证 券 研 究 报 告 推荐（维持） 关注工程机械和顺周期产业链机会 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E | 评级 | | 汇川技术 | 300124.SZ | 75.08 | 2.23 | 2.78 | 3.43 | 33.62 | 27.01 | 21.92 | 5.03 | 强推 | | 法兰泰克 | 603966.SH | 9.05 | 0.59 | 0.76 | 0.90 | 15.39 | 11.89 | 10.02 | 2.05 | 强推 | | 信捷电气 | 603416.SH | 59.42 | 1.99 | 2.48 | 3.01 | 29.83 | 24.00 | 19.74 | 3.21 | 强推 | | 欧科亿 | 688 ...

主要观点 本周美国 5 月份 ISM 的制造业和服务业 PMI 均超预期，5 月份新增非农就业 大幅超预期，市场加息预期明显升温，预计今年百分百加息 1 次。欧元区的 5 月份 CPI 数据基本符合预期。 受宏观数据和事件影响，下周市场波动或加大，重点关注：一是 6 月 10 日发 布的美国 5 月 CPI 数据，市场预估 CPI 同比 4.2%，前值 3.8%，预期核心 CPI 同比 2.9%，前值 2.8%。5 月 CPI 读数将提供通胀持续性的进一步线索，预计 5 月读数可能为年内高点。二是 6 月 11 日的欧央行议息会议，加息 25BP 几 成定局，关注拉加德是否会释放后续再次加息的信号。三是史上最大 IPO 来 袭，SpaceX 预计于 6 月 12 日上市。 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】海外周报第 143 期 下周焦点：美国 CPI、欧央行议息、SpaceX 上市 ❖ 本周海外重要经济数据回顾 美国：5 月份 ISM 的制造业和服务业 PMI 均超预期，5 月份新增非农就业大 幅超预期，市场加息预期明显升温，预计今年百分百加息 1 次。4 月份建筑开 支环比超预期。 欧元区：欧央行议 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 监管政策密集落地——政策周观察第 82 期 ❖ 监管政策密集落地，私募基金、对外投资、证券监管形成政策组合拳；"十五 五"规划体系持续扩容，农业农村现代化规划正式印发；住房公积金制度迎 来重要调整；中美外贸有新进展。 ❖ 一、本周重点：监管政策集中出台 1、正确政绩观学习教育：6 月 3 日，树立和践行正确政绩观学习教育中央指 导组工作座谈会暨继续派出中央指导组培训会议召开，石泰峰出席并讲话，刘 金国主持会议。会议强调，党中央决定继续派出 4 个中央指导组，持续传导压 力，保持学习教育应有力度；着眼集中整治"新官不理旧账"突出问题，坚决 防止纸面整改、虚假整改。 2、对外投资：6 月 1 日，《国务院关于对外投资的规定》发布。规定明确投资 者不得出口或转移国家禁止/限制出口的货物、技术、服务及相关数据；健全 境外投资安全审查制度，国务院投资主管、商务主管部门对影响国家安全的境 外投资开展安全审查；对投资国家禁止对外投资领域者，处以投资额 5‰至 10‰的罚款。此外，明确"反制"条款：任何国家或国际组织对华采取歧视性 禁止、限制措施，我国可采取相应反制措施，包括依 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 五问"厄尔尼诺" ❖ 二、历史上有哪些典型的厄尔尼诺？ 最近十年，较为重要的厄尔尼诺有两轮：一是 2014 年 9 月-2016 年 6 月超强 厄尔尼诺事件，ONI 一度达到 2.8℃，为 1950 年有数据以来的最高值；二是 2023 年 4 月-2024 年 6 月的强厄尔尼诺事件，ONI 峰值达到 2.1℃。两轮均对 全球气候产生了较明显影响。 ❖ 三、本轮情况如何？ 综合来看，5 月 ONI 指数已达到 0.5℃，已达到厄尔尼诺阈值。后续大概率发 展为一轮厄尔尼诺事件，据中国气象局，"夏秋季将发展成为一次…厄尔尼诺 事件"。世界气象组织预计，今年 6-8 月有 80%的概率发展为厄尔尼诺事件。 美国国家海洋和大气管理局预计 5-7 月有 82%的概率形成厄尔尼诺事件。 但事件强度目前尚不确定（即 ONI 的峰值），中国气象局预计本次是"中等及 以上强度"。世界气象组织预计"其强度至少为中等，甚至可能达到强厄尔尼 诺级别"。美国国家海洋和大气管理局预计"strong"、"very strong"的概率分 别在 1/3 左右。 主要观点 本文关注厄尔尼诺及 ...

