报告核心观点 - 本周IM对冲策略周度收益0.92%，中证500风险偏高，各品种合约基差贴水幅度扩大使对冲策略获得正收益，周五市场走弱带动VIX普涨，期指中证500与中证1000的VIX上涨更明显且短期VIX仍处于长期VIX之上，小盘SKEW仍然偏高，期权市场对后市短期内波动预期偏高且对中证500预期风险相对更高[2][3] 股指期货合约存续期内分红预估与基差修正 - 2024年11月22日预估中证500、沪深300、上证50、中证1000指数未来一年分红点位分别为86.46、85.88、69.94、65.13，各指数在不同合约存续期内分红点位也有预估，如中证500指数在下季合约IC2506存续期内分红点位预估为50.06，指数在下季合约存续期内分红占比预估为0.87%[9] - 股指期货基差为合约收盘价与标的指数收盘价差值，指数点位随成分股实施而下调，分红影响会提前反映在期货合约价格上，分析合约基差时需剔除分红影响，报告将基差进行年化处理，给出了预期分红调整后的基差公式[21][22][23] - 本周IC、IF、IH、IM当季合约分红调整年化基差分别有不同走势，如IC当季合约分红调整年化基差震荡相对周一下行，周内高点贴水3.60%，当前基差贴水6.00%，相对前一周基差下行，低于2022年初以来中位数，且各合约持仓额、持仓量、成交量情况不同，本周均有持仓成交水平降低情况[24][26][31][34][39][41][46][48] 期现对冲与跨期套利策略回测跟踪 - 介绍了连续对冲策略、最低贴水策略、跨期套利策略的回测参数和设置，包括回测区间、现货端、期货端、调仓规则等，均不考虑交易过程中的手续费、冲击成本以及期货合约的不可无限细分性质[54][55][56] - 给出2022年7月22日至2024年11月22日基于中证500、沪深300、上证50、中证1000股指期货的期现对冲策略与跨期套利策略回测结果，包括年化收益、波动率、最大回撤、净值、年换手次数、2024年以来收益等指标，本周各合约基差情况影响对冲策略收益，且给出截至2024年11月22日各策略选择的合约情况[61][66][70][74] 信达期权系列指数 - 信达波动率指数Cinda - VIX可反应期权市场投资者对标的资产未来波动的预期，VIX具有期限结构，截至2024年11月22日，30日上证50VIX为26.15，沪深300VIX为26.08，中证500VIX为34.23，中证1000VIX为34.99，还给出不同指数不同期限的Cinda - VIX走势[77] - SKEW指标捕捉不同行权价格期权隐含波动率的偏斜特征，可衡量波动率偏斜程度，通过分析SKEW指数数值及其变化趋势可洞察市场对标的资产未来潜在风险的忧虑，当SKEW指数超过100，通常意味着投资者对市场未来可能出现的大幅下跌风险担忧加剧，截至2024年11月22日，上证50SKEW、沪深300SKEW、中证500SKEW、中证1000SKEW分别为97.94、99.96、105.61、102.54[86][87]