行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“看好”，延续了上次的评级 [2] 核心观点 - AI 应用、悦己消费、全球化是 2025 年传媒行业的主要驱动力，有望引领板块底部反转 [2] - AI 应用从算力基础设施建设转向应用投资阶段，美股 AI 应用在 2024 年下半年表现强劲，A 股 AI 应用有望在 2025 年迎来较大投资机会 [2] - 悦己消费（如卡牌、IP 衍生品）持续增长，卡牌市场规模预计从 150 亿元增长至 700~900 亿元 [2] - 全球化成为传媒行业的重要方向，AI 应用、游戏、潮玩等领域的出海表现亮眼 [2] - 游戏行业 2024 年国内市场规模达 3257.83 亿元，同比增长 7.53%，用户数创新高，小游戏市场收入连续三年高速增长 [2] - 电影票房 2024 年同比下降 22.6%，但 2025 年春节档及高质量影片供给增加有望带动市场复苏 [2] - 出版行业税收优惠确认，2025 年有望低基数复苏 [2] AI 应用主题 - AI 应用是科技领域最强叙事之一，未来投资重心将从算力转向应用 [8] - AI 应用的商业模式已得到验证，收入覆盖 token 成本，付费率逐步提升 [8] - AppLovin 的 AI 推荐引擎 AXON 驱动广告营销，2024Q3 营收 12 亿美元，同比增长 39%，净利润率 36%，EBITDA 利润率 60% [9][10] - A 股 AI 营销公司如天地在线、易点天下、蓝色光标等在 AI 营销领域取得进展 [11] - AI 应用涵盖营销、电商、教育、游戏等多个领域，建议关注相关公司如昆仑万维、芒果超媒、上海电影等 [40] 悦己消费主题 - 卡牌市场 2023 年日本市场规模达 2774 亿日元（约 129 亿元人民币），同比增长 18.1% [42] - 2023 年中国收藏卡市场规模为 158.9 亿元，同比增长 40.5%，预计 2020-2025 年复合增长率为 39.11% [43] - 卡牌市场增长驱动因素包括社交价值、收藏价值、新 IP 扩展、线下渠道渗透、直播拆卡等 [2] - 建议关注全产业链布局的泡泡玛特、IP 授权方的奥飞娱乐、上海电影等 [52] 游戏行业 - 2024 年国内游戏市场实际销售收入 3257.83 亿元，同比增长 7.53%，用户规模 6.74 亿人，创历史新高 [53] - 自研游戏国内市场实际销售收入 2607.36 亿元，同比增长 1.70%，手游市场收入 2382.17 亿元，同比增长 5.01% [54] - 2024 年全球游戏市场规模为 12163.35 亿元，同比增长 3.31%，中国自研游戏海外市场收入 185.57 亿美元，同比增长 13.39% [57] - 小游戏市场收入 398.36 亿元，同比增长 99.18%，内购收入占比 68.7% [62] - 建议关注恺英网络、三七互娱、ST 华通等 A 股游戏公司 [40] 影视行业 - 2024 年全国电影总票房 425.02 亿元，同比下降 22.6%，主要因高质量影片供给不足 [2] - 2025 年春节档及高质量影片供给增加有望带动电影市场复苏 [2] - 建议关注博纳影业、光线传媒、万达电影等春节档相关公司 [5] 出版行业 - 出版行业税收优惠确认，免征所得税政策延续至 2027 年，国有出版企业 EPS 有望修复 [2] - 建议关注南方传媒、山东出版、皖新传媒等业绩表现较优的公司 [5]

行业投资评级 - 报告对银行业投资评级为“看好” [2] 核心观点 - 12月开放式理财产品达基率提升，封闭式产品达基率为84.63%，开放式产品达基率为72.56% [2][9] - 净值型产品数量下降，12月底存续的净值型理财产品共计1.89万只，环比下降2.25% [3] - 12月理财产品发行数量同比增长31.40%，非保本型产品占比100% [36][39] - 全市场理财产品预期年化收益率下降，1年理财产品收益率为2.88% [4][61] 理财市场概览 - 12月末全市场理财产品破净率为2.40%，环比下降0.35个百分点 [11] - 封闭式理财产品达基率上升至84.63%，开放式产品达基率上升至72.56% [14][15] 净值型理财产品 - 净值型产品存续数量下降至1.89万只，环比下降2.25% [24] - 