美国经济与政策展望 - 特朗普上任后可能签署更多行政令和法案，预计2025年第一季度将出现较大的“特朗普冲击”[4] - 美国对华商品平均关税税率可能从19%提升至40%，分阶段实施，包括普遍加征10%、对战略性商品加征更高关税以及可能的新贸易法案[5] - 美国实际GDP增速预计放缓至2%，失业率维持在4.5%以内，CPI全年平均2.6%，呈“V型”走势，年中降至2%、年末回升至3.4%[6] - 美联储可能在明年年中暂停降息，预计降息2-3次，下半年暂停降息，转向加息的概率不大[7] 中国经济与政策展望 - 中国官方GDP目标可能定在5%左右，实际GDP增速预测为4.6%，目标偏离度在0.5个百分点范围内[12] - “两新”政策（以旧换新）可能扩容至5000亿元以上，支撑社零同比增速上行至5.0%左右，并提振物价[13] - 2025年地产投资同比预计为-9.0%，地产竣工面积小幅回暖难以弥补新开工面积回落带来的投资缺口[14] - 货币政策受限于汇率约束，预计2025年一季度降准常态化，5年期LPR利率可能单独调降20-25bp，二季度及以后7天逆回购可能有调降30-40bp的空间[16] 贸易与出口影响 - 转口贸易和制造回流到美国的产业受影响较大，尤其是大宗商品和部分劳动密集型产品[15] - 中美贸易冲突期间，人民币兑美元汇率从6.3贬值到7.1，本轮关税加征可能导致贬值预期放大[31]