证 券 研 究 报 告 巴比食品（605338）2026 年一季报点评 强推（维持） 新店符合预期，节奏前低后高 目标价：35.6 元 事项： 公司发布一季报，2026Q1 公司实现营收 3.8 亿元，同比+2.8%；实现归母净利 润 0.47 亿元，同比+26.9%；实现扣非归母净利润 0.41 亿元，同比+6.4%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,859 | 2,048 | 2,500 | 2,994 | | 同比增速(%) | 11.2% | 10.2% | 22.1% | 19.7% | | 归母净利润(百万) | 273 | 305 | 395 | 494 | | 同比增速(%) | -1.3% | 11.8% | 29.3% | 25.2% | | 每股盈利(元) | 1.14 | 1.27 | 1.65 | 2.06 | | 市盈率(倍) | 22 | 20 | 15 | 12 | | 市净率 ...

报告投资评级与目标价 - 投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 目标价为515.61元 [2] 核心观点与业绩表现 - 2026年第一季度业绩超预期，实现营收1291.31亿元，同比增长52.45%，归母净利润207.38亿元，同比增长48.52% [7] - 公司全球及国内市占率均突破新高，2026年1-2月全球动力电池装机量份额达42.1%，同比提升3.4个百分点；2026年1-3月国内动力电池装机量市占率达47.7%，同比提升3.4个百分点 [7] - 公司现金储备充裕，期末货币资金及交易性金融资产合计超4100亿元，有力支持研发投入和全球产能建设 [7] - 作为电池行业龙头，公司市占率和销量持续领跑全球，2026年将继续发力储能和海外市场，稳步扩产以提升市场份额 [7] 主要财务指标与预测 - 2025年营业总收入为4237.02亿元，归母净利润为722.01亿元 [3] - 预测2026-2028年营业总收入分别为6241.37亿元、7692.31亿元、9345.80亿元，同比增速分别为47.3%、23.2%、21.5% [3] - 预测2026-2028年归母净利润分别为941.31亿元、1171.87亿元、1426.34亿元，同比增速分别为30.4%、24.5%、21.7% [3] - 预测2026-2028年每股盈利分别为20.62元、25.68元、31.25元 [3] - 当前市值对应2026-2028年预测市盈率分别为22倍、17倍、14倍 [3] 2026年第一季度经营详情 - 2026年第一季度综合毛利率为24.8%，同比提升0.4个百分点，环比下降3.4个百分点，主要受碳酸锂及大宗商品涨价和储能占比提升影响 [7] - 第一季度净利率为17.6%，同比环比基本保持稳定 [7] - 第一季度出货量超200 GWh，同比增长67%，其中动力电池占比约75%，出货约150 GWh，同比增长50%以上；储能电池占比从2025年的18%提升至25%，出货约50 GWh [7] - 第一季度单位扣非净利润为0.090元/Wh [7] - 一季度末存货为1089亿元，相比2025年末增加144亿元，主要因业务规模扩张及为后续交货做准备 [7] - 4-5月排产饱和，产能利用率维持在85%-90%的高位区间 [7] 附录财务预测摘要 - 预测2026-2028年毛利率分别为24.6%、25.2%、25.2%，净利率分别为16.0%、16.2%、16.2% [8] - 预测2026-2028年净资产收益率分别为23.8%、25.2%、26.0% [8] - 预测2026-2028年每股经营现金流分别为38.67元、33.68元、46.46元 [8]

公司研究 证 券 研 究 报 告 青鸟消防（002960）2025 年报点评 强推（维持） 工业及海外业务稳健突破，布局 AI 开启智慧 安全新纪元 事项： 公司发布 2025 年报，2025 年实现营业收入 46.97 亿元，同比下降 4.58%；归 母净利润 3.20 亿元，同比下降 9.47%。2025 年 Q4 实现营业收入 13.38 亿元， 实现归母净利润 0.82 亿元 。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,697 | 5,032 | 5,542 | 6,296 | | 同比增速(%) | -4.6% | 7.1% | 10.1% | 13.6% | | 归母净利润(百万) | 320 | 379 | 462 | 561 | | 同比增速(%) | -9.5% | 18.7% | 21.9% | 21.4% | | 每股盈利(元) | 0.36 | 0.43 | 0.53 | 0.64 | | 市 ...

| 华创证券研究所 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师：张一弛 | 证券分析师：程嘉琳 | 证券分析师：陈思雨 | 证券分析师：沈晨 | | 邮箱：zhangyichi@hcyjs.com | 邮箱：chengjialin@hcyjs.com | 邮箱：chensiyu1@hcyjs.com | 邮箱：shenchen1@hcyjs.com | | 执业编号：S0360525080005 | 执业编号：S0360525120002 | 执业编号：S0360525120001 | 执业编号：S0360526030006 | | 证券分析师：袁凤婷 | 证券分析师：顾真 | | | | 邮箱：yuanfengting@hcyjs.com | 邮箱：guzhen@hcyjs.com | | | | 执业编号：S0360525110001 | 执业编号：S0360526040008 | | | 光伏板块：海外太空光伏催化不断，国内光伏继续"反内卷"。SpaceX 拟计划 3-5 年 内向韩国 OCI 旗下公司采购约 1 万亿韩元规模光伏多晶硅；国内多晶硅价格跌幅收窄； ...