12月净值相对前期下跌的产品占比为5.48% [30] - 封闭式净值型产品占比最高，为51.62%，R2风险等级产品占比77.35% [26][27] - 固收类产品占比91.59%，1年以上期限产品占比37.69% [29] 发行市场情况 - 12月理财产品发行数量为5478款，同比增长31.40% [36] - 12-24个月期限产品发行量占比最大，为20.50% [41] - 封闭式净值型产品发行数量占比72.43%，环比下降4.91个百分点 [45] 到期市场情况 - 12月最后一周非保本型到期产品占比100% [56] - 3-6个月期限到期产品占比23.18%，较前一周下降 [58] - 债券类、信贷资产类、商品类和其他类到期产品占比上升 [59] 理财收益情况 - 全市场1年理财产品收益率波动下降，1年收益率为2.88% [61] - 农商行1个月理财收益率上升至2.12% [64] - 大行、股份行、城商行和农商行6个月理财收益率均下降 [67] 理财公司产品 - 12月31家理财公司新发行理财产品4380只，环比增加1238只 [71] - 兴银理财存续产品数量最多，占比9.62% [73] - 工银理财和农银理财的FOF型产品数量领先，分别为38只和32只 [6]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 2024年12月轮胎原材料价格指数环比下降1.35%，同比上涨7.81%，天然橡胶、丁苯橡胶、螺纹钢、炭黑等原材料价格波动显著 [4][6] - 美国市场轮胎需求相对稳定，2024年11月汽车零部件及轮胎店零售额为111.42亿美元，环比下降8.30%，同比下降0.12% [4] - 赛轮轮胎拟在柬埔寨建设全钢子午线轮胎扩建项目，规划年产165万条，投资总额9348万美元，预计年平均净利润4712万美元，净利润率19.25% [4] 原材料价格 - 2024年12月天然橡胶均价17309元/吨，环比上涨1.74%，同比上涨34.44% [6] - 丁苯橡胶均价14893元/吨，环比下降2.45%，同比上涨26.74% [6] - 螺纹钢均价3504元/吨，环比下降0.41%，同比下降14.04% [6] - 炭黑均价7382元/吨，环比下降6.75%，同比下降15.49% [6] 生产与出口 - 2024年12月中国全钢胎月度平均开工率60.11%，同比增加2.85pct，环比减少0.40pct [22] - 半钢胎月度平均开工率79.09%，同比增加6.84pct，环比减少0.09pct [22] - 2024年11月中国橡胶轮胎外胎产量10345万条，环比上涨9.46%，同比上升19.70% [25] - 2024年11月中国出口新的充气橡胶轮胎5604万条，环比下降0.57%，同比上涨7.05% [25] 美国市场 - 2024年11月美国进口PCR数量1751.59万条，环比下降4.02%，同比下降1.51% [4] - 美国进口TBR数量151.59万条，环比下降1.08%，同比下降2.37% [4] - 2024年12月美国汽油消费量872.83万桶/天，环比下降0.53%，同比上涨1.02% [4] - 2024年12月美国柴油消费量385.83万桶/天，环比上涨4.87%，同比上涨7.27% [4] 欧洲市场 - 2024Q3欧洲PCR替换市场销量5785.40万条，季度环比上涨10.08%，同比上涨4.53% [84] - 欧洲TBR替换市场销量311.20万条，季度环比上涨22.66%，同比上涨2.27% [84] - 2024年11月欧洲乘用车注册量105.53万辆，环比上涨1.31%，同比下降1.90% [84] - 2024年11月欧洲新能源汽车销量26.81万辆，环比上涨6.24%，同比下降2.11% [84] 重点公司 - 赛轮轮胎海外越南、柬埔寨双基地已落成，布局北美、全球化持续加深，应对贸易壁垒能力持续增强 [99] - 赛轮轮胎的"液体黄金"技术突破，有望提升公司品牌力，液体黄金轮胎能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能 [99] - 米其林拟在沈阳建设高性能子午线轮胎绿色智能制造产能转换项目，计划投资2亿元，年生产500万条轿车胎 [96] - 万力轮胎柬埔寨项目中标金额10.53亿元人民币，投资总额达5亿美元，工厂将分两期建设 [96]

