行业研究 证 券 研 究 报 告 华创交运公用可控核聚变双周报（第 11 期） "星火一号"进入密集采购阶段，核聚变多 推荐（维持） 种技术路线加速推进 ❑ "星火一号"进入密集采购阶段，核聚变多种技术路线加速推进。 1、"星火一号"进入密集采购阶段，聚变-裂变混合堆路线加速落地。2026 年 3 月至 4 月，星火一号聚变-裂变混合堆项目进入工程设计攻坚阶段，密集发 布多批次核心系统采购公告，覆盖主机真空室、杜瓦、冷屏、第一壁、离子回 旋天线、诊断系统、功率调控等关键部件或系统的子系统。项目总投资超 200 亿，规划 2029 年完成装置建设，2030 年实现发电。 2、瀚海聚能成功点亮等离子体，电源系统完成系统性攻关。4 月 20 日，瀚海 聚能宣布实现关键突破，公司建成国内首台商业化直线型场反位形（FRC）聚 变装置主机并成功点亮等离子体，同步完成 FRC 电源系统的系统性技术攻关。 根据计划，首套工程化 FRC 电源系统将于二季度末至三季度初完成下线，率 先安装至 HHMAX-901 形成区，在国内首次验证 FRC 等离子体的初始形成。 3、CFS 宣布美国首座商业聚变电站即将开建。4 月 21 日， ...

证券研究报 告 消费者服务行业周报（20260420-20260424） 推荐（维持） 五一假期临近，出行预定持续升温 行业研究 消费者服务 2026 年 04 月 27 日 华创证券研究所 证券分析师：饶临风 邮箱：raolinfeng@hcyjs.com 执业编号：S0360525080002 行业基本数据 相关研究报告 《社服行业2025年中期投资策略：供需两端酝酿 新变，关注线下重塑、AI 应用、体验消费三条主 线》 2025-09-04 《消费者服务行业跟踪报告：服务业温和修复， 消费力稳步回升》 2025-02-06 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 核心观点：2026 年"五一"假期临近，国内民航市场迎来假日出行热潮。航 旅纵横大数据显示，截至 4月 24 日，"五一"假期国内航线机票预订量超 470 万张；出境航线机票预订量超 50 万张，比去年同期略有增长。受春假影响， 今年五一出行呈现周期拉长、错峰出行、节奏前置的优质新特征，出行体验 进一步升级。截至 4 月 24 日，4 月 25 日-4 月 30 日，国内航线机票预订量与 去年基本持平，出入境 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 华盛昌（002980）深度研究报告 推荐（首次） 测量测试仪器夯实底座，拟收购伽蓝特光通 信测试业务扬帆起航 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 807 | 656 | 821 | 896 | | 同比增速(%) | 20.5% | -18.8% | 25.1% | 9.2% | | 归母净利润(百万) | 138 | 89 | 144 | 201 | | 同比增速(%) | 29.2% | -35.9% | 62.2% | 39.9% | | 每股盈利(元) | 0.73 | 0.47 | 0.76 | 1.06 | | 市盈率(倍) | 113 | 176 | 108 | 77 | | 市净率(倍) | 14.2 | 14.4 | 13.4 | 12.3 | 当前价：82.29 元 华创证券研究所 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S036052112 ...

证 券 研 究 报 告 达梦数据（688692）2026 年一季报点评 强推（维持） 业绩超预期，技术迭代构筑长期壁垒 目标价：324.79 元 事项： ❖ 4 月 24 日，达梦数据发布 2026 年第一季度报告，一季度实现营业收入 4.11 亿元，同比增长 59.09%；归母净利润 1.51 亿元，同比增长 54.25%；扣非归 母净利润 1.50 亿元，同比增长 57.27%，业绩整体保持高速增长态势。此外， 公司于 4 月 22 日在北京召开以"达梦筑基 智启新元"为主题的 2026 中国 数据库技术与产业大会，技术与产品迭代进展同步落地。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,306 | 1,807 | 2,445 | 3,251 | | 同比增速(%) | 25.0% | 38.4% | 35.3% | 33.0% | | 归母净利润(百万) | 517 | 694 | 918 | 1,203 | | ...

