2024年人民币汇率特征 - 相比其他货币波动率更低避险属性增强年初至今USDCNY累计贬值2.12%年化波动率2.98%[14] - 人民币对美元汇率和对一篮子货币汇率呈现此升彼落负相关关系[27] 人民币汇率基本面 - 商品贸易出口企业待结汇盘稳定汇率2024年1 - 10月商品贸易累计涉外收入2.86万亿美元涉外支出2.39万亿美元[32] - 直接投资账户2024年前三季度逆差达1555亿美元海外对华直接投资二季度后净流出[40] - 证券投资账户跨境资金流动影响汇率2024年8 - 9月外资回流推动汇率回升[42] - 政策盘通过调控中间价稳定汇率防范一致性预期[59] 2025年人民币汇率展望 - 在加征关税政策落地前美元兑人民币汇率或保持7.10 - 7.35区间震荡[68] - 美国打响贸易摩擦信号后汇率或突破该区间波动率扩大[68] - 宽财政或部分对冲加关税对汇率的扰动[69] 风险提示 - 特朗普政策效应不明晰美联储降息路径不明确[74] - 中国积极财政政策效应迟滞人民币资产回报率低于预期[74] - 特朗普加征关税对欧元区影响不明确日本央行加息节奏不明[74]