证 券 研 究 报 告 股票型ETF净流入创近一年新高 ——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报 2026年7月13日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 证 券 研 究 报 告 • 资金流动性： 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1）资金供给端：偏股型公募新发规模收缩至历史低位、杠杆资金/股票型ETF净流入分化加剧：杠杆资金净流出扩 大，股票型ETF净流入创近一年新高、回购金额收缩至历史中位； 2）资金需求端：股权融资/产业资本净减持均收缩至历史中位，南向资金重回净流入并扩张至历史高位。 • 交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度 分位（下同）上行行业主要为：医疗服务+19pct至 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 海外新兴产业日报 20260713 AI 硬件需求延续，核电融资推进与宏观风险 推荐（维持） 升温 华创证券研究所 证券分析师：张一弛 邮箱：zhangyichi@hcyjs.com 执业编号：S0360525080005 证券分析师：袁凤婷 邮箱：yuanfengting@hcyjs.com 执业编号：S0360525110001 本日报关注美国宏观、燃气轮机、核电及 AI 基础设施相关动态，兹以辅助对国内映 射产业链研究。美国宏观方面，美联储认为当前通胀仍明显高于政策目标，关税、能源 及 AI 基础设施投资对价格形成扰动；美伊冲突升级使霍尔木兹海峡通航量显著下降，能 源运输风险延续。核电方面，霍尔泰克核能递交美国 IPO 申请，募资拟用于 SMR-300 项 目及制造产能扩张。AI 方面，Altera 受 AI 及机器人需求推动恢复增长，SK 海力士预计 存储供需偏紧将延续，苹果与 OpenAI 围绕消费硬件商业秘密的争议进一步升级。 一、美国宏观：通胀压力仍处高位，霍尔木兹海峡航运风险加剧 （一） 美联储：5 月 PCE 通胀仍高于 2%的目标，AI 建设加剧短期价格压 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 轻工纺服行业周报（20260706-20260710） 2026 世界杯专题系列（三）：黑马球队成高 推荐（维持） ROI 资产，世界杯×618 情绪共振 ❑ 2026 世界杯专题系列（三） 纺织服装 2026 年 07 月 13 日 华创证券研究所 证券分析师：刘一怡 邮箱：liuyiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360524070003 联系人：周星宇 邮箱：zhouxingyu1@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 99 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 5,281.31 | 0.41 | | 流通市值(亿元) | 4,880.04 | 0.48 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -0.6% | -9.3% | 1.4% | | 相对表现 | -1.3% | -9.8% | -17.8% | -1% 8% 17% 26% 25/07 25/09 25/12 26/02 2 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 美联储五大工作组的"大脑" 事 项 7 月 10 日，美联储主席凯文·沃什任命十余位外部顾问，牵头新设的五大政策 工作组。五大工作组将分别围绕沟通机制、资产负债表管理、数据采集现代化、 人工智能时代生产率变化以及通胀政策框架展开研究，并于今年底提交工作成 果。本期周报将简要梳理相关顾问的身份背景与过往观点，以供参考。 主要观点 ❖ 核心观点：美联储五个政策工作组负责人兼具学术、政策与产业背景，整体并 非立场单一的"沃什派"，部分组内还存在明显分歧。从人员构成及其既往观点 看，工作组可能倾向于弱化确定性利率路径承诺；重新评估资产负债表的规模 与结构（即使缩表也要"缓行"）；引入更及时、更细颗粒度的高频数据，对 AI 提升生产率持相对积极态度。名单提升了改革的专业可信度，但建议能否转化 为政策，最终或仍取决于其能否获得 FOMC 广泛支持。 ❖ 一、美联储五个工作组的负责人是谁？ 综合梳理见图表 1 （一）沟通组：少承诺具体路径，多解释决策机制 该工作组主要负责审视美联储在不确定性环境下如何传达政策讨论过程与决 策结果。三位负责人分别为华盛顿大学福斯特商学院实务教授 ...