证 券 研 究 报 告 平安银行（000001）2026 年一季报点评 推荐（维持） 息差企稳，非息亮眼，营收业绩增速回正 事项： ❖ 4 月 24 日晚，平安银行披露 2026 年一季报，实现营业收入 352.77 亿元，同 比+4.65%；归母净利润 145.23 亿元，同比+3.03%。不良率环比持平于 1.05%， 拨备覆盖率 219.6%，环比下降 1.3pct。 评论： 公司研究 全国性股份制银行Ⅲ 2026 年 04 月 27 日 | 目标价：15.09 元 | | --- | | 当前价：11.00 元 | 华创证券研究所 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 公司基本数据 | 总股本(万股) | 1,940,591.82 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 1,940,560.07 | | 总市值(亿元) | 2,134.65 | | 流通市值(亿元) | 2,134.6 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 快克智能（603203）2025 年报及 2026 年一季报点评 强推（维持） 短期业绩波动，长期持续看好 目标价：54.45 元 事项： 公司发布 2025 年报以及 2026 年一季报：2025 年公司实现营业收入 10.81 亿 元，同比+14.33%，归母净利润 1.38 亿元，同比-34.78%，毛利率 47.67%，同 比-0.90pct；基于 2025 年度税收自查，公司补缴了 2024 及以前年度企业所 得税，若剔除补税款及股份支付费用的影响，归母净利润 2.2 亿元；扣非归母 净利润 2.1 亿元，同比+ 21.00%。2026Q1 实现营收 3.33 亿元，同比+33.09%， 环比+22.31%，归母利润 0.77 亿元，同比+16.15%，毛利率 49.76%，净利率 23.45%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,081 | 1,369 | 1,65 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 宁波银行（002142）2025 年报及 2026 年一季报点评 推荐（维持） 核心营收增长强劲，1Q26 营收利润双位数增长 事项： ❖ 4 月 24 日晚，宁波银行披露 2025 年报及 2026 年一季报，25A/1Q26 实现营业 收入 719.7/203.8 亿元，同比+8.0%/+10.2%；实现归母净利润 293.3/81.8 亿元， 同比+8.1%/+10.3%。25A/1Q26 不良率均环比持平于 0.76%；25A/1Q26 拨备覆 盖率分别环比下降 2.8pct/3.8pct 至 373.2%/369.4%。 评论： 城商行 2026 年 04 月 27 日 | 目标价：39.79 | 元 | | --- | --- | | 当前价：32.30 | 元 | 华创证券研究所 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 公司基本数据 相关研究报告 《宁波银行（00214 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 （3）高 PB 组别普遍呈现较强的负超额，尤其是强赎前高市值管理述求、更 注重个券阿尔法使得短期内估值攀升较多的转债正股可以适当规避。 （4）PE 0-60 的组别有更强的退市后修复表现，或为估值、盈利中枢更稳固； 高 PE 及负 PE 组别不稳定的估值中枢更容易在短期催化结束后使得股价回落。 ❖ 进一步拆解退市后的转债稀释率及未转股比率结构： 【债券周报】 转债强赎退市后的表现回顾 ——可转债周报 20260427 既然转债强赎期间正股抛压重，那转债退市后是否能修复？ ❖ 整体负超额明显，交易难度颇大。部分一级债基、险资及年金等在合规上具备 转债转股后继续持有的机会，或者可以直接交易股票。那由于短期转债转股带 来的抛压是否会在转债退市（也即完全转股）后实现修复，以转债最后交易日 为 T 日计算后两个月不同阶段的区间收益率。可以看到一周、一月、两月为维 度计算，各年份转债在退市后依然有较明显的负超额收益。 ❖ 进一步拆解退市后的转债正股估值结构： （1）PB 小于 1 的转债虽然较少，但都呈现为明显的退市后强负超额，或主要 反映弱弹性转债在强赎后的价格回落（原因多重，包括但不 ...

证 券 研 究 报 告 ❖ 4 月 24 日晚，平安银行披露 2026 年一季报，实现营业收入 352.77 亿元，同 比+4.65%；归母净利润 145.23 亿元，同比+3.03%。不良率环比持平于 1.05%， 拨备覆盖率 219.6%，环比下降 1.3pct。 评论： 公司研究 全国性股份制银行Ⅲ 2026 年 04 月 27 日 平安银行（000001）2026 年一季报点评 推荐（维持） 息差企稳，非息亮眼，营收业绩增速回正 事项： | 目标价：15.09 元 | | --- | | 当前价：11.00 元 | 华创证券研究所 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 公司基本数据 | 总股本(万股) | 1,940,591.82 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 1,940,560.07 | | 总市值(亿元) | 2,134.65 | | 流通市值(亿元) | 2,134.6 ...

证 券 研 究 报 告 达梦数据（688692）2026 年一季报点评 强推（维持） 业绩超预期，技术迭代构筑长期壁垒 目标价：324.79 元 事项： ❖ 4 月 24 日，达梦数据发布 2026 年第一季度报告，一季度实现营业收入 4.11 亿元，同比增长 59.09%；归母净利润 1.51 亿元，同比增长 54.25%；扣非归 母净利润 1.50 亿元，同比增长 57.27%，业绩整体保持高速增长态势。此外， 公司于 4 月 22 日在北京召开以"达梦筑基 智启新元"为主题的 2026 中国 数据库技术与产业大会，技术与产品迭代进展同步落地。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,306 | 1,807 | 2,445 | 3,251 | | 同比增速(%) | 25.0% | 38.4% | 35.3% | 33.0% | | 归母净利润(百万) | 517 | 694 | 918 | 1,203 | | ...