报告行业投资评级 - 纺织服装行业周报（20241117-20241123） 同步大市-A(维持) [1] 报告的核心观点 - Amer 2024Q3 业绩披露，大中华区营收增速环比继续提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周观察 - Amer 2024Q3 收入同比增长 17%，大中华区营收增速逐季提升 [3] - 2024Q3，营收同比增长 17%至 13.54 亿美元，剔除汇率影响，同比增长 17% [3] - 分板块看，Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet 汇率中性下营收同比增长 33%、7%、11% [3] - 分渠道看，DTC、批发渠道营收为 4.80、8.74 亿美元，同比增长 41%、8% [3] - 分区域看，EMEA、Americas、大中华区、APAC 营收为 4.29、4.88、3.13、1.25 亿美元，同比增长 4%、7%、56%、47%，大中华区季度营收增速环比继续提升 [3] 盈利能力 - 2024Q3，经调整毛利率同比提升 4.1pct 至 55.5%，主因品牌及渠道组合优化 [1] - SG&A 占营收比重同比提升 2.1pct 至 42.3% [1] - 2024Q3，公司实现经调整经营利润 1.95 亿美元，同比增长 46%，经调整经营利润率同比提升 2.8pct 至 14.4% [1] - 实现经调整净利润 7100 万美元，同比增长 651% [1] - 截至 2024Q3 末，存货同比增长 12%，存货水平处于健康状态 [1] Technical Apparel 业务 - 2024Q3，营收同比增长 34%至 5.20 亿美元，主要受益于大中华区和亚太区增速领跑，以及鞋履产品与女性产品表现优异 [1] - OPM 同比提升 3.7pct 至 20.0% [1] - 截至 2024Q3 末，Arc'teryx 门店为 169 家，本季度净开门店 9 家 [1] Outdoor Performance 业务 - 2024Q3，营收同比增长 8%至 5.34 亿美元 [1] - OPM 同比下滑 0.4pct 至 17.5% [1] Ball & Racquet 业务 - 2024Q3，营收同比增长 11%至 3.00 亿美元 [1] - OPM 同比提升 6.0pct 至 6.9% [1] 展望 2024 年 - 预计收入同比增长 16%-17%（此前预计为同比增长 15%-17%），毛利率 55.3%-55.5%（此前预计为 54.5%），经调整经营利润率 10.5%-11.0%靠近上限 [2] - 预计 Technical Apparel 营收增长约 34%（此前预计为超过 30%），经调整经营利润率轻微超过 20%（与此前预计一致） [2] - Outdoor Performance 营收增长约 8%（此前预计增长中至高单位数），经调整经营利润率为高单位数（与此前预计一致） [2] - Ball & Racquet 营收增长 4%（此前预计增长低中单位数），经调整经营利润率为低中单位数（与此前预计一致） [2] 公司初步给出对于 2025 年的业绩指引 - 营业收入预计同比增长低双位数至中双位数，经调整经营利润率同比提升 0.3-0.7pct [4] 行业动态 - 瑞士钟表工业联合会发布的最新数据显示：瑞士手表行业 2024 年 10 月出口额同比下滑 2.2%至 23 亿瑞士法郎 [6] - 英国奢侈品公司 Burberry 集团公布了截至 9 月 28 日的 2025 上半财年关键财务数据：总营收同比下降 22%至 10.86 亿英镑 [6] - 耐克在拉斯维加斯举办的 ComplexCon 上发布了该公司首款几乎完全采用 3D 打印制造的运动鞋 Air Max 1000 [6] 行情回顾 - 本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘 [7] - 本周，SW 纺织服饰板块上涨 0.06%，SW 轻工制造板块下跌 0.46%，沪深 300 下跌 2.6%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘 2.65pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘 2.14pct [7] - 各子板块中，SW 纺织制造上涨 1.33%，SW 服装家纺下跌 0.09%，SW 饰品下跌 1.52%，SW 家居用品下跌 1.84% [7] - 截至 11 月 22 日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 20.22 倍，为近三年的 73.51%分位；SW 服装家纺的 PE 为 16.41 倍，为近三年的 49.01%分位；SW 饰品的 PE 为 15.22 倍，为近三年的 20.53%分位 [7] - SW 家居用品的 PE 为 17.99 倍，为近三年的 13.25%分位 [7] 投资建议 - 纺织制造板块：根据国际运动服饰披露的 2024 年第三季度财报，Deckers、Adidas、Asics 上调全年收入指引，Vans 季度降幅环比收窄，Under Armour 及 Puma 维持全年收入指引 [8] - 运动服饰板块：本周，Amer Sports 披露 2024Q3 季度业绩，其中 Technical Apparel 业务板块汇率中性下营收同比增长 33%；大中华区、APAC 营收同比增长 56%、47%，大中华区季度营收增速环比继续提升 [8] - 黄金珠宝板块：2024 年 10 月，金银珠宝社零单月降幅环比继续收窄 [8]