证券研究报告 跨境出海高景气，聚焦产品力和运营效率 零售社服行业2027年度投资策略 2. 细分板块观点 黄金珠宝：金价波动环境下，渠道要素弱化，产品力和运营能力重要性凸显。渠道端，高端黄金品牌与头部商圈双向奔赴，在门店 拓展升级同时加大高净值客群触达，同时积极推进海外市场布局；产品端，时尚黄金企业聚焦轻量化和国潮设计，同时赋能加盟商 门店精细化运营，提升店效和盈利能力。重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福、周大生等，受益标的六福集团、周生生等。 核心观点 1.行业回顾 2026年社会消费和零售社服企业收入端仍有所承压，但利润端已开始修复。具体分板块看：黄金珠宝受金价大幅波动影响销售下滑， 跨境电商则受益库存优化盈利显著改善；线下零售与社会服务企业持续推进调改变革和体验升级，化妆品高端品牌和医美下游合规 连锁机构呈现更强韧性。消费趋势层面：消费者对质价比与体验升级的诉求并行，消费机会来自对具体需求的精准满足，因此更考 验企业的消费者洞察与差异化产品、服务供给能力；此外AI应用逐步融入服务和运营流程，运营效率提升成为竞争关键。 姓名 黄泽鹏（分析师） 证书编号：S0790519110001 邮箱：huangzepe ...