、通信、银行、计算机、国防军工。 从资金流向角度来说，非银行金融、石油石化、银行、交通运输、综合金融主 力资金净流入居前，计算机、通信、电力设备及新能源、机械、基础化工主力 资金净流出居前。 本周股票型基金总仓位为 97.83%，相较于上周增 ...

芯源微（688037）2025 年报及 2026 年一季报点评 强推（维持） Q1 毛利率大幅提升，涂胶显影+清洗双赛道 国产替代加速 事项： 公司研究 证 券 研 究 报 告 评论： 半导体设备 2026 年 05 月 04 日 目标价：279.3 元 当前价：232.11 元 华创证券研究所 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 公司基本数据 | 总股本(万股) | 20,162.73 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 20,162.73 | | 总市值(亿元) | 468.00 | | 流通市值(亿元) | 468.00 | | 资产负债率(%) | 54.06 | | 每股净资产(元) | 13.89 | | 12 个月内最高/最低价 | 232.11/91.33 | 市场表现对比图(近 12 个月) -9% 38% 85% 132% 25/05 25/07 25/09 25/12 26/02 26/04 2025-05-06~2026-04-30 芯源微 沪深300 相关研究报告 《芯源微（688037）202 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】 日股承接核心权益增量，中国股票市场微观流动性 再度承压——全球资金流动周报第 7 期 主要观点 全球资金流向全景：全球资金继续从货基流出，资金边际动能向债券倾斜 2026 年 4 月 23 日当周（4 月 23 日~4 月 29 日），全球微观流动性呈现"股债双 强"与"现金流出"的跷跷板格局。货币市场基金净流出规模进一步放大（-321.3 亿美元，分位数降至 7.2%），表明场外资金仍在实质性地向资产端配置。但从 边际变化来看，资金的风险偏好正在发生微调：全球债券基金的资金流入规模 明显上升（流入环比增加 75.1 亿美元），而股票基金流入规模则出现环比收 缩。资金在维持整体风险敞口的同时，对确定性收益的诉求正在上升。 核心市场资金洞察：区域流向显著分化，日股承接核心增量 2026 年 4 月 23 日当周（4 月 23 日~4 月 29 日），发达市场内部资金流向出现 显著错位。日本市场成为全球权益资产的核心吸金池，日本股票基金单周流入 飙升至 73.9 亿美元（触及 98.6% 的极高分位），动能极为强劲。相比之下， 美国股基流入虽维持高位但已现边际降 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 安集科技（688019）2025 年报及 2026 年一季报点评 强推（维持） 业绩保持高增长，功能性湿化学品加速放量 目标价：329.1 元 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,504 | 3,286 | 4,129 | 5,393 | | 同比增速(%) | 36.5% | 31.2% | 25.6% | 30.6% | | 归母净利润(百万) | 784 | 1,047 | 1,373 | 1,816 | | 同比增速(%) | 46.8% | 33.6% | 31.1% | 32.3% | | 每股盈利(元) | 4.48 | 5.98 | 7.84 | 10.38 | | 市盈率(倍) | 56 | 42 | 32 | 24 | | 市净率(倍) | 12.4 | 9.7 | 7.6 | 5.9 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 4 ...

报告投资评级与核心观点 - **投资评级**：强推（维持）[2] - **目标价**：150元，对应2026年21倍市盈率[8] - **核心观点**：公司作为行业龙头，尽管面临短期扰动，但外销增长优于内销，盈利能力环比改善，且伴随部分扰动因素消散，在低基数背景下后续经营有望彰显弹性[2][8] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营收186.9亿元，同比增长56.5%；归母净利润13.6亿元，同比下降31.0%[2] - **2025年第四季度**：营收66.3亿元，同比增长34.2%；归母净利润3.3亿元，同比下降35.5%[2] - **2026年第一季度**：营收42.3亿元，同比增长23.3%；归母净利润3.3亿元，同比增长20.8%[2] - **财务预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为229.03亿元、273.49亿元、318.05亿元，同比增速分别为22.5%、19.4%、16.3%；归母净利润分别为18.82亿元、24.20亿元、29.50亿元，同比增速分别为38.0%、28.6%、21.9%[4] - **每股收益预测**：2026-2028年每股收益（EPS）预测分别为7.26元、9.34元、11.38元[8] - **估值指标**：基于2026年4月30日收盘价，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为16倍、12倍、10倍[4] 业务运营分析 - **营收增长驱动**：2025年营收稳健增长，外销增长优于内销，主要得益于公司深化全价格段产品矩阵及持续开拓海外渠道；2026年第一季度增长则与洗地机业务在海外持续高增、扫地机在北美线下渠道的拓展突破以及割草机业务开始贡献增量有关[8] - **盈利能力变化**：2025年及第四季度净利润下滑，主要受国内补贴退坡后公司的自补政策拖累、割草机业务前期投入及美国关税扰动影响；2026年第一季度净利润同比增长，但汇率波动导致财务费用率同比提升4.0个百分点至1.8%[8] - **毛利率与净利率**：2025年第四季度/2026年第一季度毛利率分别为39.8%/43.3%，同比分别下降5.0/2.2个百分点；同期净利率分别为4.9%/7.6%，同比分别下降5.3/0.2个百分点，2026年第一季度环比改善与洗地机海外占比提升有关[8] 未来展望与经营弹性 - **扰动因素消散**：洗衣机业务收缩调整并持续减亏，预计2026年不再对公司业绩产生明显拖累；伴随国内补贴政策延续及公司自补取消，内销盈利能力有望改善[8] - **新业务与产品突破**：割草机业务逐步开始贡献增量；公司在CES展发布的全球首款轮腿架构扫地机G-Rover，有望突破传统清洁设备的场景边界，为后续经营带来弹性[8] - **公司基本数据**：总股本为2.59亿股，总市值300.05亿元，资产负债率27.04%，每股净资产55.16元[5]