宏观经济 - 美国滞胀的阴霾并未消散，特朗普政府政策对通胀的潜在推升作用在市场中共识较为清晰，而特朗普交易同时还定价了更高的经济增长。不过，在"胀"的阴霾以及各类政策的扰动下，经济增速转而放缓的风险依然存在。理论上，通胀预期如果形成螺旋，则可能通过预期的自我实现使通胀持续保持在偏高位置。美联储为稳定通胀预期可能使政策利率维持高位，甚至进行小幅加息，届时消费和投融资都可能受到压制，阻碍经济增长。关税政策不仅会推升通胀，由此引发的贸易冲突和偏高利率环境短期并不利于美国制造业恢复，进而降低部分企业利润和生产效率，拖累经济。从中长期视角看，移民的净流入推动经济增长，限制移民的政策同样可能降低经济增速。尽管对2025年的基准展望仍然是美国在维持经济韧性的情况下达成"软着陆"，在关税、移民限制、减税和通胀预期回升都有可能导致"胀"的基础上，潜在的高通胀环境、受限的货币政策、贸易战和移民相关的总需求弱化都有可能导致经济的"滞"。虽然特朗普政府在关税等方面可以考虑分层分频分批加征等方式以削弱单次冲击的力度，但如果其不能较好的安排各政策的顺序并呵护经济，"软着陆"将面临上述的突出困难 [10][12] 计算机行业 - AI代理崛起：产业链重塑与投资新视角。大模型从"训练"向"推理"演绎，AI代理（AI Agent）将成为通往AGI时代的必经之路。随着大型模型快速迭代升级，基于大型模型技术的AI Agent迎来了快速发展的阶段，AI Agent是一种能自主感知周遭环境，通过内在的智能处理进行决策，并执行相应行动以达成特定目的的智能体。AI Agent推理和规划的能力由LLM来实现，推理和规划赋能Agent学习能力，可以积累知识和经验，并且Agent可以对过往的数据和动作进行反思总结，从错误中吸取经验，并为接下来的行动进行纠正，从而适应环境、更有效地执行任务并成功达成目标。AI Agent的崛起正重塑AI产业链并带来投资新机遇。预计到2028年，中国AI代理市场规模将激增至8520亿元，年复合增长率达72.7%。AI代理技术的快速发展，标志着从训练为主到推理为主的转换，企业资本支出将呈现从研发性资本支出为主到经营性资本支出为主的转变，AI应用生态预将迎来繁荣期。AI Agent产业链是多元化且高度协同生态系统，未来市场空间广阔。随着技术的不断进步，预计2025年将突破千亿市场规模，到2028年，中国AI Agent市场规模将达到8520亿元，年均复合增长率为72.7%。产业链的上游主要由基础设施与技术供应商组成，是产业链的技术基石；中游则是AI Agent的研发与集成商，包括互联网巨头、人工智能初创公司、SaaS提供商以及消费电子产品制造商。下游是应用与服务的终端用户，包括行业服务商和应用开发者。产业链的各个环节都在不断创新和优化，以适应快速变化的市场需求和技术进步，建议持续关注产业链投资机会。AI Agent推动APP生态逐渐向端侧生态转变，将成为AI应用发展新趋势。传统端侧AI之前的痛点之一是无法通过用户指令调用操作界面并实现用户目标。AI agent模型通过实现自然语言与硬件的交互，解决端侧AI痛点，AI Agent模型改变C端流量入口的分配，其将取代APP的地位，并与硬件争夺流量入口。ICT未来发展趋势将从当前的APP生态转向模型生态或终端设备生态。在此趋势下，生态应用统一接口，端侧AI迎来巨大发展机遇。Agent将成为AI落地的最佳选择，2025年将成为AI应用发展的新趋势 [16][17][18] 吉冈精密 - 吉冈精密：国内精密铸造核心企业，"汽车+电子电器"双轮驱动。公司深耕精密金属零部件领域二十余载，产品涵盖汽车与电子电器等零部件，定制化程度较高，主要应用于车身主体结构、车载主机系统、动力及制动系统、电动工具、清洁电器、通讯设备等，2021年11月北交所上市。2023年公司实现营业收入4.58亿/+14.4%、归母净利润0.43亿/-29.6%，202401-03实现营业收入3.97亿/+19.2%、归母净利润0.44亿/+36.1%。2024年前三季度铝锭等原材料价格涨势减缓，公司电动工具与加热器产品销售企稳回升趋势明显。下游多领域景气回升，汽车"以旧换新+轻量化"如火如荼。汽车需求稳中有增利好上游零部件，据中国汽车工业协会统计，2024年1-10月国内新能源汽车销量约975万辆/+33.9%，"金九银十"下销量续增。