证 券 研 究 报 告 汽车行业 5 月销量点评 推荐（维持） 出口再超预期，新能源渗透率续创新高 事项： 乘联会发布数据，5 月狭义乘用车产量 221 万辆，同比-3%，环比+1%；批发 221 万辆、同比-5%、环比+5%。 评论： 行业研究 汽车 2026 年 06 月 10 日 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 244 | 0.03 | | 总市值(亿元) | 48,439.85 | 3.64 | | 流通市值(亿元) | 36,535.05 | 3.43 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 2.4% | 4.0% | 14.0% | | 相对表现 | -1.3% | -1.0 ...

证 券 研 究 报 告 【债券日报】 涨价贡献进一步扩大 ——5 月进出口数据点评 （1）海外传统消费品需求偏弱，劳动密集型产品出口延续负增长、但降幅收 窄。四类非耐用消费品合计同比-5.6%，两年复合增速-3.1%，降势收窄。但较 其他商品出口而言表现偏弱。海外加息预期走升，对传统消费需求有一定抑制。 （2）集成电路继续走升，中游贡献维持偏强。5 月塑料制品、钢材、铝材、集 成电路、通用设备等五类中间品，合计同比+50%（前值+40%），对出口增长贡 献维持 30%以上。 （3）电子设备出口继续加快。5 月自动数据处理设备、手机出口同比+66%、 +44%，继续强于 4 月。AI 投资逻辑带动自动数据处理设备继续强势。 （4）汽车数量增速处于所有品类最高。汽车（包括底盘）出口金额同比+39%， 小幅放缓。价格同比-2.7%，数量同比+43.1%，量的表现超过其他品类增长。 （5）国别：对美出口增速大幅提升。5 月对美、欧、日出口同比分别+35%、 +8%、+11%。去年贸易摩擦造成 5 月出口基数偏低，经贸关系改善对 5 月出 口有支撑。另外对东盟出口同比升至+24.6%，体现海外囤货需求释放。 债券研究 ...

证 券 研 究 报 告 公募基金观察（20260601-20260605） 推荐（维持） 重要指数定期调整在即，科技含量边际提升 行情复盘：上周沪深 300：-1.54%，中证 A500：-1.49%，科创 50：-4.74%，中 证 500：-1.30%，上证 50：-1.89%，创业板指：-1.98%，中证 1000：-0.81%， 中证 A50：-1.86%。基金收益率：股票指数型基金-1.48%，跑输上证指数 0.47pct， 跑赢普通股票型基金 0.46pct；债券型指数基金+0.02%，跑赢上证指数 1.02pct。 行业动态： （2）上海证券报：随着公募基金赚钱效应的持续显现，投资者对基金的关注 度也在不断升温。上交所数据显示，今年前 5 个月基金新开户数近 160 万，同 比增长超过 20%。从近期基金发行情况看，权益与"固收+"产品均接连出现爆 款。站在当前时点，机构对后市普遍持乐观态度。 （3）南方都市报：公募基金 ETF 赛道迎来历史性转折。Wind 最新数据显示， 截至 6 月 3 日，易方达基金旗下 ETF 管理规模达到 6171.52 亿元，首次超越 华夏基金的 6165.54 亿 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券深度报告】 回归基本面，修复与分化并存 ——产业债 25 年报及 26Q1 季报分析 各行业年报与一季报表现如何？ 地产行业：基本面仍在持续探底，聚焦核心央国企 1）基本面：政策持续加码发力，行业呈现弱复苏阶段。2025 年全年政策持续 发力，需求端着力降低购房门槛与成本，供给端聚焦存量化解与风险防范，共 同推动房地产市场止跌回稳。 2）财务指标：景气度维持低位，盈利和现金流双承压。行业景气度维持低位， 地产行业持续大额亏损。经营性现金流下滑，投、融资净现金流缺口均进一步 扩大。资本及债务结构方面，负债率中位数小幅下降，短期偿债能力有所下降。 3）投资策略：防范尾部风险，聚焦仍有收益吸引力的央国企短端品种。结合 主体基本面情况适当关注 2y 以内仍有一定收益吸引力的央国企地产债挖掘机 会。当前 1y 隐含评级为 AA、AA+的央国企地产收益率位于 1.5%-2.7%，具有 一定吸引力。 煤炭行业：景气中枢下移，盈利回落但融资边际改善 1）基本面：库存偏高+需求偏弱，带动煤炭价格中枢下移。库存偏高、暖冬与 新能源挤占背景下，煤炭价格 2025 年全年中枢下移。进入 202 ...

证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 出口在涨价！——5 月进出口数据点评 事 项 中国 5 月出口（以美元计价）同比增 19.4%，好于彭博预期的 15%，前值增 14.1%；进口增 27.4%，好于彭博预期的 25%，前值增 25.3%；贸易顺差 1054.3 亿美元，前值 848.2 亿美元。 主要观点 核心观点： 1、进出口均超预期，结构上基本延续 4 月以来特征。出口景气仍集中在中游制 造，尤其是电子链；进口增长更多受价格上涨支撑。 2、4 月以来，出口量价格局出现新变化：1）出口价格增速转正并创 2023 年 5 月以来新高，5 月涨价动能或进一步增强；2）出口涨价有所扩散，数量负增品 类增多，显示实际外需分化加剧。3）商品表现进一步分化，电子链和电力设备 相关商品量价齐升，是出口韧性的主要支撑；传统消费品数量普遍负增，外需 压力更为突出。4）当前"价升量韧"中或存在部分"抢出货"行为，但结合过去两 年经验及外需领先指标，后续出口同比中枢或边际回落，下行幅度或相对可控。 5）多数行业进口价格涨幅高于出口，其中消费品制造业、有色金属冶炼行业的 涨幅差居前，仅计算机、通信和其他电子设备制造业、化纤制造 ...

【资产配置快评】2026 年第 22 期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图 表精粹 投资摘要： The virtue in most request is conformity. Self-reliance is its aversion. 证 券 研 究 报 告 —Ralph Waldo Emerson 1. 加息预期或导致投资者转投美国大型科技公司 2. 美股指数与黄金价格之比升至至少 6 个月高点 多资产配置研究 资产配置快评 2026 年 06 月 10 日 华创证券研究所 证券分析师：郭忠良 邮箱：guozhongliang@hcyjs.com 执业编号：S0360520090002 相关研究报告 《强分化与高波动——总量"创"辩第 129 期》 2026-06-09 《资产配置快评 2026 年第 21 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2026-05-27 《资产配置快评 2026 年第 20 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2026-05-19 《资产配置快评 2026 年第 19 ...

评论： 证 券 研 究 报 告 继峰股份（603997）重大事项点评 强推（维持） 携手灵心巧手布局机器人，科技赋能打开想 象空间 事项： ❖ 6 月 8 日，公司携手灵心巧手成立宁波继巧智能机器人有限公司，注册资本 5000 万，经营范围包括工业机器人制造及销售、智能机器人研发等。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 22,783 | 27,033 | 30,638 | 35,146 | | 同比增速(%) | 2.4% | 18.7% | 13.3% | 14.7% | | 归母净利润(百万) | 454 | 792 | 1,100 | 1,359 | | 同比增速(%) | 180.0% | 74.7% | 38.8% | 23.6% | | 每股盈利(元) | 0.36 | 0.62 | 0.86 | 1.07 | | 市盈率(倍) | 40 | 23 | 16 | 13 | | 市净率(倍) | 3.4 | 3.0 ...