固 定 收 益 研 究 周期继续向上 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 事件点评 2024 年 11 月 18 日 事件点评 复苏初期的债市策略：震荡思维 固定收益研究团队 ——事件点评 陈曦（分析师） 刘伟（分析师） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liuwei1@kysec.cn 证书编号：S0790524070008 2024 年 10 月，制造业采购经理指数（PMI）为 50.1%，比上月上升 0.3 个百分 点，制造业景气水平回升，经济数据上升。 央行货币政策，决定债券收益率方向 央行货币政策和资金利率，真正决定债券市场方向。历史规律上，10 年期国债 收益率，基本处于 7 天逆回购利率+40BP 到 7 天逆回购利率+100BP 之间，意味 着央行可以通过调控政策利率，来引导市场的利率水平。 基于这一逻辑，我们可以将债券市场分为三种情形： （1）央行货币政策处于宽松周期之中，对应债券收益率持续下行，该情形下， 看好债券市场的趋势性机会； （2）央行货币政策不再进一步宽松、且不存在明显收紧，对应债券收益率不会 持续上行，换言之，债券市场应该是震荡市思维 ...