公司研究 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 15,966 | 17,670 | 19,277 | 20,550 | | 同比增速(%) | -8.5% | 10.7% | 9.1% | 6.6% | | 归母净利润(百万) | 2,900 | 3,207 | 3,497 | 3,766 | | 同比增速(%) | 8.5% | 10.6% | 9.0% | 7.7% | | 每股盈利(元) | 1.31 | 1.45 | 1.58 | 1.70 | | 市盈率(倍) | 17 | 15 | 14 | 13 | | 市净率(倍) | 3.5 | 3.1 | 2.8 | 2.5 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 5 月 6 日收盘价 游戏 2026 年 05 月 07 日 当前价：21.70 元 证 券 研 究 报 告 三七互娱（002555）2025 年报及 2026 年一季报点评 推荐 ...

证 券 研 究 报 告 思特威-W（688213）2026 年一季报点评 强推（维持） 三大主业稳健增长，积极推进 Micro LED CPO 光互连布局 事项： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 9,031 | 12,389 | 15,874 | 19,805 | | 同比增速(%) | 51.3% | 37.2% | 28.1% | 24.8% | | 归母净利润(百万) | 1,001 | 1,528 | 2,051 | 2,694 | | 同比增速(%) | 154.9% | 52.6% | 34.2% | 31.4% | | 每股盈利(元) | 2.49 | 3.80 | 5.10 | 6.70 | | 市盈率(倍) | 36 | 24 | 18 | 14 | | 市净率(倍) | 7.0 | 5.9 | 4.7 | 3.8 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 5 月 6 日收盘价 公 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 解码中游财报：积极的变化在增多——战略 看多中游制造系列九 ❖ 前言：本篇报告对中游财报的年报以及 1 季报的主要信息予以解读。主要分 为两块合计十个维度，一是企业盈利增长环节主要的变化，包括需求增长、供 需格局优化、利润与 ROE 变化等。二是企业与外部的联系，包括居民、海外、 政府、金融、股东等。 对于中游而言，积极的变化包括：1）外需敞口继续扩大。2）海外的毛利率与 国内的毛利率差距在扩大，企业主动出口的意愿与能力或在持续增强。3）中 游的现金流在好转，经营性现金流净额继续超过资本开支。4）中游的就业人 数增长有所回升。5）收入保持高增长，1 季度为 12.5%。其中，海外收入增 速更快。6）盈利保持高增长，1 季度为 16.3%，连续五个季度增速超过 10%。 ROE 持续回升。7）供需格局有所优化，体现在毛利率回升，固定资产周转率 趋于回升。8）研发保持高投入。9）存货与合同负债对收入的覆盖度保持高位。 10）财务费用率维持低位，企业融资更多依赖股权融资。 就中游的外部影响而言，或有待加强的一是税收净缴纳，2025 年中游的税收 净缴纳率为 2.0%， ...

证 券 研 究 报 告 Lumentum Holdings Inc.（LITE）FY2026Q3 业绩点评及业绩说明会纪要 AI 驱动业绩创历史新高，光芯片缺口仍在扩大 会议地点：线上 ❖ 事项： 2026 年 5 月 5 日，Lumentum 发布 FY2026Q3 报告，截止至 2026 年 3 月 28 日，并召开业绩说明会。 ❖ 评论： 1. 业绩情况： Lumentum FY2026Q3 实现收入 8.08 亿美元，同比增长 90%， 创历史新高；非 GAAP 每股收益 2.37 美元，显著超出此前指引。非 GAAP 毛 利率 47.9%，同比提升 1270 个基点；非 GAAP 营业利润率 32.2%，同比扩大 2140 个基点，盈利能力大幅提升主要得益于产能利用率提升、产品涨价及有 利的产品组合。期末现金及短期投资增至 31.7 亿美元，主要受 NVIDIA 战略 投资推动。 华创证券研究所 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 2. 营收划分：（1）组件业务： 收入 5.33 亿美元，同比增长 77%，环比增长 20%。窄线宽激光器 ...

证 券 研 究 报 告 谢谢谢谢谢寻寻寻 百润股份（002568）2025 年报及 2026 年一季报点评 推荐（维持） Q1 业绩超预期，威士忌蓄力成长 目标价：22.75 元 事项： 公司发布 2025 年报及 2026 年一季报。2025 年营收 29.4 亿元，同比-3.4%；归 母净利润 6.4 亿元，同比-11.4%。25Q4 营收 6.7 亿元，同比+1.8%；归母净利 润 0.9 亿元，同比-39.2%。26Q1 营收 8.0 亿元，同比+8.5%；归母净利润 2.2 亿元，同比+19.3%。现金流方面，2025 年回款 35.6 亿元，同比+7.3%，经营 性现金流 8.8 亿元，同比+30.8%。25Q4 回款 8.7 亿元，同比+4.6%，经营性现 金流 1.2 亿元，同比-6.9%。26Q1 回款 8.9 亿元，同比+0.2%，经营性现金流 1.7 亿元，同比-49.7%。26Q1 末合同负债 0.9 亿元，较 25Q4 下降 0.28 亿元。 评论： | 主要财务指标 | | --- | | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- ...