行业投资评级 - 本次评级为看好，与上次评级一致 [1] 核心观点 - 2025年原油有望去库，EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+90.84、-9.44、-125.17万桶/日，三大机构预测2025年库存变化平均为-14.59万桶/日 [1] - 2024年全球原油供给预测分别为10289.79、10259.48、10256.86万桶/日，较2023年分别增加63.15、57.55、52.30万桶/日 [1] - 2024年全球原油需求预测分别为10280.73、10303.35、10381.97万桶/日，较2023年分别增加80.73、88.41、161.02万桶/日 [1] 原油价格板块 - 截至2024年12月27日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯ESPO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为73.79、70.60、70.73、66.05美元/桶 [1] - 近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+2.06%）、WTI原油（+2.74%）、俄罗斯ESPO（+1.29%）、俄罗斯Urals（-1.70%） [1] - 2024年年初至2024年12月27日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-2.77%）、WTI原油（+0.31%）、俄罗斯ESPO（-4.74%）、俄罗斯Urals（+2.01%） [1] 原油库存板块 - 2024年全球原油库存变化预测分别为+9.06、-43.87、-125.11万桶/日，较2024年11月预测分别+2.12、+7.72、+46.64万桶/日 [1] - 2024Q4全球原油库存预测分别为-41.85、-29.72、-270.26万桶/日，三大机构预测库存变化平均为-113.94万桶/日 [1] 原油供给板块 - 2024年全球原油供给预测分别为10289.79、10259.48、10256.86万桶/日，较2023年分别增加63.15、57.55、52.30万桶/日 [1] - 2025年原油供给预测量分别为10479.58、10423.68、10401.63万桶/日，较2024年分别增加189.79、164.20、144.77万桶/日 [1] 原油需求板块 - 2024年全球原油需求预测分别为10280.73、10303.35、10381.97万桶/日，较2023年分别增加80.73、88.41、161.02万桶/日 [1] - 2025年原油需求预测量分别为10388.74、10433.12、10526.80万桶/日，较2024年分别增加108.01、129.77、144.84万桶/日 [1] 相关上市公司 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等 [1]

行业投资评级 - 行业名称：商业贸易，投资评级：看好 [2] 核心观点 - 景区板块有望迎来新一轮产能扩张，政策利好+线下零售调改带来行业性变革机遇 [1][3] - 2024年消化高基数影响，2025年行业看点在于资源整合，有望迎来新一轮产能扩张、投放周期 [3] - 中长期看公休假日持续优化与带薪休假改革，预计5年内公休假日或将持续优化，整体思路是放大假日杠杆效应、增加黄金周 [3][25] 景区板块 - 2024年景区板块受高基数影响，盈利增长相对有限；2025年多数头部景区有望进入新一轮产能扩张期 [3][25] - 景区板块特许经营、高毛利、高净利、高分红，攻守兼备，平均毛利率超50%，平均归母净利率超30% [24] - 西域旅游实控人变更为新疆文旅投，有望转型文旅资产整合平台，持续受益于资产注入的外延扩张与自身运营能力提升 [27] 酒店行业 - 酒店行业成功实现通过消费升级对抗通缩的服务业，品牌杠杆蓄势、行业格局优化、供给拐点将至 [31] - 锦江酒店25年看点在于重回正轨，盈利能力回升，规模是最大的优势，布局与布点是关键要素 [32] - 