报告核心观点 - 中美经济政策不确定性较强当前或非决定复苏交易或流动性交易的窗口期长期趋势较为明确服务业或将扩张传统制造业或有收缩自主可控和一带一路有望加速长期看好央国企一带一路O2O半导体设备军工中期关注AI应用且阶段性防守策略占优 [3] 工业企业量价同缩 - 10月工业企业呈现量价同缩的特征工业增加值同比5.3%下行0.1个百分点PPI同比-2.9%下行0.1个百分点分产业链来看上游采矿价受海外商品价格影响而下行明显上游原材料加工工业分化有色冶炼和医药制造量减价增中游制造多数行业量价齐缩通用设备和电气机械量减价稳下游消费价格多数行业对于总体PPI的拖累相对较轻公用事业工业增加值增速下行明显 [10][11] 市场复盘行情分化防守策略占优 宽基和因子延续调整 - 本周宽基指数全线收跌创业板指沪深300和上证50跌幅较深本周上证指数收跌-1.91%创业板指沪深300和上证50跌幅较深中证1000和科创50跌幅较少远月股指期货情绪分化IH升水震荡走间IF、IC和IM贴水加深从因子表现来看风险偏好上行高贝塔值大幅领涨低市盈率业绩预亏和基金重仓跌幅较深 [14][17] 产业和行业周期跌幅较少防守方向较优 - 从产业层面来看周期相对跌幅较少科技大幅领跌消费金融地产和医药医疗跌幅较深细分行业层面消费部分行业超额领先从相对上证指数超额收益来看综合贵金属和互联网电商领涨教育调味发酵品和航天装备较弱 [21][23] 外资期指持仓IC和IM净持仓改善 - 本周外资期指持仓分化IC和IM净空仓收敛IF和IH维持稳定 [30] 下周热点美国PCE物价 - 下周（11.25 - 11.30）重点关注美国PCE物价和中国PMI [34]