特朗普1.0政策对华影响 - 美国对华加征关税，平均关税税率从2018年初的3%升至19%-21%[2] - 2019年，中国对美出口额同比减少12.5%，总出口额增速降至0.5%[2] - 2019年，中国实际GDP增长6.0%，低于2017年增速0.9个百分点[2] - 长期看，中国对"一带一路"沿线国家和地区出口占比从2017年的28%升至2024年10月的46%，对美出口占比下降4.4个百分点至14.6%[2] A股市场反应 - 2018-2019年上半年，A股大盘涨跌与中美关系缓和或紧张呈现正相关性[2] - 2019年下半年以来，A股市场对重要事件的反应波幅收敛[2] - 食品饮料行业在中美紧张、缓和阶段平均涨幅分别为19%、9%[2] - 家用电器、电子、计算机、通信行业在缓和阶段向上弹性更大，平均涨幅9%-16%[2] - 电力设备、国防军工、医药生物等行业有相对韧性，在中美紧张/缓和阶段平均收益3%-8%[2] 特朗普2.0政策主张 - 对内减税，将企业所得税率降至15%，取消对小费征税[50] - 减少政府开支以缓解债务压力[51] - 推动再工业化与制造业回流，扩大石油和天然气开采[53] - 对全球加征10%关税，取消部分国家最惠国待遇，对中国加征60%以上关税[54] 特朗普2.0政策对华潜在影响 - 对中国实际GDP增速的年拖累幅度平均在0.2-1个百分点左右[2] - 对美出口依存度较高的商品可能受到更多影响，如家具、羽绒制品、玩具游戏运动品、药品、光学设备、车辆及零配件等[2] - A股市场可能会有短期阶段性扰动，但长期建议更多聚焦"以我为主"，关注制造成长+消费修复[2]