君亭酒店25年看点在于重启直营店扩张，持续放大直营杠杆，有望对标亚朵和喜达屋 [33][34] 母婴零售 - 尽管生育率有待提升，但母婴市场消费欣欣向荣，2023年母婴市场消费规模已超4万亿，预计未来仍将保持7%左右的增长态势 [35][36] - 孩子王与辛选深度合作，有望承接线上流量红利，推动毛利改善、品类优化，加盟门店聚焦下沉市场，开启发展新篇章 [41] 跨境电商 - 全球电商渗透率持续提升，新兴市场具备广阔的市场空间，东南亚、中东、拉美等新兴市场正成为我国跨境电商出口新增长点 [42] - 三态股份AIGC赋能业务全链路数智化、精细化运营，实现提质增效，自研信息系统及智能化应用贯穿核心业务环节 [47] 线下零售 - 实物商品消费线上化率已达到相对稳定水平，消费政策利好频出，商超百货板块有望受益 [49] - 永辉超市"胖改"进展顺利，调改门店销售表现优异，2025年有望"轻装上阵" [57][59] - 百联股份积极拥抱新消费，寻求突破、破圈重生，通过业态创新促进年轻客群、细分客群的消费 [69][70] 黄金珠宝板块 - 2024年以来国内消费力走弱，线下零售业态零售额普遍出现下滑，黄金珠宝零售方面，24年4月开始零售额月度同比持续为负增长 [81][85]

行业投资评级 - 投资评级为看好 [3] 核心观点 - AI 产业川流汇聚，2025 年有望云端两旺，B 系列的推出有望打开推理市场，各类 AI 终端有望掀起持续的机遇 [3][28] - AI 产业的闭环有望刺激云厂商资本开支，云端共振共同发展 [3][28] - 建议关注英伟达产业链传统的核心厂商，如 ODM、PCB 厂商等，B 系列带来的新兴赛道如铜连接、AEC 赛道也值得关注 [3][28] 技术突破 - Blackwell 架构实现了较多的技术突破，包括安全 AI、解压缩引擎、可靠性等方面的创新 [10] - GB200 机柜有 NVL36 和 NVL72 两种规格，NVL36 配置中一个机架有 36 个 GPU 和 9 个双 GB200 计算节点，NVL72 在一个机架中配置了 72 个 GPU / 18 个双 GB200 计算节点 [6] - 每个 GPU 具有 2080 亿个晶体管，采用专门定制的台积电 4NP 工艺制造，通过 10 TB/s 的片间互联技术连接成一块统一的 GPU [13] - 第五代 NVLink 技术实现高速互联，NVIDIA NVLink 交换机芯片能以惊人的 1.8TB/s 互连速度为多服务器集群提供支持 [13] 推理市场潜力 - Blackwell 或成推理市场的钥匙，FP4 精度潜力较大，GB200 NVL72 在 FP4 精度下，FLOPS 相比 H100 可以提高 405% [3][23] - FP4 精度是 FP8 的继承和发展，对推理市场的打开有重要推动，性价比相比 H100 几乎倍增 [3][23] - 模型推理中不需要对模型参数进行更新，相对训练对于精度的敏感性有所下降，因此 B 系列相对于训练，在推理领域会更有优势 [23] 行业趋势 - 2025 年有望云端两旺，AI 产业的闭环有望刺激云厂商资本开支，云端共振共同发展 [3][28] - 建议关注英伟达产业链传统的核心厂商，如 ODM、PCB 厂商等，B 系列带来的新兴赛道如铜连接、AEC 赛道也值得关注 [3][28] 公司建议 - 建议关注英伟达产业链传统的核心厂商，如工业富联、沪电股份、胜宏科技、深南电路、沃尔核材、生益科技、生益电子等 [29]

投资评级 - 报告未给出明确的投资评级 [1] 核心观点 - 报告认为登康口腔的核心逻辑正在加速兑现，预计24Q4将实现超预期增长 [1] - 核心逻辑一：线下市场份额稳步提升，线上渠道增速亮眼 [2] - 核心逻辑二：产品结构持续升级，驱动毛利率快速提升 [3] 线下渠道 - 24H1冷酸灵线下份额提升至8.6%，较23年全年增长0.5个百分点，成为市场第三 [4] - 公司通过全国31个省、自治区、直辖市的优质经分销商，覆盖数十万家零售终端 [4] - 针对县域乡镇市场，公司通过经销模式迅速下沉，推行"百万级县域、千万级经销商"战略 [4] 线上渠道 - 公司电商团队23年底变更，持续吸纳有生力量，24年发力自播建设，精细化管理线上产品结构 [4] - 24年冷酸灵抖音GMV同比增长151%，24Q4同比增长245%，变革效果显著 [4] 产品结构 - 