Q1 业绩超预期，威士忌蓄力成长 目标价：22.75 元 事项： 公司发布 2025 年报及 2026 年一季报。2025 年营收 29.4 亿元，同比-3.4%；归 母净利润 6.4 亿元，同比-11.4%。25Q4 营收 6.7 亿元，同比+1.8%；归母净利 润 0.9 亿元，同比-39.2%。26Q1 营收 8.0 亿元，同比+8.5%；归母净利润 2.2 亿元，同比+19.3%。现金流方面，2025 年回款 35.6 亿元，同比+7.3%，经营 性现金流 8.8 亿元，同比+30.8%。25Q4 回款 8.7 亿元，同比+4.6%，经营性现 金流 1.2 亿元，同比-6.9%。26Q1 回款 8.9 亿元，同比+0.2%，经营性现金流 1.7 亿元，同比-49.7%。26Q1 末合同负债 0.9 亿元，较 25Q4 下降 0.28 亿元。 证 券 研 究 报 告 谢谢谢谢谢寻寻寻 百润股份（002568）2025 年报及 2026 年一季报点评 推荐（维持） 评论： | 主要财务指标 | | --- | | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- ...

证 券 研 究 报 告 房地产行业周报（2026 年第 18 周） 推荐（维持） 广深出台楼市新政，华润北京、宁波出手拿地 行业研究 房地产 2026 年 05 月 07 日 华创证券研究所 证券分析师：单戈 邮箱：shange@hcyjs.com 执业编号：S0360522110001 证券分析师：许常捷 邮箱：xuchangjie@hcyjs.com 执业编号：S0360525030002 证券分析师：杨航 邮箱：yanghang@hcyjs.com 执业编号：S0360525090001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 107 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 12,365.11 | 0.93 | | 流通市值(亿元) | 11,881.29 | 1.12 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 14.3% | -4.2% | 10.1% | | 相对表现 | 4.5% | -8.1% | -18.0% | -4% 7% 17% 28% ...

航运 2026 年 05 月 07 日 当前价：14.92 元 华创证券研究所 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,628 | 2,003 | 2,304 | 2,578 | | 同比增速(%) | 7.5% | 23.0% | 15.0% | 11.9% | | 归母净利润(百万) | 270 | 353 | 411 | 447 | | 同比增速(%) | -23.0% | 30.6% | 16.6% | 8.7% | | 每股盈利(元) | 0.83 | 1.09 | 1.27 | 1.38 | | 市盈率(倍) | 18 | 14 | 12 | 11 | | 市净率(倍) | 1.4 | 1.3 | 1.2 | 1.1 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 5 月 6 日收盘价 公司研究 证 券 研 究 报 告 兴通股份（603209）2025 年报及 2026 年一季报点评 推荐（维持） ...

证 券 研 究 报 告 兴通股份（603209）2025 年报及 2026 年一季报点评 推荐（维持） 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：卢浩敏 业绩短期承压，4 月内外贸运价现改善信号 目标价：19.5 元 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,628 | 2,003 | 2,304 | 2,578 | | 同比增速(%) | 7.5% | 23.0% | 15.0% | 11.9% | | 归母净利润(百万) | 270 | 353 | 411 | 447 | | 同比增速(%) | -23.0% | 30.6% | 16.6% | 8.7% | | 每股盈利(元) | 0.83 | 1.09 | 1.27 | 1.38 | | 市盈率(倍) | 18 | 14 | 12 | 11 | | 市净率(倍) | 1.4 | 1.3 | 1.2 | 1.1 | 资料 ...

证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 外需或强于内需——4 月经济数据前瞻 核心观点：展望 4 月，价格方面，预计在多个因素推动下 PPI 同比读数继续上 行。需求方面，外需或强于内需。尽管外需有中东因素的拖累，但中游高景气 或继续支撑出口增速有所回升。相对而言，内需的投资受项目的约束或偏弱运 行，社零受补贴政策调整以及去年的高基数影响读数或偏弱。 一、价格：预计 PPI 同比继续上行 预计 PPI 环比约 1.1%，同比从 0.5%回升至 2.0%左右。预计 4 月份 CPI 环比 约 0.1%，同比持平于 1%左右。我们预计 4 月份 PPI 环比涨幅依然较高，主 要考虑：1）3 月份油价上涨的滞后影响，可参考的数据是，本月成品油价格上 涨约 13.8%，涨幅甚至高于 3 月份的 12.2%。二是 PMI 价格数据未明显回落。 三是商务部公布的生产资料价格指数涨幅进一步扩大，4 月份上涨 8.2%，3 月 份上涨 3.7%。四是重点的中游高频的月度均价整体仍趋于上涨。 二、需求：预计出口增速回升，社零与固投或偏弱运行 1、进出口：预计 4 月美元计价出口同比 5%左右，进口 18%左右。出口方面， 尽管中 ...