证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 高层密集部署科技工作——政策周观察第 87 期 ❖ 近一周（7 月 5 日–12 日），科技是政策绝对主线：总书记出席"科技三会"并 发表重要讲话，系统部署"十五五"科技强国建设；国常会听取数字中国建设 汇报、研究新兴支柱产业培育。除此外，商务部对氦气实施临时禁止出口管理， 《"十五五"碳达峰行动方案》印发，央行召开二季度货政例会、潘功胜宣布多 项支持香港国际金融中心举措。 ❖ 本周重点：科技政策密集部署 1、总书记"科技三会"讲话，从 6 个方面部署科技强国建设：7 月 8 日，总 书记在国家科学技术奖励大会、两院院士大会、中国科协第十一次全国代表大 会上发表重要讲话，指出"'十五五'时期是科技强国建设的关键攻坚期"，并 强调 6 点：其一，增强科技创新体系化攻关能力，"聚焦人工智能、量子科技、 生命科学等前沿领域，集成电路、先进制造等重点领域，深海、深空、深地等 战略领域，一体部署重大工程和重大项目"；各地要"确立比较优势，打造特 色创新高地，不能盲目跟风追热点，搞'内卷式'竞争、同质化发展"。其二， 推动科技创新和产业创新深度融合，"综合运用财政、货币、科技、产业政 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】 美国红皮书商业零售增速大幅上行 ——海外周报第 148 期 ❖ （一）过去一周重要经济和数据及事件 过去一周经济数据披露较为寡淡。美国 6 月二手房销售不及预期；欧元区主要 成员国德法 6 月调和 CPI 终值如期大幅回落；日本 5 月工资增长下滑幅度超 出预期，家庭支出增速回落幅度小于预期。 ❖ （二）未来一周重要经济数据及事件 重点关注 7 月 14 日（周二）美国 CPI 报告。 ❖ （三）周度经济活动指数 美国经济活动指数本周反弹。截至 7 月 4 日当周，美国 WEI 指数为 3.17%， 上周为 2.55%。截至本周的四周平均值为 2.85%，高于上周的 2.78%。 德国经济活动指数持续回落。7 月 5 日当周，德国 WAI 指数-0.44%（四周移 动平均为-0.36%），上周为-0.32%（四周移动平均为-0.31%）。 ❖ （四）需求 1、消费：美国红皮书商业零售增速大幅上行 7 月 4 日当周，美国红皮书商业零售同比为 11.5%，四周移动平均为 10.35%； 前一周为 10.5%，四周移动平均为 9.75%。 2、地产：美国按揭贷款 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】第 78 期 航班出行降幅明显收窄 每周经济观察 （一）景气向上 1、华创宏观 WEI 指数回升至 3%以上。截至 2026 年 7 月 5 日，华创宏观中 国周度经济活动指数（WEI）为 3.44%，环比 2026 年 6 月 28 日的 2.60%上行 0.84%。 2、出行：国内航班：截至 7 月 11 日当周，国内航班执行数同比-0.7%，环比 前一周+4%。6 月同比-5.7%，5 月同比为-12.2%。 3、耐用品消费：乘用车零售降幅有所收窄。7 月前 5 日，乘用车零售同比-15%； 6 月同比为-23.2%。 4、地产销售：周度商品房住宅销售面积继续回升。截至 7 月 10 日当周，24 城 商品房住宅成交面积同比+30%。6 月同比+5.2%。5 月同比-0.7%。 5、价格：油价反弹，存储芯片价格持续上涨。美油收于 71.4 美元/桶，上涨 3.8%，布油收于 76 美元/桶，上涨 5.4%。DRAM:DDR5(16Gb(2Gx8))现货平均 价上涨 2.4%。6 月 29 日当周 NAND Flash(64Gb 8Gx8 MLC)现货平均 ...

