报告核心观点 - 报告的核心观点是筛选出供给侧"底部出清"+"开始改善"的潜在行业和标的,以捕捉2025年的结构性投资机会,为投资者提供超额收益 [1][2] 行业筛选 - 报告首先从24Q3财务数据开始分析,通过营运效率、新增供给、盈利能力3个视角6个指标剖析行业供给侧情况 [2][13] - 具体指标包括存货周转率、应收账款周转率、资本开支TTM同比、在建工程同比、毛利率、营收同比 [13] - 报告通过两轮筛选,先判断供给侧的出清程度,再分析供给侧的边际改善,最终筛选出符合条件的行业 [2][13][32] - 符合供给侧出清+改善的行业有:基础化工、交通运输、电力设备、机械设备、汽车、社会服务、农林牧渔、纺织服饰 [2][13] 模型有效性验证 - 报告通过回测验证模型的有效性,发现符合供给侧出清+改善的行业在往后1个季度平均取得6.0%的绝对收益和1.3%的超额收益 [2][38] - 往后1、2、3个季度平均都取得超额收益 [2][38] 行业内选股逻辑 - 在行业筛选结果的基础上,报告进一步结合个股层面的现金流、ROE、盈利预期,筛选出总得分>70的214只标的 [2][46] - 标的聚焦制造业板块的供给侧反转机会 [46]