2025年美国经济展望 - 美国经济将进入软着陆的下半场[1] - 预期2025年美国经济维持2%附近的稳定增长[1] - 通胀到2025年底或难及分析师一致预期的2.2%[1] - 预期2025年上半年美联储或落地50-75bps降息[1] - 2025年下半年经济韧性和通胀黏性凸显，美联储或停止降息[1] - 预计2025年降息周期的阶段性终点在4%附近[1] 2024年回顾 - 2024年美国经济处于需求有序降温、供给缓慢修复的软着陆周期[2] - 2023年以来，产出缺口从+6.9%的历史峰值回落至+0.1%[2] - 经济增长的仍能保持在稳定水平[2] 特朗普2.0时代的影响 - 外政给经济的滞胀影响：移民与关税政策均冲击总供给[3] - 内政给经济的过热影响：特朗普内政上主张减税，推高总需求[3] - 政策落地的节奏、效果与预期差：市场更高的风险溢价[3] 货币政策展望 - 分析师一致预期到2025年美联储政策利率将累计降息125bps至[3.25, 3.5]%[4] - 2025年美国通胀的黏性仍较为顽固，给美联储2025年的降息之路带来更大阻力[4] - 分析师对2025年底美国核心PCE同比增速触及2.2%的预期或过于乐观[4] - 更有黏性的通胀料压缩美联储2025年的降息空间[4] - 2025年降息周期的阶段性终点预计在4%附近[4]