报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [1] 报告的核心观点 - 光伏行业供给侧持续优化，行业有望筑底 [1] 根据相关目录分别进行总结 支撑评级的要点 - 工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024 年）》，能耗和水耗等指标收紧：新建和改扩建项目还原电耗小于 40 千瓦时/千克，综合电耗小于 53 千瓦时/千克；硅片和电池环节新增要求使用再生水，水耗分别低于 540 吨/百万片和 360 吨/MWp，再生水使用率高于 40% [2] - 行业扩产门槛提高，有望推动供给侧优化：2023 年硅片、n 型电池水耗分别为 870 吨/百万片、600 吨/MW，远高于《规范条件》中提及的新建产能要求，上游多晶硅高能耗企业的扩产难度加大，行业龙头具备扩产能力，供给侧改革持续推进 [2] - CPIA 发布光伏主产业链产品成本分析，组件价格环比上升：11 月组件成本环比 10 月持平，维持 0.603 元/W，组件最低报价提升至 0.69 元/W，环比 10 月提升 0.01 元/W，释放出推动行业反内卷式竞争的决心，有利于行业盈利回升 [2] - 行业底部逐步确立：在行业推进反内卷式竞争的背景下，各环节限制排产预期有望提升，硅片等环节限产已经逐步落实，硅料减产预期持续加强，光伏电池、组件价格涨价已经落地，行业基本面底部逐步确立 [2] 投资建议 - 推荐晶澳科技、晶科能源、隆基绿能、天合光能、钧达股份，建议关注双良节能、通威股份、协鑫科技、大全能源 [3]