行业投资评级 - 维持机械行业“推荐”评级 [2] 核心观点 - 货币及财政政策正加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策正加力扩围实施，叠加AI大浪潮下人形机器人、AI PCB设备、AIDC设备等高景气，装备行业有望开启新一轮复苏周期 [5] 行情回顾 - **本周市场表现**：本周（2026年7月6日至7月10日）上证综指涨幅为-1.2%，深证成指涨幅为-3.5%，沪深300涨幅为-1.3%，机械（中信）板块涨幅为-6.0% [9] - **子板块表现**：机械各子板块中，锅炉设备涨幅最大，为1.8%；工业机器人及工控系统跌幅最大，为-10.9% [9] - **全行业对比**：本周涨幅最大的行业是银行，涨幅为2.8%；涨幅最小的是建材，涨幅为-12.2%；机械行业涨幅为-6.0% [13] - **个股表现**：本周涨幅前五名依次为深科达（43.5%）、冠龙节能（26.5%）、长川科技（16.4%）、概伦电子（16.1%）、山东墨龙（15.3%）；涨幅后五名依次为卓然股份（-51.7%）、拓斯达（-27.2%）、新锐股份（-25.5%）、凯迪股份（-23.6%）、时代新材（-23.3%）[15][16][17] 重点关注领域与投资观点 PCB钻针行业 - **行业驱动**：AI服务器的爆发式增长推动PCB向高阶HDI板（高密度互连板）、高多层板等高端产品升级，单机柜PCB用量与复杂度显著提升，对钻针精度、适配性及耐用性提出较高要求，对极小径、超高长径比PCB钻针产品的需求大幅提升，加工难度与消耗量呈指数级增长 [5] - **技术升级**：全球PCB行业正迎来以M7/M8向M9材料迭代为核心的技术升级浪潮，M9+Q布材料使钻针寿命从500-1000孔骤降至100-200孔，损耗速度提升4-5倍 [34] - **公司动态**： - 鼎泰高科于7月9日在港交所挂牌，发行价380港元，募资净额约46.65亿港元，资金用于高端产能及海外布局 [5] - 新锐股份拟以不超过7亿元收购慧联电子70%股权，慧联电子是PCB刀具领域国家级专精特新“小巨人”，其2025年收入为3.3亿元，净利润为0.4亿元，此次收购有助于新锐股份快速补齐PCB专用刀具产品线，切入AI服务器PCB钻针等高增长领域 [32][33][34][35] - 根据新锐股份公告，慧联电子2027年PCB钻针产能目标为1亿支/月 [5] - **建议关注公司**：新锐股份（拟收购慧联电子）、欧科亿（拟收购永鑫精工）、鼎泰高科、中钨高新 [5] 人形机器人板块 - **行业动态**： - 海外：马斯克发布Optimus机器人生产线照片 [5] - 国内：证监会同意宇树科技首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请 [5] - **投资建议**：建议布局“确定性较高”或“技术边际变化”的环节 [5] - 首选方向1：特斯拉链，关注旋转/直线执行器、减速器、丝杠、传感器、电机、结构件等高价值环节的供应商 [5] - 首选方向2：国产链，关注宇树、智元、优必选等本体厂产业链中，具备低成本和产能爬坡能力强的零部件供应商 [5] - 首选方向3：应用场景，关注电力巡检、应急救援、仓储物流等可率先实现落地场景下的本体厂及其供应商 [5] - **建议关注公司**：三花智控、拓普集团、恒立液压、绿的谐波、信捷电气等 [5] 工程机械板块 - **销售数据**：根据中国工程机械工业协会数据，2026年5月销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2%，其中国内销量11628台，同比增长38.6%，出口13166台，同比增长34.2%；2026年1-5月，共销售挖掘机126875台，同比增长24.7%，其中国内销量68127台，同比增长18.5%，出口58748台，同比增长32.9% [5] - **国内市场驱动**：国家明确提出加强“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）规划建设，2026年相关重点领域建设投资规模超过7万亿元 [5] - **出口市场**：据海关数据，2026年前5月，我国工程机械出口金额279.02亿美元，同比增长20.8% [5] - **建议关注公司**：三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工等 [5] AIDC与柴油发电机组 - **行业趋势**：全球AI算力资本开支进入爆发阶段，AIDC（人工智能数据中心）高可靠供电需求提升，推动柴发机组向大功率、智能化升级，柴发机组正成为AIDC备用电源最核心的增量来源 [18][19] - **市场规模**：根据Mordor Intelligence预测，全球柴油发电机组市场规模2031年将达362亿美元；康明斯等海外龙头大功率数据中心备用发电机产能已排产至2027-2028年 [19] - **竞争格局**：全球柴发行业呈现“海外龙头主导、国产厂商加速突破”格局，国内已形成“发动机厂商+OEM集成商”协同发展体系 [20] - **投资建议**：看好国内柴油发动机及柴发机组产业链的成长机会，建议关注潍柴动力、玉柴国际、泰豪科技、科泰电源等相关上市公司 [21] 3D视觉感知（奥比中光） - **公司概况**：奥比中光专注于3D视觉感知技术研发，2025年实现归母净利润1.28亿元，扭亏为盈 [22] - **技术应用**：3D视觉感知技术应用于生物识别、AIoT、工业三维测量、机器人、3D扫描仪等领域 [22][24] - **市场规模**：根据Yole数据预测，2025年全球3D视觉感知市场规模将达到150亿美元，2028年将增长至172亿美元 [24] - **公司优势**：拥有底层芯片自研能力，构建了“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”，与英伟达、苹果、微软等国际主流生态平台深度合作 [25] - **业绩预测**：预计公司2026-2028年收入分别为17.09亿元、30.53亿元、42.34亿元，归母净利润分别为3.08亿元、5.94亿元、8.59亿元 [26] 精密传动（恒立液压） - **行业背景**：线性传动（如滚珠丝杠、行星滚柱丝杠）是数控机床、工业机器人、半导体设备等高端制造领域的核心部件，技术要求高 [27][28] - **市场空间**： - 工业母机国产替代：全球高端丝杠主要由海外厂商占据，国产替代空间大 [29] - 人形机器人：以特斯拉Optimus为例，单台机器人总计需要64根丝杠，为线性传动行业带来广阔增量空间 [29] - **公司布局**：恒立液压通过定增拟投资15亿元布局滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、电动缸及导轨等产品，达产后将具备年产10.4万根标准滚珠丝杠电动缸、4500根重载滚珠丝杠电动缸、750根行星滚柱丝杠电动缸以及10万米级滚珠丝杠产能 [30] - **业绩预测**：预计公司2026~2028年收入分别为130.8亿元、155.0亿元、182.3亿元，归母净利润分别为35.8亿元、42.3亿元、49.7亿元 [31] 商业航天与火箭产业链 - **行业背景**：卫星互联网是地面通信网络的补充和增强，轨道和频段资源先到先得，我国正在推进GW星座和千帆星座两大项目，远景规划组网卫星总数分别达到1.3万颗和1.5万颗 [37] - **核心瓶颈与机遇**：火箭运力是组网加速建设的基础，可回收技术是降低发射成本的核心路径；国内商业火箭公司正验证新型号大运载能力火箭及可回收技术 [38][39] - **成本结构**：根据航天产业网统计，火箭制造成本中发动机占比最大（54%），其次是箭体结构（24%） [39] - **投资建议**：看好商业火箭相关零部件标的，建议关注银邦股份、超捷股份、苏试试验、昊志机电等 [39] 重点数据跟踪摘要 - **挖掘机销量**：2026年5月销量同比增长36.2%，1-5月累计销量同比增长24.7% [5] - **工程机械出口**：2026年前5月出口金额279.02亿美元，同比增长20.8% [5] - **新能源汽车**：图表显示我国新能源汽车销量及同比变化 [64] - **工业机器人**：图表显示我国工业机器人产量及同比变化 [67] - **机床产量**：图表显示我国金属切削机床及金属成形机床产量同比变化 [71][73]

证 券 研 究 报 告 机械行业周报（20260706-20260712） 推荐（维持） 关注 PCB 钻针、人形机器人及工程机械 行业研究 机械 2026 年 07 月 13 日 华创证券研究所 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：丁祎 邮箱：dingyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523030001 证券分析师：胡明柱 邮箱：humingzhu@hcyjs.com 执业编号：S0360523080009 证券分析师：陈宏洋 邮箱：chenhongyang@hcyjs.com 执业编号：S0360524100002 联系人：朱珠 邮箱：zhuzhu@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 641 | 0.08 | | 总市值(亿元) | 76,881.64 | 6.00 | | 流通市值(亿元) | 61,170.04 | 6.01 | 相对指数表现 | | | 3.8% | 40.7% | | --- ...

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 汽车 2026 年 07 月 12 日 推荐（维持） 汽车基本面和股价步入底部区间 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 联系人：张睿希 邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 证券分析师：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 执业编号：S0360525070002 证券分析师：于公铭 邮箱：yugongming@hcyjs.com 执业编号：S0360526040009 汽车基本面和股价步入底部区间。1）内需：6 月-20%左右降幅，预计三四季度降幅将逐 渐收窄。2）原材料：2-3 季度集中体现今年以来的原材料涨价和年降对冲影响，但明年 随锂矿产能开出，电池价格将回落，但高端车型芯片成本进一步承压。3）出口：欧盟政 策风险提升+运力逐步解决背景下，6 月出口数再度跳增，全年数据 ...