市场调整原因 - A股缩量调整的原因包括特朗普组阁人选逐步落地、国内政策对冲效果需审慎评估、机构投资者观望意愿增强[1] - 美元指数走强至107附近，做多A股的机会成本上升，外资阶段性净流出规模放大[1][2] - 交易型资金降温，融资余额增幅连续2周放缓，散户资金连续2周净流出，周均规模超150亿元[3] 资金流动 - 海外共同基金在11.14-11.20期间净流出A股142亿元，为今年以来单周最大净流出规模[3] - 主要宽基ETF周度日均成交环比缩量23%，产业资本净减持规模较节后至11月上旬放大[3] 房地产市场 - 1-10月国内商品房销售同比降幅16%，政策脉冲后11月数据回落，但一线城市同比仍有改善[4] - 11月贝壳二手房KMI指数略有回落，一线城市当周读数为48.6，二线城市为46.7[17] 政策与财政 - 10月广义财政支出继续拉升，预算外资金可能加码，M1同比回升[4] - 10月一般公共预算+政府性基金合并财政赤字同比增加4347亿元，财政支出加速上行[19] 配置建议 - 短期维持哑铃型配置思路，低估值、低筹码且直接受益于增量政策的银行、建筑，以及小盘成长中的军工、计算机[5] - 中期关注内需相对外需改善的内需消费品，以及产能周期的供需拐点对应的先进制造[5]