证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】海外周报第 143 期 下周焦点：美国 CPI、欧央行议息、SpaceX 上市 主要观点 本周美国 5 月份 ISM 的制造业和服务业 PMI 均超预期，5 月份新增非农就业 大幅超预期，市场加息预期明显升温，预计今年百分百加息 1 次。欧元区的 5 月份 CPI 数据基本符合预期。 受宏观数据和事件影响，下周市场波动或加大，重点关注：一是 6 月 10 日发 布的美国 5 月 CPI 数据，市场预估 CPI 同比 4.2%，前值 3.8%，预期核心 CPI 同比 2.9%，前值 2.8%。5 月 CPI 读数将提供通胀持续性的进一步线索，预计 5 月读数可能为年内高点。二是 6 月 11 日的欧央行议息会议，加息 25BP 几 成定局，关注拉加德是否会释放后续再次加息的信号。三是史上最大 IPO 来 袭，SpaceX 预计于 6 月 12 日上市。 ❖ 本周海外重要经济数据回顾 美国：5 月份 ISM 的制造业和服务业 PMI 均超预期，5 月份新增非农就业大 幅超预期，市场加息预期明显升温，预计今年百分百加息 1 次。4 月份建筑开 支环比超预期。 欧元区：4 月失 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】 全球权益资产重回净流入，中国股基流出边际收 窄——全球资金流动周报第 12 期 事 项 2026 年 5 月 28 日当周，全球股票基金净流入 227.2 亿美元，处于 2025 年以来 的 66.2%分位数水平；全球债券基金净流入 384.2 亿美元，处于 2025 年以来 的 98.6% 分位数水平。2026 年 5 月 28 日当周，中国股票基金净流出 100.2 亿美元，处于 2025 年以来的 8.1% 分位数水平。从边际变化看，单周流出规 模较上周（流出 139.8 亿美元）减少 39.6 亿美元。 主要观点 ❖ 全球资金流向全景：大类资产全面录得净流入，现金与固收资产增量显著 2026 年 5 月 28 日当周（5 月 28 日~6 月 3 日），全球微观流动性呈现全面回升 态势，各大类资产均录得不同程度的资金流入。随着短期干扰因素消退，货币 市场基金净流入规模大幅增加至 1069.5 亿美元（分位数达 91.9%），显示现 金管理工具仍具较强吸引力。同时，全球资金继续向固收资产靠拢，债券基金 连续 58 周录得净流入且规模扩大至 384.2 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 食品饮料行业周报（20260601-20260607） 推荐（维持） 淡季茅台价格坚挺，大众品优选右侧机会 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：范子盼 邮箱：fanzipan@hcyjs.com 执业编号：S0360520090001 证券分析师：田晨曦 邮箱：tianchenxi@hcyjs.com 执业编号：S0360522090005 证券分析师：严文炀 邮箱：yanwenyang@hcyjs.com 执业编号：S0360525070006 证券分析师：董广阳 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：王培培 邮箱：wangpeipei@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 126 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 38,197.50 | 2.95 | | 流通市值(亿元) | 37,154.27 | 3.59 | 相对指数表 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 交通运输行业周报（20260601-20260607） ❑ 一、聚焦近期航运变化：汽车出口及集运景气超预期，厄尔尼诺对干散影响几 何？ 1、巴西上调关税催生汽车抢运行情：今年以来中国汽车出口展现强劲增长态 势，根据中国汽车工业协会数据，2026 年 1-4 月，中国汽车整车出口 312.7 万 辆，同比增长 61.5%；新能源汽车出口 138.4 万辆，同比增长 1.2 倍。26 年 7 月 1 日巴西新能源汽车进口关税将从 30%提升至 35%，引发中国车企集中抢 运，5 月头部车企出口进一步加速。整体来看，中国车企加快拓展海外市场、 中东冲突持续背景下全球能源价格上涨推动新能源汽车需求增加、以及巴西关 税政策导致的短期抢运等因素共同支撑全球汽车海运需求，对冲供给端交付压 力，汽车船运价持续回升；26 年 5 月 6500 车位汽车船一年期期租价格 6.5 万 美元/天，较 25 年底 4.25 万美元/天增长 53%。 ❑ 2、集运旺季提前，运价超预期上行：5 月下旬以来集运运价超预期上行，5 月 15 日至 6 月 5 日 SCFI 指数累计上涨 27.4%，且呈现全航 ...

