市场风险偏好 - 上周市场风险偏好在内外因素扰动下有所回落，距离10月中下旬的中枢位置仍有一定距离[2] - 美元指数快速上行至107，成为短期市场风险偏好修复的主要扰动因素之一[2] A股估值与支撑 - A股的合理PE TTM约为18.1x，与10月中下旬以来全A估值震荡中枢基本相当[3] - 1-10月国内商品房销售同比降幅收敛至16%，与模型假设的降幅15%基本一致[3] 资金流动 - 上周A股交易型资金热度环比回落，融资资金活跃度回落至9.8%[4] - ETF于上周后半周转为净流入，累计净流入超200亿[4] 配置策略 - 短期建议维持哑铃型策略，红利/成长内部寻找性价比较优板块[1] - 中期关注内外需盈利剪刀差反转、产能出清现拐点两条配置线索[1] 行业表现 - 红利板块内，股息率TTM>3%且涨幅相对落后的板块主要为出版、银行、物流[5] - 科技成长板块内，国防军工、光模块等板块近期回调幅度居前[5] 盈利预测 - 10月底以来中证A500指数24E、25E盈利预期小幅回落，后续随内需政策逐步发力或将逐步企稳[2] - 11月初人大常委会对化债的部署消化了一定政策预期，后续政策预期或仍有发酵空间[2] 流动性 - 宏观流动性端，特朗普交易使得近期美元指数快速上行，成为短期市场风险偏好修复的主要扰动因素之一[2] - 主动偏股型公募基金仓位由10月8日高位82.70%回落至10月底81.85%[13] 风险提示 - 海外政策不确定性可能影响美元指数走势，从而影响A股风险溢价水平[46] - 国内地产销售及年报业绩不符预期可能影响A股整体及部分行业的风险溢价及盈利预期[46]