证 券 研 究 报 告 云图控股（002539）2025 年报点评 推荐（维持） 25 年盈利稳健，产业链一体化加速推进 目标价：17.35 元 事项： ❖ 据公司年报，2025 年公司营收 214 亿元，同比增长 5.01%；归母净利润 8.27 亿元，同比增长 2.81%；扣非归母净利润 8.03 亿元，同比增长 11.99%。Q4 营 收 55.30 亿，同/环比+18%/24%，Q4 归母净利润分别为 1.52 亿元，同/环比 +12%/-7%，扣非归母净利 1.41 亿元，同/环比+6%/-16%。 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 4 月 20 日收盘价 公司研究 复合肥 2026 年 04 月 21 日 | 当前价：14.13 | | --- | | 元 | 华创证券研究所 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 21,400 | 23,589 | 25,910 | 27,316 ...

证 券 研 究 报 告 南华期货（603093）2026 年一季报点评 推荐（维持） 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万) | 1,387.51 | 1,895.02 | 2,098.87 | 2,302.24 | | 同比增速(%) | 2.45% | 36.6% | 10.8% | 9.7% | | 归母净利润(百万) | 486.26 | 721.70 | 834.60 | 949.56 | | 同比增速(%) | 6.2% | 48.4% | 15.6% | 13.8% | | 每股盈利(元) | 0.80 | 1.01 | 1.16 | 1.32 | | 市盈率(倍) | 25.49 | 20.28 | 17.53 | 15.41 | | 市净率(倍) | 2.62 | 2.32 | 2.07 | 1.85 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 4 月 20 日收盘价 公司研究 其他非银金 ...

证 券 研 究 报 告 证券行业周报（20260413-20260419） 券商："极低估值+业绩爆发+并购催化"的多 推荐（维持） 重共振 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：杜婉桢 邮箱：duwanzhen@hcyjs.com 证券板块整体呈现"极低估值+业绩爆发+并购催化"的多重共振态势，市场表现出 显著的底部修复特征。从估值层面看，行业整体仍处于历史中位数下方，多家券商依然 处于"破净"状态。业绩方面，已发布业绩公告的 29 家上市券商 2025 年归母净利润合 计同比增长 44%，自营业务表现亮眼；步入 2026Q1，中信证券净利润预增 54.6%、中金 公司预增最高 90%。同时，以东方证券公告收购上海证券 100%股权，行业整合迈入实质 性落地阶段，叠加筹码格局的动态出清，板块向上弹性进一步打开。建议投资者在当前 成交额高位运行的背景下，积极关注行业龙头的估值修复机会，重点推荐中信证券及券 商 ETF。 一、核心数据跟踪 （一）个股涨跌 本周券商指数+0.8%，跑输上证指数 0. ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 万泽股份（000534）2025 年报点评 推荐（维持） 高温合金收入占比持续提升，看好"两机" 业务出海战略机遇期 其他军工Ⅲ 2026 年 04 月 21 日 当前价：44.52 元 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 《万泽股份（000534）深度研究报告：航发与燃机 双轮驱动，"皇冠明珠"金牌供应商——华创交运 航空强国系列研究（六）》 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：li ...

证 券 研 究 报 告 房地产 2026 年 04 月 21 日 华创证券研究所 证券分析师：单戈 房地产行业周报（2026 年第 16 周） 楼市成交同环比增加，深圳南山推出住房以 推荐（维持） 旧换新补贴政策 行业研究 邮箱：shange@hcyjs.com 执业编号：S0360522110001 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 107 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 11,730.05 | 0.91 | | 流通市值(亿元) | 11,254.21 | 1.08 | 相对指数表现 | | | -9.6% | 1.2% | | --- | --- | --- | --- | | 相对表现 | | -14.5% | -24.9% | | % 绝对表现 | | | | | | 1M 0.7% -3.5% | | | | | | 6M | | | | | | 12M | -7% 4% 16% 27% 25/04 25/07 25/09 25/11 26/02 26/04 2025-04-21~2026-04-20 房地产 沪深300 相关研究报告 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 当前价：44.52 元 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 万泽股份（000534）2025 年报点评 推荐（维持） 高温合金收入占比持续提升，看好"两机" 业务出海战略机遇期 其他军工Ⅲ 2026 年 04 月 21 日 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 | 总股本(万股) | 50,954.85 | | --- | --- | ...