石油石化 2026 年 06 月 07 日 证 券 研 究 报 告 石油石化行业周报 推荐（维持） 芳烃加工利润增长，聚烯烃价格逆势上涨 行业研究 证券分析师：邹骏程 邮箱：zoujuncheng@hcyjs.com 执业编号：S0360526030001 $$\frac{1}{4!}\mathbb{E}\mathbb{E}(\mathbb{E}^{\frac{1}{2}+1})$$ 华创证券研究所 证券分析师：孙维容 邮箱：sunweirong@hcyjs.com 执业编号：S0360526020001 证券分析师：李妍 邮箱：liyan3@hcyjs.com 执业编号：S0360526030005 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 50 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 61,086.24 | 4.76 | | 流通市值(亿元) | 37,235.48 | 3.61 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 7.4% | 36.7% | 49 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对“综合金融”行业的整体投资评级 [5] 报告核心观点 - 2026年5月18日至5月31日期间，银行理财、公募基金及保险产品新发市场均呈现显著冲高态势，市场情绪与资金入场意愿抬升 [1][2][3] - 银行理财市场呈现“固收主导、期限偏短、收益中枢平稳下移”的特征，市场处于“资产荒”逻辑下的存量博弈阶段 [1][12] - 公募基金新发市场呈现季末冲量特征，混合型基金成为“吸金王”，市场情绪回暖带动爆款产品频出 [2][25][31] - 保险新发市场在五一节后显著回暖，传统型产品占比阶段性回升，同时年金险功能场景呈现多元化拓展趋势 [3][37][43] 银行理财产品 - **新发总体情况**：本期全市场新发理财产品1471只，较上期（1134只）显著增长，全样本平均业绩比较基准为2.27%，较前值2.32%边际下行 [1][12] - **产品结构特征**：固定收益类产品占据绝对主力，数量占比高达98.23%，混合类及权益类产品发行低迷，反映发行与需求端均偏向确定性资产 [1][13] - **期限结构**：6个月至1年（含）和1年至3年（含）期限产品是发行主力，数量占比分别为27.67%与27.33%，两者合计超半数 [13][21] - **发行主体**：理财公司发行产品占比达82.39%，其市场主导地位进一步巩固 [13][21] - **策略分化**：固收类产品内部策略分化明显，“纯固收”产品业绩基准普遍跌破2.0%，而“固收+”产品成为发力重点，策略向“+衍生品”及“+多资产”演变 [22] - **代表性产品**：上银理财“悦享利”系列（私募产品，个人起投300万元）业绩基准达3.00%-4.00%，采用“固收+多衍生品”策略 [23]；北银理财“京华远见春”系列通过广泛的代销渠道联盟，在中长期限纯固收及固收+领域迅速做大规模 [24] 基金产品 - **新发总体情况**：本期新成立基金93只，总发行份额746.82亿份，平均单只发行规模8.03亿份，环比上期（39只，286.88亿份），产品数量增长138.46%，发行规模增长160.33% [2][25] - **热度峰值**：本期新发规模已超过2026年4月全月新发总量的90%，成为年内第三个新发热度峰值区间 [25] - **产品类型分布**：混合型基金是绝对主力，新发31只，总规模401.55亿份，占比53.77%，平均单只规模12.95亿份 [2][28]；股票型基金新发44只（占比47.31%），但平均单只规模仅3.50亿元，呈现“数多量少”格局 [28]；债券型基金新发11只，总规模140.70亿元，环比增长超300% [28] - **市场规律**：混合型基金连续第8个双周成为全市场发行规模最大的基金类型，“固收+权益”策略完美适配投资者“避险+增值”的双重需求 [31]；基金提前结束募集现象常态化，如平安新鑫智选混合等产品提前结束并成为爆款，反映市场情绪回暖与资金入场意愿提升 [32] - **代表性产品**：华夏智胜全景混合型基金（偏债混合）最终发行规模达49.62亿元，位列本期新发基金之首 [33][34]；平安新鑫智选A聚焦“AI+”产业链，提前结束募集，最终募集规模48.60亿份 [35] 保险产品 - **新发总体情况**：本期全市场新发人身险产品33款，较上一双周（13款）大幅增长153.85%，其中人寿保险19款（环比增111.11%），年金保险14款（环比激增250.00%），回暖主要受季节性因素与工作日恢复驱动 [3][37] - **产品结构变化**：传统型产品占比整体回升至约57.58%，与上一期分红型产品占主导（69.23%）的局面形成对比，万能型产品本期新发为零 [39][42] - **结构性趋势**：传统型产品阶段性回归，以两全保险和终身寿险为主，满足中短期资产保值与银行渠道季末冲量需求 [40][44]；年金险功能场景多元化拓展，本期14款产品中有12款为非养老类年金（如教育金、婚嫁金），覆盖对长期流动性锁定有顾虑的客群 [47] - **IRR测算分析**：基于18款传统型年金产品测算，其满期IRR中枢已系统性回落并锚定于1.7%-2.0%区间，但产品收益曲线形态出现显著分化 [50] - **收益曲线分化**：分化为四种路径：1) 短期前置高流动性型（如太平人寿“领多多2.0”，10年IRR达1.71%）；2) 均衡增长型（如中国人寿“鑫享添盈”，满期IRR达2.05%）；3) 前期高爆发型；4) 深度后置型（如大家养老“大盈之家”，10年IRR仅0.26%） [54][55] - **产品定位演化**：非养老年金加速向“存款与理财替代品”演化，收益区间稳定在1.7%-1.9% [56]；养老年金则向“纯长寿风险对冲”回归，但头部公司通过精算优化寻求前期收益与后期增长间的平衡 [57]