公司实施"提品质、调结构、促增长"的产品推广策略，专研平台、医研平台销售占比快速提升 [3] - 24Q4抖音渠道医研系列占比达65%，较24Q1显著提升 [3] - 24Q1-3公司毛利率为49.3%，同比提升5.1个百分点，单Q3毛利率达53.9%，同比提升7.0个百分点 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.6亿元、2.1亿元、2.6亿元，对应PE分别为38.9X、29.3X、23.7X [3] - 预计2024-2026年营业总收入分别为15.18亿元、18.03亿元、21.52亿元，同比增长10.4%、18.8%、19.3% [5] - 预计2024-2026年毛利率分别为47.9%、48.1%、48.1% [5] - 预计2024-2026年净资产收益率ROE分别为11.0%、14.2%、17.0% [5] 财务数据 - 2023年营业总收入为13.76亿元，同比增长4.8% [5] - 2023年归属母公司净利润为1.41亿元，同比增长5.0% [5] - 2023年毛利率为44.1%，同比提升3.6个百分点 [5] - 2023年净资产收益率ROE为10.1% [5]

行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 核心观点 - 煤炭行业仍处于高景气周期，供给刚性、需求弹性、煤价韧性支撑行业长期价值 [2] - 2025年国内原煤产量预计增长1.1%，需求增长2.0%，供需缺口仍存 [5] - 国内外煤炭开采成本抬升，支撑煤价中枢维持中高位，秦港5500大卡煤价中枢在800元/吨以上 [5][6] - 煤炭板块估值仍处重估通道，一二级市场倒挂严重，重置成本远高于当前市值 [7] 供给端分析 - 国内原煤产量增速放缓，2024年1-10月增速1.2%，预计2025年增速进一步放缓至1% [20] - 晋陕蒙主产区产量基本达峰，新疆成为主要增量来源，2024年1-10月新疆产量占比54% [23][24] - 进口煤成为重要补充，2024年1-10月进口4.35亿吨，同比增长13.48%，主要来自印尼、蒙古国和澳大利亚 [30][31] - 全球煤炭新增产能有限，澳大利亚新增产能项目进度落后，预计2025年我国进口增速进一步放缓 [84][86] 需求端分析 - 煤炭需求稳中有增，2023/2024E电力消费弹性系数分别为1.29/1.65，非电煤化工需求旺盛 [4] - 炼焦煤需求受基建、制造业对冲，2022/2023/2024E炼焦煤消费量同比增幅分别为2%/6%/-1% [4] - 中长期看，若不新建矿井，碳达峰前后国内煤炭累计供需缺口达8～10亿吨 [5] 成本与价格分析 - 国内煤炭开采成本抬升，中东部矿区采深增加、税费上调，2024年11月行业亏损面达45% [5] - 海外煤炭开采成本增长，2023年澳大利亚主要煤炭公司平均综合成本112.7美元/吨，印尼为56.8美元/吨 [6] - 炼焦煤价格受进口增加和钢厂低库存策略影响，阶段性宽松明显，但中长期不宜过度悲观 [7] 估值与投资机会 - 煤炭板块估值仍处重估通道，一二级市场倒挂严重，重置成本普遍高于当前市值150%以上 [7] - 优质煤企高盈利、高分红属性未变，ROE为10%～20%，股息率＞5%，PB普遍小于1倍 [9] - 投资建议重点关注经营稳健的中国神华、陕西煤业等，以及弹性较大的兖矿能源、电投能源等 [10] 行业趋势与挑战 - 煤炭生产加速西移，西部现有煤矿产量占比将从2020年的59%上升至2060年的80% [34] - 山西煤炭高强度开采导致资源加速衰减，预计稳态产量13亿吨左右 [51] - 新建煤矿建设周期长达3-5年，2024年末新建煤矿产能仅占全国煤炭产能的6% [54][66]

