宏观趋势 - 10月规模以上工业企业利润同比降幅收窄至-10%，环比增长11.2%，创近10年同期新高[2] - 1-10月规上工业企业利润同比-4.3%，营业收入同比增1.9%，利润率约为5.29%，为2013年以来同期最低[2] - PPI同比-2.9%，价格拖累进一步加剧，工业增加值同比增5.3%，数量增加仍是营收主要支撑[2] 行业结构 - 上游（采掘+原材料）利润占比微升0.1个百分点至37.7%，中游设备制造行业利润占比续升0.4个百分点至34.9%[3] - 下游消费品制造行业利润占比回落0.3个百分点至16.1%，公用事业利润占比续降0.2个百分点至11.3%[3] - 10月盈利正增的行业集中在中游设备制造和公用事业，上游采矿和原材料行业盈利偏弱[6] 库存与杠杆 - 1-10月规上工业企业产成品库存同比增速回落0.7个百分点至3.9%，实际库存同比增速续降0.2个百分点[6] - 截至10月底，规模以上工业企业资产负债率持平前值57.7%，国企资产负债率持平57.4%，私企回落0.1个百分点至59.2%[6] 政策与展望 - 预计四季度企业盈利将延续修复，但转正难度较大，PPI可能延续低位震荡，Q4中枢维持-2.6%左右[2] - 短期需关注12月政治局会议和中央经济工作会议对明年的定调，以及可能的针对中上游原材料的限产措施[2]