2024年7月，国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高汽车报废更新补贴标准。据中国汽车工程学会组织编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，目标到2025年燃油乘用车与纯电动乘用车整车轻量化系数较2020年分别降低10%与15%，大考在即。此外，电动工具无绳化替代加速、蒸汽拖把迎合国人需求均有利于各自领域的规模扩张。公司产品品质过硬，深度绑定核心客户。公司北交所上市募投项目"年产2,900万件精密机械零部件生产线智能化改造"总投资约1.5亿，预计2024年末达产。公司主要客户涵盖Mando（万都）、Broze（博泽）、牧田等海内外知名企业。2024年5月，公司与维尔京群岛子公司拟以7,650万自有资金，购买Dakoko International（帝柯国际）旗下3家全资子公司100%的股权 [23][24] 银行行业 - 化债+补充资本加速推进，市值管理增强红利价值。一揽子增量政策出台，利好银行短期信贷投放，对息差影响偏中性。地方债务和房地产风险化解力度加大，银行资产质量持续受益。补充国有大行资本，增强信贷投放和风险抵御能力。市值管理强化，银行分红力度加大，经营模式转型加速，为估值修复打开空间。我们继续看好银行配置价值，坚守红利价值和高股息策略，维持推荐评级。个股推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128） [34] 金工 - 股票调研跟踪分析。调研活动有所减少。整体来看，本周调研公司数量为357家，与上周相比减少139家，与上月相比增加140家。本周调研整体机构家次为4045家次，与上周相比减少2423家次，与上月相比减少4971家次。本周所属主板板块公司被机构调研家数为200家，与上周相比减少78家，与上月相比增加107家。本周所属科创板板块公司被机构调研家数为82家，与上周相比减少46家，与上月相比增加42家。本周所属北证板块公司被机构调研家数为8家，与上周相比减少5家，与上月相比增加2家。机械、基础化工、电子和医药等行业调研公司数较多。分行业来看，本周调研最多公司的四个行业为：机械、基础化工、电子和医药，机械行业与上周相比减少21家，与上月相比增加15家；本周调研最多机构家次的四个行业为电子、机械、计算机和基础化工。机构调研情况。本周买方类型机构调研公司数量为206家，与上周相比减少62家，与上月相比增加35家。本周卖方类型机构调研公司数量为228家，与上周相比减少55家，与上月相比增加44家。本周基金公司类型机构调研公司数量为164家，与上周相比减少66家，与上月相比增加10家。本周外资机构类型机构调研公司数量为39家，与上周相比减少9家，与上月相比减少40家。本周证券公司类型机构调研公司数量为228家，与上周相比减少55家，与上月相比增加44家。本周私募机构类型机构调研公司数量为135家，与上周相比减少42家，与上月相比增加5家。调研组合整体表现走弱。本周调研组合收益为-0.9%，组合在调研发生周的表现为-2.7%，调研之后股票开始走强；调研组合上周收益为-3.5%，调研组合近四周平均收益为1.3%，调研组合整体表现走弱。有色金属、基础化工、电力及公用事业和纺织服装等行业调研组合表现较好。分行业构建调研组合，本周调研组合表现最好的四个行业为：有色金属、基础化工、电力及公用事业和纺织服装，涨跌幅分别为：1.7%、1.3%、0.9%和0.5%；本周调研组合表现最差的四个行业为：非银行金融、综合金融、家电和食品饮料，涨跌幅分别为：-3.5%、-3.8%、-4.0%和-4.6%。扣除对应基准行业指数，超额收益表现最好的四个行业为：消费者服务、国防军工、综合金融和建筑。本周表现最好的机构组合是私募机构，外资机构组合表现较差。本周基金公司调研组合市场表现为-1.1%，相比近期组合表现走弱；本周外资机构调研组合市场表现为-1.5%，相比近期组合表现走弱；本周证券公司调研组合市场表现为-1.0%，相比近期组合表现走弱；本周私募机构调研组合市场表现为-1.0%，相比近期组合表现走弱 [38][39][40]