投资评级 - 奥精医疗(688613)的投资评级为"买入" [2] 核心观点 - 奥精医疗作为国内人工骨修复材料领域的领先企业，拥有"骼金"、"齿贝"、"颅瑞"等产品，种类丰富，可充分满足临床骨缺损修复需求 [8] - 随着集采降价后性价比凸显，人工骨修复材料临床用量有望加速释放，公司成长有望步入快车道 [8] - 公司产品管线丰富，加大市场和研发投入，紧抓行业发展机遇，骨科、口腔、神外三大领域齐发力，成长可期 [8] 行业层面 - 国内骨修复市场持续扩容，人工骨修复材料渗透率持续提升，仿生矿化胶原技术优势明显，发展潜力较大 [8] - 随着骨修复手术渗透率提升，以及人口老龄化进程加速，我国骨修复材料市场有望保持快速增长趋势 [8] - 我国非自体骨使用比例远低于美国，存在较大提升空间，人工骨替代天然骨的速度有望加快 [8] - 矿化胶原人工骨修复材料具有"制备工艺仿生、微观结构仿生、组织成分仿生"的特点，生物相容性、成骨速度、孔结构等各项性能比肩自体骨，具有较好的临床应用前景 [8] 公司层面 - 奥精医疗在骨科、口腔、神经外科三大领域均有布局，产品线丰富 [5][6] - 骨科领域：骼金产品具备优良的生物相容性、无免疫原性及毒副作用，2023年以330元/cm³的价格在集采A组中标，年度采购需求量在全部人工骨企业中按包数排名第一 [5] - 口腔领域：齿贝产品具有无免疫排异风险、可降解等优势，2024年完成对德国口腔种植产品企业HumanTech Dental的收购，口腔种植体和齿贝有望形成协同效应 [5] - 神经外科领域：颅瑞产品骨传导能力优良，在颅骨小缺损病症应用上具有领先优势，未来有望替代部分钛合金、钛网等金属材料的使用 [6] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2.07、3.01、4.19亿元，同比增速分别为-8.5%、45.4%、39.2% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.07、0.61、0.97亿元，同比增速分别为-86.7%、739.8%、59.3% [9] - 对应当前股价PE分别为318、38、24倍 [9] 财务数据 - 2023年公司营业总收入为2.26亿元，同比下降7.7% [10] - 2023年归属母公司净利润为0.54亿元，同比下降43.0% [10] - 2023年毛利率为82.7%，净资产收益率为3.9% [10]

行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 核心观点 - CES 2025 大会将于 2025 年 1 月 7 日至 1 月 10 日在美国拉斯维加斯举行，参展公司来自 166 个国家和地区，其中 323 家公司为财富世界 500 强，40 家公司入选消费电子 50 强 [3][5] - CES 2025 的三大特色主题为人工智能、数字健康和车辆技术与先进移动出行 [3][6][11] - 英伟达、AMD 和亚马逊等科技巨头将参展 CES 2025，展示其在 AI、高性能计算、自动驾驶、智能设备等领域的最新成果 [3][9][13][17] - AI 眼镜是 CES 2025 的亮点之一，中美韩三地的 AR/VR/XR 参展企业占比达到 66%，其中 45 家企业展出了终端产品 [3][19][20] 目录总结 CES 2025 大会概况 - CES 2025 大会是消费电子行业的盛宴，参展公司来自 166 个国家和地区，323 家公司为财富世界 500 强，40 家公司入选消费电子 50 强 [3][5] 特色主题 - 人工智能：AI 已深刻改变产业和生活，未来潜力无限 [3][6] - 数字健康：AI、IoT、远程医疗等技术正在重塑医疗保健服务 [3][11] - 车辆技术与先进移动出行：自动驾驶、互联汽车和航空运输技术的进步改变了出行体验 [3][11] 参展企业亮点 - 英伟达：黄仁勋将发表开幕主题演讲，展示 GeForce RTX、RTX AI PC、自动驾驶汽车等产品和解决方案 [3][9] - AMD：聚焦 AI 和汽车领域，展示从云到端的解决方案、高性能处理器和自适应 SoC [3][13][16] - 亚马逊：展示自动驾驶、智能设备、云科技和广告创新技术 [3][17][21] AI 眼镜与 AR/VR/XR - AR/VR/XR 板块参展企业主要集中在中美韩三地，占比达 66%，其中 45 家企业展出了终端产品，多家企业展出了 AI 眼镜 [3][19][20] 投资建议 - AI 产业云端汇聚，产业链同步升级，硬件段英伟达 GPU 有望升级，降低算力成本，端侧 AI 眼镜、AI 手机、AI PC 等终端有望受益 [3][22] 建议关注个股 - 终端领域：蓝思科技、东山精密、领益智造、鹏鼎控股 [24] - 云端领域：深南电路、工业富联、沪电股份、胜宏科技 [24]